Los mercados de tipos de EE. UU. se empinaron el jueves despu\u00e9s de que un \u00cdndice de Precios PCE general m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado impulsara un rally inicial, aunque la fortaleza de la renta y el gasto personales a\u00f1adi\u00f3 complejidad para el USD. La decisi\u00f3n sobre Lisa Cook no fue emitida por el Tribunal Supremo de EE. UU. (SCOTUS), y las pr\u00f3ximas opiniones est\u00e1n programadas para el lunes. Con catalizadores frescos limitados, la atenci\u00f3n se desplaza a la publicaci\u00f3n del viernes de la confianza de la Universidad de Michigan y a las intervenciones de miembros de la Reserva Federal, mientras que la evoluci\u00f3n geopol\u00edtica en Oriente Medio sigue siendo un foco de vigilancia a corto plazo. <\/p>\n
El PCE subyacente avanz\u00f3 un 0,32% m\/m en mayo y se situ\u00f3 en el 3,4% interanual, mientras que el PCE general registr\u00f3 un 0,45% m\/m y un 4,1% interanual, con la energ\u00eda contribuyendo al perfil m\u00e1s firme del dato general. La previsi\u00f3n de TD para el PCE subyacente era del 0,36% frente al 0,3% del consenso. El PCE subyacente basado en mercado fue del 0,24% m\/m, con fortaleza en parte vinculada a los servicios financieros. Entre los comentarios de la Fed, Goolsbee cuestion\u00f3 la utilidad de la orientaci\u00f3n futura (forward guidance), y Williams indic\u00f3 que no parece haber apetito por nuevas subidas, a la vez que insinu\u00f3 que los recortes podr\u00edan desplazarse a 2027-2028; Kashkari tiene previsto intervenir en el panel Aspen Ideas.<\/p>\n
Estamos viendo al mercado de tipos de EE. UU. operar sin una direcci\u00f3n clara mientras los inversores digieren los \u00faltimos informes macroecon\u00f3micos. Los recientes datos de Gasto en Consumo Personal (PCE) mostraron una inflaci\u00f3n general m\u00e1s d\u00e9bil, pero esto se vio compensado por unas cifras sorprendentemente s\u00f3lidas de renta y gasto personales. Este cuadro mixto est\u00e1 generando condiciones err\u00e1ticas y dificulta adoptar una apuesta direccional contundente sobre el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n
Creemos que la \u00faltima lectura de inflaci\u00f3n PCE subyacente, que se situ\u00f3 en el 2,5% interanual en mayo, confirma que las presiones de precios no se est\u00e1n descontrolando. Sin embargo, con esta cifra a\u00fan muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, se complica el camino de la pol\u00edtica de tipos. El mercado est\u00e1 descontando ahora una pausa prolongada por parte de la Fed, con el tipo de los fondos federales estabilizado en torno al 3,75%.<\/p>\n
Los comentarios recientes de funcionarios de la Fed sugieren que no tienen prisa por recortar tipos y est\u00e1n rechazando las expectativas del mercado de una relajaci\u00f3n. Este escenario, junto con una inflaci\u00f3n persistente en el sector servicios, nos hace ser prudentes a la hora de asumir demasiada exposici\u00f3n a riesgo de tipos a largo plazo. La historia muestra que en periodos similares de incertidumbre, como los mercados laterales de 2015-2016, la volatilidad puede repuntar de forma inesperada.<\/p>\n
La \u00faltima encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan a\u00f1ade m\u00e1s nubarrones, al caer a un m\u00ednimo de siete meses de 65,6. Este debilitamiento del \u00e1nimo contrasta con la fortaleza del gasto, lo que sugiere considerar estrategias que se beneficien de un movimiento brusco en cualquiera de las dos direcciones, como straddles largos en pares clave como el EUR\/USD. Sin un catalizador claro, es probable que el mercado permanezca encajonado en un rango.<\/p>\n
En este contexto, recomendamos una postura prudente, centrada en oportunidades de corto plazo. La ausencia de impulsores inmediatos y las persistentes tensiones geopol\u00edticas en Oriente Medio sugieren que la volatilidad impl\u00edcita podr\u00eda estar infravalorada. Vender opciones de vencimiento corto para capturar prima podr\u00eda ser una estrategia viable mientras esperamos a que emerja una se\u00f1al m\u00e1s n\u00edtida.<\/p>\n\n\n\n