El crecimiento de las ventas de los grandes minoristas de Jap\u00f3n se aceler\u00f3 hasta el 5% en mayo, frente al 2% del periodo anterior. El movimiento apunta a un ritmo de facturaci\u00f3n m\u00e1s firme para las principales cadenas de distribuci\u00f3n a lo largo del mes.<\/p>\n
Los datos muestran un incremento de tres puntos porcentuales entre ambas lecturas, siendo mayo el registro m\u00e1s s\u00f3lido. No se facilit\u00f3 ning\u00fan desglose adicional por categor\u00edas ni sobre los factores que explican el cambio.<\/p>\n
El fuerte salto de las ventas minoristas en mayo hasta el 5% confirma una tendencia de consumo interno robusto que venimos siguiendo. Este dato no es una anomal\u00eda, sino una se\u00f1al de que el consumidor japon\u00e9s es m\u00e1s resiliente de lo que los mercados hab\u00edan descontado. Lo interpretamos como un indicador adelantado de una posible revisi\u00f3n al alza de las previsiones de PIB.<\/p>\n
Esta fortaleza del consumo, junto con el \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n subyacente de mayo, que se mantuvo firme en el 2,2%, incrementa de forma notable la presi\u00f3n sobre el Banco de Jap\u00f3n. Consideramos que la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del banco central a finales de julio vuelve a estar \u201csobre la mesa\u201d para un posible paso hacia la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. Hist\u00f3ricamente, el BoJ solo ha actuado tras constatar una demanda interna sostenida, algo que estos datos ahora respaldan.<\/p>\n
En consecuencia, nos posicionamos para un yen m\u00e1s fuerte, ya que el diferencial de tipos con EE. UU. est\u00e1 llamado a estrecharse. Estamos comprando opciones call sobre el cruce JPY\/USD con vencimientos a principios de agosto para capturar la volatilidad en torno a la reuni\u00f3n del banco central. Es una estrategia directa basada en nuestra tesis de que el mercado est\u00e1 infravalorando la disposici\u00f3n del BoJ a actuar.<\/p>\n
En el mercado de tipos, anticipamos que las rentabilidades de la deuda p\u00fablica japonesa (JGB) continuar\u00e1n al alza. Recomendamos a los traders abrir posiciones cortas en futuros del JGB a 10 a\u00f1os, ya que el rendimiento actual, en torno al 0,98%, no refleja plenamente el inminente giro de pol\u00edtica. Un movimiento hacia el 1,25% en las pr\u00f3ximas semanas parece plausible a medida que el mercado reprecifica sus expectativas de tipos.<\/p>\n
En derivados de renta variable, vemos una oportunidad en el Nikkei 225, que se beneficia de una econom\u00eda dom\u00e9stica m\u00e1s fuerte. Estamos comprando spreads de calls sobre el \u00edndice para beneficiarnos de un posible rally, limitando a la vez el riesgo a la baja. El buen comportamiento del comercio minorista deber\u00eda trasladarse de forma directa a mayores beneficios corporativos en las compa\u00f1\u00edas orientadas al consumo, aportando un viento de cola al conjunto del mercado.<\/p>\n\n\n\n