Las divisas asi\u00e1ticas se han debilitado en t\u00e9rminos generales desde la reuni\u00f3n del FOMC de junio, un movimiento vinculado a diferenciales m\u00e1s amplios de los tipos swap y a un escenario de tipos en EEUU \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d. El baht tailand\u00e9s (THB), el won surcoreano (KRW) y el peso filipino (PHP) han registrado los descensos m\u00e1s acusados, mientras que la rupia india (INR) y el dong vietnamita (VND) se han mantenido m\u00e1s estables; una divergencia relacionada con perfiles relativos de rentabilidad y con distintos par\u00e1metros de pol\u00edtica monetaria en la regi\u00f3n.<\/p>\n
Se describe al baht de Tailandia como expuesto por ser una divisa de baja rentabilidad, junto con una orientaci\u00f3n pro-crecimiento del Banco de Tailandia. El peso filipino tambi\u00e9n se ha deslizado a la baja pese a su mayor \u201ccarry\u201d, y se plantea que nuevas ca\u00eddas podr\u00edan moderarse si el BSP endurece la pol\u00edtica, en funci\u00f3n de condiciones externas como la ausencia de un nuevo shock de precios energ\u00e9ticos. En Indonesia, las subidas de tipos de Bank Indonesia y las medidas de apoyo al mercado de divisas se asocian con una menor volatilidad que podr\u00eda frenar la depreciaci\u00f3n de la rupia, mientras que los recortes previstos del programa de comidas escolares gratuitas \u2014en torno al 0,2% del PIB, o el 15% del presupuesto de 2026\u2014 se citan como un respaldo fiscal incremental.<\/p>\n
Dado el entorno de tipos de inter\u00e9s en EEUU m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo, mantenemos una postura defensiva sobre algunas divisas asi\u00e1ticas. Con el IPC subyacente de EEUU de mayo de 2026 manteni\u00e9ndose firme en el 3,1%, muy por encima del objetivo de la Reserva Federal, es probable que el d\u00f3lar estadounidense siga fuerte en las pr\u00f3ximas semanas. Esto ampl\u00eda el diferencial de tipos y ejerce presi\u00f3n bajista sobre las divisas de menor rentabilidad de la regi\u00f3n.<\/p>\n
Por tanto, nos centramos en estrategias con derivados que anticipan un mayor debilitamiento del baht tailand\u00e9s (THB), el won surcoreano (KRW) y el peso filipino (PHP). El baht es especialmente vulnerable, ya que el reciente crecimiento del PIB de Tailandia del 1T de 2026, de solo el 1,7%, refuerza la prioridad del banco central por el crecimiento frente al apoyo a la divisa. Vemos oportunidades en la compra de opciones call sobre USD\/THB para beneficiarnos de la esperada depreciaci\u00f3n del baht.<\/p>\n
El peso filipino tambi\u00e9n tiene dificultades, ya que el d\u00e9ficit comercial del pa\u00eds se ampli\u00f3 hasta 4.800 millones de d\u00f3lares en mayo de 2026, lo que muestra que su tipo oficial relativamente alto del 6,50% no es suficiente para proteger a la divisa. Esta presi\u00f3n fundamental sugiere que la venta de contratos de futuros sobre PHP es una estrategia viable para posicionarse ante una debilidad continuada. Creemos que la elevada rentabilidad del peso no compensa suficientemente el riesgo.<\/p>\n
En contraste, el apoyo directo de Bank Indonesia a la rupia, confirmado por una modesta ca\u00edda de 2.000 millones de d\u00f3lares en las reservas de divisas el mes pasado, nos hace ser m\u00e1s cautos a la hora de apostar en su contra. Esto abre la puerta a operaciones de valor relativo, como una operaci\u00f3n de pares que se ponga largo en la m\u00e1s estable rupia india (INR) y corto en el baht tailand\u00e9s (THB). Esta estrategia nos permite capitalizar la divergencia de pol\u00edticas dentro de la propia regi\u00f3n.<\/p>\n
Este patr\u00f3n recuerda al periodo 2022-2023, cuando las divisas asi\u00e1ticas con bancos centrales de apoyo y fundamentales m\u00e1s s\u00f3lidos superaron de forma significativa a las de baja rentabilidad. Esperamos que esta tendencia contin\u00fae, por lo que es crucial diferenciar entre divisas en lugar de adoptar una visi\u00f3n bajista uniforme sobre toda la regi\u00f3n. Nuestras estrategias favorecer\u00e1n a las divisas cuyos bancos centrales est\u00e9n defendiendo activamente su valor.<\/p>\n\n\n\n