MUFG se\u00f1al\u00f3 que el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) cotizaba justo por debajo de sus m\u00e1ximos en lo que va de a\u00f1o, con el billete verde anot\u00e1ndose una segunda subida semanal consecutiva tras una actualizaci\u00f3n hawkish de la Reserva Federal. El banco apunt\u00f3 a unas expectativas crecientes de divergencia de pol\u00edtica monetaria entre la Fed y los principales bancos centrales europeos, una din\u00e1mica que vincul\u00f3 al reciente movimiento del d\u00f3lar.<\/p>\n
Para el EUR\/USD, MUFG plante\u00f3 dos escenarios para el resto del a\u00f1o: si la Fed no materializa subidas de tipos, prev\u00e9 un retorno al rango 1,1400\u20131,1800 que ha prevalecido durante el \u00faltimo a\u00f1o; si la Fed ejecuta m\u00faltiples subidas, ve al EUR\/USD cayendo por debajo de 1,1000. MUFG tambi\u00e9n mantuvo su recomendaci\u00f3n de estar largo en USD\/NOK mientras espera evidencias de que se est\u00e9 cuestionando el repricing hawkish de las expectativas de tipos de la Fed, y se\u00f1al\u00f3 el foro anual de pol\u00edtica del BCE en Sintra esta semana como una posible fuente de nuevas pistas sobre la divergencia de pol\u00edticas a ambos lados del Atl\u00e1ntico.<\/p>\n
Vemos al \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) manteni\u00e9ndose firme cerca de 106,50, impulsado por una clara brecha de pol\u00edtica entre la Reserva Federal y otros bancos centrales. Esto recuerda el rally del d\u00f3lar visto en 2022, cuando la Fed subi\u00f3 tipos de forma agresiva por delante de sus hom\u00f3logos globales. Los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n en EEUU, con el IPC subyacente anclado en el 3,1%, dan a la Fed pocos motivos para suavizar su tono hawkish.<\/p>\n
En contraste, la inflaci\u00f3n de la zona euro acaba de descender al 2,2%, un nivel muy pr\u00f3ximo al objetivo del Banco Central Europeo, lo que reduce la presi\u00f3n para nuevas subidas de tipos. Esta divergencia creciente sustenta nuestra visi\u00f3n de que el euro probablemente se debilitar\u00e1 frente al d\u00f3lar. Estaremos muy atentos a cualquier nueva orientaci\u00f3n (forward guidance) que pueda surgir del pr\u00f3ximo foro de pol\u00edtica del BCE.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esta situaci\u00f3n sugiere una mayor probabilidad de que el EUR\/USD rompa a la baja en las pr\u00f3ximas semanas. Con el cruce cotizando actualmente en torno a 1,1180, consideramos que la compra de opciones put con un precio de ejercicio alrededor de 1,1000 ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo. Esta estrategia permite beneficiarse de un movimiento bajista, delimitando con claridad la p\u00e9rdida m\u00e1xima potencial.<\/p>\n
La evidencia apunta a una continuidad de la resiliencia de la econom\u00eda estadounidense, ya que el \u00faltimo informe de empleo mostr\u00f3 una s\u00f3lida creaci\u00f3n de 215.000 puestos de trabajo. Un giro menos hawkish de la Fed o se\u00f1ales de desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n en EEUU pondr\u00edan en cuesti\u00f3n esta visi\u00f3n, pero los datos actuales no avalan ese escenario. Por ello, nos sentimos c\u00f3modos manteniendo posiciones que se benefician de un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte.<\/p>\n
Tambi\u00e9n mantenemos nuestra recomendaci\u00f3n de estar largos en USD\/NOK, una operaci\u00f3n que igualmente se apoya en la fortaleza generalizada del d\u00f3lar. El banco central de Noruega ha se\u00f1alado una posible pausa en su propio ciclo de subidas ante las preocupaciones por la desaceleraci\u00f3n del crecimiento en Europa, lo que a\u00f1ade otra capa de apoyo a esta posici\u00f3n. La operaci\u00f3n sigue siendo atractiva hasta que veamos un cambio significativo en las expectativas sobre los tipos de la Fed.<\/p>\n\n\n\n