El saldo comercial de bienes de EE. UU. registr\u00f3 en mayo un d\u00e9ficit de -105.800 millones de d\u00f3lares, m\u00e1s amplio que las expectativas del mercado de -85.000 millones. Los datos apuntan a una mayor brecha entre importaciones y exportaciones en el mes, lo que implica una posici\u00f3n comercial neta m\u00e1s d\u00e9bil de lo previsto.<\/p>\n
El d\u00e9ficit comercial de bienes de mayo, muy superior a lo esperado, es una se\u00f1al claramente negativa para el crecimiento econ\u00f3mico del segundo trimestre. Esta desviaci\u00f3n sugiere que las exportaciones netas supondr\u00e1n un lastre significativo para el PIB, pudiendo recortar hasta un 0,75% la cifra final del 2T. Estamos ajustando nuestros modelos para reflejar un menor crecimiento, lo que tiene implicaciones inmediatas para los \u00edndices burs\u00e1tiles generales.<\/p>\n
Este informe ejerce una presi\u00f3n bajista inmediata sobre el d\u00f3lar estadounidense, ya que un mayor d\u00e9ficit implica una mayor venta de la divisa para comprar bienes extranjeros. En las pr\u00f3ximas semanas, anticipamos que el Dollar Index (DXY) pondr\u00e1 a prueba niveles de soporte, especialmente tras su reciente incapacidad para mantenerse por encima de 105 a comienzos de mes. Conviene considerar estrategias que se beneficien de un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil, como comprar opciones call sobre el par EUR\/USD o opciones put sobre ETFs que replican al d\u00f3lar.<\/p>\n
El dato sorprendente introduce incertidumbre, que es combustible para la volatilidad del mercado. Esperamos que el VIX, que ha estado rondando un nivel relativamente bajo cercano a 13, registre un repunte a corto plazo a medida que el mercado asimila este posible enfriamiento de la econom\u00eda estadounidense. Comprar puts de protecci\u00f3n sobre el S&P 500 o adquirir opciones call sobre productos vinculados al VIX podr\u00eda ser una cobertura prudente ante un retroceso del mercado en julio.<\/p>\n
Esto complica las perspectivas de la Reserva Federal, ya que una desaceleraci\u00f3n del crecimiento podr\u00eda justificar un recorte de tipos m\u00e1s temprano. Los mercados ya lo est\u00e1n reflejando: los futuros sobre los fed funds descuentan ahora una probabilidad del 55% de un recorte de tipos en septiembre, frente al 45% de hace solo una semana. Conviene vigilar los movimientos de la curva de rentabilidades, ya que las operaciones en futuros del Tesoro podr\u00edan resultar rentables si se aceleran las expectativas de una pol\u00edtica m\u00e1s acomodaticia.<\/p>\n
Desde una perspectiva sectorial, estos datos sugieren debilidad en el sector manufacturero estadounidense y en las industrias orientadas a la exportaci\u00f3n, mientras indican que la demanda interna de bienes importados sigue siendo s\u00f3lida. Una posible operaci\u00f3n de pares consistir\u00eda en ponerse corto en un ETF del sector industrial y, a la vez, ponerse largo en un ETF de consumo discrecional o de retail. Hist\u00f3ricamente, este tipo de divergencia en los datos comerciales ha precedido un peor comportamiento relativo de los valores industriales durante el trimestre siguiente.<\/p>\n\n\n\n