Commerzbank espera que la inflaci\u00f3n en EEUU se modere a medida que caen los precios del petr\u00f3leo y la gasolina, reduciendo la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para endurecer m\u00e1s la pol\u00edtica. El escenario base del banco es que la Fed mantendr\u00e1 los tipos sin cambios, aunque el mercado descuente un endurecimiento adicional, y considera que las lecturas de inflaci\u00f3n de junio se situar\u00e1n por debajo de las de mayo.<\/p>\n
En cuanto a la senda de pol\u00edtica monetaria, la previsi\u00f3n de Commerzbank asume que no habr\u00e1 subidas de tipos, mientras que los recortes se contemplan a partir del verano de 2027. Tambi\u00e9n anticipa un renovado sesgo bajista para el d\u00f3lar estadounidense una vez finalice el conflicto con Ir\u00e1n y comience la desescalada, y a\u00f1ade que la divisa parece sobrevalorada seg\u00fan la paridad de poder adquisitivo.<\/p>\n
Dado que el mercado sigue descontando posibles subidas de tipos, vemos una oportunidad en las pr\u00f3ximas semanas. Los datos actuales de futuros sobre los fed funds sugieren una probabilidad superior al 60% de otra subida para septiembre de 2026, una visi\u00f3n que creemos err\u00f3nea. Esta desconexi\u00f3n entre el precio que descuenta el mercado y la probable realidad de una Reserva Federal en pausa es donde debemos centrar nuestra atenci\u00f3n.<\/p>\n
El principal motivo de nuestra visi\u00f3n es la reciente ca\u00edda de los precios de la energ\u00eda, que impactar\u00e1 directamente en el pr\u00f3ximo informe de inflaci\u00f3n. El crudo ha bajado desde m\u00e1s de 90 d\u00f3lares por barril en mayo hasta cotizar cerca de 82 d\u00f3lares hoy, y el \u00faltimo informe de la EIA mostr\u00f3 un aumento inesperado de las existencias. Esto deber\u00eda traducirse en un menor \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) general de junio, reduciendo cualquier presi\u00f3n sobre la Fed para endurecer a\u00fan m\u00e1s la pol\u00edtica.<\/p>\n
Por lo tanto, estamos analizando derivados de tipos de inter\u00e9s que se beneficiar\u00edan de que la Fed se mantenga sin cambios. Esto implica considerar posiciones que apuesten en contra de las subidas de tipos actualmente descontadas en los contratos de septiembre y diciembre. Las opciones sobre futuros SOFR con vencimiento a finales de verano podr\u00edan ofrecer una forma eficiente en costes de posicionarse para este escenario.<\/p>\n
Tambi\u00e9n anticipamos que el d\u00f3lar estadounidense se ver\u00e1 presionado a medida que el mercado revise a la baja las expectativas sobre la Fed. El \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) cotiza cerca de 108, un nivel que hist\u00f3ricamente ha sido dif\u00edcil de sostener sin una pol\u00edtica persistentemente agresiva. Deber\u00edamos considerar la compra de opciones put sobre el DXY o de opciones call sobre pares de divisas como el EUR\/USD.<\/p>\n
Esta debilidad del d\u00f3lar tambi\u00e9n est\u00e1 respaldada por los fundamentales, ya que los modelos de paridad de poder adquisitivo muestran que el d\u00f3lar est\u00e1 significativamente sobrevalorado frente a sus principales socios comerciales. Hist\u00f3ricamente, cuando un ciclo agresivo de la Fed termina de forma inesperada, un d\u00f3lar sobrevalorado tiende a corregir con rapidez y de manera acusada. Esperamos que este patr\u00f3n se repita una vez el mercado asuma que no habr\u00e1 m\u00e1s subidas.<\/p>\n\n\n\n