El \u00edndice de precios al consumo de B\u00e9lgica subi\u00f3 un 0,3% mensual en junio, revirtiendo la ca\u00edda del 0,08% registrada en el periodo anterior. El movimiento apunta a un regreso a la inflaci\u00f3n mensual positiva tras la contracci\u00f3n previa.<\/p>\n
En t\u00e9rminos secuenciales, el paso del -0,08% al 0,3% supone un giro de 0,38 puntos porcentuales. La lectura de junio indica, por tanto, un mayor impulso de los precios al inicio del verano.<\/p>\n
Consideramos este repunte de la inflaci\u00f3n belga como una se\u00f1al temprana relevante de cara a la estimaci\u00f3n adelantada de la eurozona. Cuestiona la narrativa de que la inflaci\u00f3n est\u00e1 volviendo de forma constante al objetivo y podr\u00eda llevar al Banco Central Europeo a mostrarse m\u00e1s prudente. Este \u00fanico dato da motivos para pensar que el \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) de la eurozona, publicado por \u00faltima vez en el 2,6% interanual, podr\u00eda situarse por encima de lo esperado.<\/p>\n
Con ello en mente, estamos ajustando nuestra visi\u00f3n sobre los futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo. El mercado ven\u00eda descontando una probabilidad cercana al 70% de otro recorte de tipos del BCE para octubre, pero estas presiones inflacionistas podr\u00edan retrasar ese calendario. Buscaremos posicionarnos para una curva de tipos m\u00e1s plana, ya que los tipos a corto podr\u00edan no caer tan r\u00e1pido como se anticipaba.<\/p>\n
Este potencial de un BCE m\u00e1s restrictivo deber\u00eda dar apoyo al euro. Nos planteamos comprar opciones call de vencimiento corto sobre el EUR\/USD, especialmente teniendo en cuenta que el par ha permanecido en rango por debajo del nivel de 1,08 durante varias semanas. Una sorpresa en el dato agregado de inflaci\u00f3n podr\u00eda ser el catalizador necesario para romper esa resistencia.<\/p>\n
Para la renta variable, esto supone un posible viento en contra, ya que la perspectiva de tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo puede lastrar el sentimiento. Estamos considerando comprar opciones put sobre el \u00edndice EURO STOXX 50 para cubrirnos ante una posible correcci\u00f3n en las pr\u00f3ximas semanas. Hist\u00f3ricamente, periodos de sorpresas inflacionistas al alza, como a comienzos de 2022, han precedido a un aumento de la volatilidad en los mercados burs\u00e1tiles.<\/p>\n\n\n\n