El oro ha ca\u00eddo por debajo de los 4.000 $\/onza, ya que el repunte de los rendimientos en EEUU y un d\u00f3lar m\u00e1s firme lastran al metal. TD Securities ve m\u00e1s presi\u00f3n bajista si una disrupci\u00f3n del petr\u00f3leo vinculada al estrecho de Ormuz eleva las expectativas de inflaci\u00f3n y mantiene a la Reserva Federal en modo restrictivo, con el mercado descontando tipos oficiales m\u00e1s altos m\u00e1s adelante este a\u00f1o. En ese escenario, los precios podr\u00edan poner a prueba el soporte de largo plazo cerca de los 3.900 $\/onza y, con la posibilidad de ventas por parte de los CTA, cotizar unos cientos de d\u00f3lares por debajo de ese nivel a medida que aumentan el carry y los costes de oportunidad.<\/p>\n\n
Las hip\u00f3tesis sobre el petr\u00f3leo siguen siendo clave para el escenario, con el Brent encuadrado en un rango de 90\u2013110 $\/barril que podr\u00eda reforzar unas condiciones monetarias restrictivas y prolongar el retroceso hasta el oto\u00f1o, lo que potencialmente a\u00f1adir\u00eda m\u00e1s reajuste al alza en las expectativas de subidas de tipos. TD Securities tambi\u00e9n perfila una senda de recuperaci\u00f3n si la inflaci\u00f3n impulsada por el conflicto se desvanece y la Fed gira hacia su mandato de m\u00e1ximo empleo, permitiendo que caigan los rendimientos y que el USD se debilite. En esas condiciones, una renovada demanda por parte de participantes del mercado y bancos centrales podr\u00eda llevar al oro hacia nuevos r\u00e9cords por encima de los 5.300 $\/onza, con un horizonte temporal a mediados del pr\u00f3ximo a\u00f1o y un umbral citado en 5.350 $ o m\u00e1s.<\/p>\n\n
Vemos al oro bajo presi\u00f3n continuada tras romper por debajo de 4.000 d\u00f3lares la onza, impulsado por unos tipos de inter\u00e9s elevados y un d\u00f3lar fuerte. El shock petrolero en curso relacionado con el estrecho de Ormuz est\u00e1 manteniendo altas las expectativas de inflaci\u00f3n. Esta situaci\u00f3n obliga a la Reserva Federal a mantener su pol\u00edtica restrictiva, lo que no es favorable para el oro en el corto plazo.<\/p>\n\n
Los datos recientes respaldan esta visi\u00f3n prudente: el \u00faltimo \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de mayo mostr\u00f3 que la inflaci\u00f3n se mantiene en un persistente 5,2%, mientras que los futuros del crudo Brent siguen elevados en 105 d\u00f3lares por barril. El tipo de los fondos federales se sit\u00faa actualmente en el 6,00%, lo que encarece mucho el coste de mantener un activo sin rendimiento como el oro. Esperamos que este entorno empuje al oro a poner a prueba su soporte de largo plazo cerca de 3.900 d\u00f3lares la onza.<\/p>\n\n
En las pr\u00f3ximas semanas, creemos que el mejor enfoque es anticipar m\u00e1s debilidad, posiblemente incluso un movimiento brusco que lo sit\u00fae unos cientos de d\u00f3lares por debajo del nivel de 3.900. Los mercados de derivados muestran un notable aumento de la demanda de opciones put con strikes en torno a 3.800 para el vencimiento de agosto. Esto indica que los traders se est\u00e1n posicionando para una continuaci\u00f3n de la ca\u00edda, ya que los fondos automatizados seguidores de tendencia (CTA) podr\u00edan acelerar las ventas.<\/p>\n\n
Para una operativa a corto plazo, considerar\u00edamos comprar puts o utilizar estrategias de bear call spread para aprovechar esta previsi\u00f3n de descenso gestionando el riesgo. Las condiciones actuales del mercado no favorecen mantener posiciones largas directas. El riesgo de que el shock petrolero se prolongue hasta el oto\u00f1o podr\u00eda incluso llevar al mercado a descontar subidas adicionales de tipos, a\u00f1adiendo m\u00e1s presi\u00f3n sobre el metal.<\/p>\n\n
Este patr\u00f3n recuerda a ciclos anteriores en los que el endurecimiento de la Fed golpe\u00f3 inicialmente al oro, antes de que un cambio posterior de pol\u00edtica desembocara en un gran rally. Interpretamos la debilidad actual como un retroceso temporal, impulsado por eventos. Cualquier ca\u00edda significativa por debajo del soporte de 3.900 deber\u00eda considerarse una oportunidad estrat\u00e9gica para construir una posici\u00f3n a largo plazo.<\/p>\n\n
Para quienes tengan un horizonte temporal m\u00e1s largo, este es el momento de planificar la recuperaci\u00f3n eventual hacia nuevos m\u00e1ximos. Estamos valorando acumular opciones call de largo vencimiento para mediados de 2027 con strikes por encima de 5.000. Una vez que el mercado del petr\u00f3leo se estabilice y la Fed gire, esperamos un fuerte rebote, ya que unos rendimientos m\u00e1s bajos y un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil alimenten el siguiente tramo del mercado alcista.<\/p>\n\n\n\n