El foro de Sintra del Banco Central Europeo se celebra desde hoy hasta el mi\u00e9rcoles, y el foco del mercado est\u00e1 en si la presidenta Christine Lagarde aprovecha su discurso de apertura para ajustar el mensaje de pol\u00edtica antes del IPC de junio. La visi\u00f3n macro de ING apunta a que la inflaci\u00f3n se situar\u00e1 ligeramente por encima del consenso, con un 3,1% en la tasa general y un 2,6% en la subyacente, una combinaci\u00f3n que indicar\u00eda un estancamiento del proceso de desinflaci\u00f3n sin aliviar la presi\u00f3n sobre la funci\u00f3n de reacci\u00f3n del BCE. En ese contexto, el escenario central del banco sigue siendo otra subida de tipos del BCE en septiembre.<\/p>\n
La fijaci\u00f3n de precios en el mercado de divisas se plantea como un equilibrio entre un posible renovado fortalecimiento del d\u00f3lar estadounidense y el apoyo que puede aportar a la moneda \u00fanica un tono restrictivo en Sintra. En ese escenario, ING ve limitado el riesgo bajista del EUR\/USD hasta 1,130, con un movimiento gradual de vuelta hacia 1,150 en julio. No se espera que el foro adopte un sesgo dovish antes de la publicaci\u00f3n del IPC del mi\u00e9rcoles, manteni\u00e9ndose intacto el sesgo de pol\u00edtica de cara al dato.<\/p>\n
Con el foro de Sintra del Banco Central Europeo en marcha esta semana, no esperamos que la presidenta Lagarde se\u00f1ale cambios dovish en la pol\u00edtica. La atenci\u00f3n se centrar\u00e1 en los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n de junio, que orientar\u00e1n el siguiente movimiento del BCE. Por tanto, anticipamos que se mantendr\u00e1 un tono ampliamente hawkish para que los mercados sigan preparados para tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo.<\/p>\n
Nuestro equipo macro prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n general de la eurozona se sit\u00fae en el 3,1% y la subyacente en el 2,6%, ligeramente por encima de las previsiones de consenso. Esto seguir\u00eda a la preocupante lectura de mayo del 2,8%, lo que sugiere que la tendencia desinflacionista se est\u00e1 estancando y evitar\u00e1 que el BCE baje la guardia. Esta inflaci\u00f3n persistente respalda nuestra visi\u00f3n de que el BCE mantendr\u00e1 sobre la mesa la posibilidad de otra subida de tipos en septiembre.<\/p>\n
La preferencia clara de los ponentes del BCE ser\u00e1 gestionar las expectativas de inflaci\u00f3n adoptando un sesgo hawkish. Esta postura deber\u00eda proporcionar un suelo para el euro frente al d\u00f3lar. Consideramos que cualquier ca\u00edda del par EUR\/USD estar\u00eda limitada al nivel de 1,1300.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, este escenario sugiere comprar opciones call sobre el EUR\/USD con un precio de ejercicio orientado a una recuperaci\u00f3n gradual hacia 1,150 en julio. El reciente y s\u00f3lido informe de empleo de EEUU, con m\u00e1s de 250.000 puestos de trabajo a\u00f1adidos el mes pasado, sigue suponiendo un riesgo de fortaleza del d\u00f3lar. Este riesgo puede gestionarse mediante la compra de opciones put de protecci\u00f3n o fijando stop-loss ajustados en cualquier posici\u00f3n larga.<\/p>\n
Dado el soporte esperado en el nivel de 1,130, otra estrategia es considerar la venta de opciones put fuera de dinero con un strike por debajo de ese precio. Esta posici\u00f3n permite a los operadores ingresar prima, apoy\u00e1ndose en nuestra convicci\u00f3n de que un BCE hawkish evitar\u00e1 que el cruce rompa de forma significativa a la baja. Hist\u00f3ricamente, el foro de Sintra se ha utilizado para se\u00f1alar grandes intenciones de pol\u00edtica, como se vio en 2022, lo que convierte esta semana en un periodo cr\u00edtico para la direcci\u00f3n del mercado.<\/p>\n\n\n\n