El USD\/CHF ced\u00eda terreno el viernes, borrando el avance de esta semana, ya que el rally del d\u00f3lar estadounidense perdi\u00f3 fuelle despu\u00e9s de que los datos de Gasto en Consumo Personal (PCE) se ajustaran en l\u00edneas generales a las previsiones y apuntaran a unas presiones subyacentes de precios contenidas. El cruce se negociaba cerca de 0,8071, encadenando una segunda sesi\u00f3n de ca\u00eddas tras marcar el mi\u00e9rcoles un m\u00e1ximo de 11 meses en 0,8139. El PCE general subi\u00f3 un 0,4% mensual en mayo, sin cambios respecto a abril pero por debajo del 0,5% esperado por el consenso, mientras que el PCE subyacente se mantuvo en el 0,3% en l\u00ednea con lo previsto.<\/p>\n\n
El \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense rondaba 101,12, despu\u00e9s de haber alcanzado un m\u00e1ximo cerca de 101,80 a principios de semana. El dato de inflaci\u00f3n moder\u00f3 las expectativas de una subida de tipos a corto plazo por parte de la Reserva Federal, aunque la inflaci\u00f3n sigue por encima del objetivo del 2% del banco central. Una encuesta de Reuters mostr\u00f3 que 78 de 102 economistas esperan que los tipos se mantengan en el 3,50%\u20133,75% hasta finales de 2026. En Suiza, el BNS mantuvo su tipo de referencia en el 0% con la inflaci\u00f3n cerca del extremo inferior de su rango 0%\u20132%, mientras que el FMI se\u00f1al\u00f3 que la postura actual es apropiada, pero que la pol\u00edtica deber\u00eda seguir siendo flexible, con posibles tipos m\u00e1s altos en un escenario de estanflaci\u00f3n y tipos negativos como opci\u00f3n ante un shock desinflacionista.<\/p>\n\n
Estamos viendo c\u00f3mo el par USD\/CHF retrocede ligeramente esta semana, devolviendo parte de las ganancias recientes a medida que se desvanece el impulso del d\u00f3lar estadounidense. Esto se produce tras el \u00faltimo informe de PCE en EEUU, que mostr\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente sigue siendo persistente en el 2,8%, manteniendo la pol\u00edtica de la Fed en el foco. El par cotiza actualmente en torno a 0,9150, tras no lograr consolidarse por encima del nivel de 0,9200 a principios de semana.<\/p>\n\n
Aunque estos datos han enfriado las expectativas de nuevas subidas de tipos, refuerzan el argumento de que la Reserva Federal mantendr\u00e1 los tipos durante m\u00e1s tiempo en el rango actual del 5,25%\u20135,50%. Con la inflaci\u00f3n todav\u00eda significativamente por encima del objetivo del 2%, no esperamos que la Fed se\u00f1ale un giro hacia recortes de tipos en el corto plazo. Esta divergencia de pol\u00edtica monetaria deber\u00eda seguir ofreciendo soporte de fondo al d\u00f3lar.<\/p>\n\n
En contraste, el Banco Nacional Suizo (BNS) parece c\u00f3modo con su tipo de referencia en el 1,50%, dado que la inflaci\u00f3n en Suiza se sit\u00faa en torno al 1,4%. Esto est\u00e1 claramente dentro del rango objetivo del BNS, lo que le da pocos motivos para igualar el sesgo restrictivo de la Fed. Este diferencial de tipos entre EEUU y Suiza es un factor clave que estamos siguiendo.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, este retroceso presenta una oportunidad potencial. Vemos valor en aprovechar esta ca\u00edda por debajo de 0,9200 para posicionarse de cara a una reanudaci\u00f3n de la fortaleza del d\u00f3lar en las pr\u00f3ximas semanas. Vender opciones put de USD\/CHF a corto plazo at-the-money o ligeramente out-of-the-money podr\u00eda ser una estrategia eficaz para captar prima mientras se construye una posici\u00f3n alcista.<\/p>\n\n
Como alternativa, para quienes temen una correcci\u00f3n m\u00e1s profunda impulsada por unos datos de empleo en EEUU potencialmente m\u00e1s d\u00e9biles, la compra de puts out-of-the-money baratas puede aportar una cobertura de bajo coste. Esto protege ante un escenario en el que se acelere la debilidad reciente del d\u00f3lar. Estaremos muy pendientes del informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Non-Farm Payrolls) de la pr\u00f3xima semana como siguiente gran catalizador.<\/p>\n\n\n\n