Jap\u00f3n afronta una semana cargada de datos despu\u00e9s de que las ventas minoristas de mayo aumentaran un 5,3% interanual, por encima de las previsiones del 3,0% y acelerando desde el 2,8% de abril, revisado a la baja. A continuaci\u00f3n se publicar\u00e1n las cifras de producci\u00f3n industrial, con Deutsche Bank Research esperando un aumento del 1,4% intermensual. Las publicaciones llegan en un momento en el que los mercados eval\u00faan la resiliencia a corto plazo de la demanda interna y de la producci\u00f3n fabril.<\/p>\n
La atenci\u00f3n se desplaza despu\u00e9s a la encuesta Tankan del Banco de Jap\u00f3n del mi\u00e9rcoles, que se espera muestre un sentimiento en t\u00e9rminos generales estable y se interpreta como coherente con un endurecimiento adicional y gradual de la pol\u00edtica monetaria. Las bolsas asi\u00e1ticas cerraron mixtas, apoyadas por la relajaci\u00f3n de las tensiones geopol\u00edticas en Oriente Pr\u00f3ximo, mientras que las fricciones comerciales regionales a\u00f1adieron presi\u00f3n despu\u00e9s de que China endureciera los controles a la exportaci\u00f3n sobre 20 entidades japonesas, exigiendo aprobaci\u00f3n gubernamental para los env\u00edos.<\/p>\n
Interpretamos las s\u00f3lidas cifras de ventas minoristas de mayo como una se\u00f1al clara de una demanda interna robusta en Jap\u00f3n. Este dato, muy por encima de lo esperado, refuerza nuestra convicci\u00f3n de que el Banco de Jap\u00f3n cuenta con el respaldo dom\u00e9stico necesario para avanzar en un mayor endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria. La pr\u00f3xima encuesta Tankan ser\u00e1 una confirmaci\u00f3n clave de esta fortaleza subyacente de la econom\u00eda.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n subyacente manteni\u00e9ndose estable en el 2,2% por segundo mes consecutivo, por encima del objetivo del banco central, la presi\u00f3n para actuar va en aumento. El Banco de Jap\u00f3n viene se\u00f1alando una reducci\u00f3n de su programa de compras de bonos, y esperamos un anuncio formal en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n. Este movimiento ser\u00eda el siguiente paso l\u00f3gico hacia la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica.<\/p>\n
En consecuencia, estamos analizando oportunidades en opciones call sobre el yen o en la venta de spreads de calls sobre USD\/JPY con vencimiento a finales del 3T. El yen ha estado d\u00e9bil, cotizando recientemente cerca del nivel de 165 frente al d\u00f3lar, lo que hist\u00f3ricamente suele provocar intervenciones verbales e incluso directas por parte de las autoridades. Esto sugiere que el camino de menor resistencia para la divisa es apreciarse, lo que hace atractivas las posiciones cortas en d\u00f3lar-yen.<\/p>\n
Para el Nikkei 225, el panorama es menos claro debido a estas se\u00f1ales contrapuestas. Aunque una econom\u00eda fuerte es un factor de apoyo, un yen m\u00e1s fuerte y unos tipos al alza podr\u00edan presionar los beneficios de los exportadores. Por ello, favorecemos opciones put de cobertura sobre grandes valores orientados a la exportaci\u00f3n que podr\u00edan verse afectados por los nuevos controles de exportaci\u00f3n chinos.<\/p>\n\n\n\n