EUR\/USD: La ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo ofrece un apoyo temporal, pero persiste la tendencia bajista de fondo<\/p>\n
El EUR\/USD volvi\u00f3 a situarse por encima de 1,1400 el viernes tras rebotar desde m\u00ednimos de 13 meses en 1,1325, ya que un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil combinado con la ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo apuntal\u00f3 a la moneda \u00fanica, aun cuando la tendencia bajista general sigui\u00f3 vigente. El Brent cay\u00f3 por debajo de los 73,00 d\u00f3lares por barril, regresando a niveles previos a la guerra; acumula un descenso del 9% en la semana y de m\u00e1s del 30% en las \u00faltimas seis semanas, aliviando la presi\u00f3n sobre las econom\u00edas importadoras de energ\u00eda de la eurozona y mejorando el tono de riesgo.<\/p>\n
La energ\u00eda m\u00e1s barata, sin embargo, reduce la urgencia de un mayor endurecimiento del BCE, lo que podr\u00eda limitar cualquier recuperaci\u00f3n del euro. Una encuesta del BCE mostr\u00f3 que los consumidores esperan una inflaci\u00f3n del 3,5% en los pr\u00f3ximos 12 meses, frente al 4,0% anterior, mientras que los encuestados tambi\u00e9n prev\u00e9n una contracci\u00f3n del PIB a medio plazo, un tel\u00f3n de fondo que podr\u00eda favorecer una postura monetaria m\u00e1s cautelosa. En EEUU, la debilidad del d\u00f3lar fue limitada por datos s\u00f3lidos y mayores expectativas de tipos de la Fed, despu\u00e9s de que el \u00edndice de precios PCE subiera al 4,1% interanual en mayo, su ritmo m\u00e1s r\u00e1pido en tres a\u00f1os, con la lectura de confianza del consumidor de Michigan prevista para m\u00e1s tarde.<\/p>\n
Vemos al par EUR\/USD intentando mantenerse por encima de 1,0850 tras un reciente rebote desde m\u00ednimos anuales cerca de 1,0780. El reciente descenso del Brent desde m\u00e1s de 95 d\u00f3lares hasta cerca de 85 d\u00f3lares por barril est\u00e1 dando al euro un alivio temporal, al reducir los costes de importaci\u00f3n energ\u00e9tica del continente. Esta ca\u00edda del petr\u00f3leo aporta por ahora un suelo fr\u00e1gil para la divisa.<\/p>\n
Sin embargo, creemos que esta fortaleza del euro es fr\u00e1gil y es poco probable que dure. Con los \u00faltimos datos de Eurostat mostrando que la inflaci\u00f3n de la eurozona se ha enfriado hasta el 2,3% y el crecimiento del PIB del 1T en un d\u00e9bil 0,1%, el Banco Central Europeo est\u00e1 se\u00f1alando una pausa. Esto pone un techo significativo al potencial del euro para un repunte sostenido.<\/p>\n
Mientras tanto, la reciente ca\u00edda del d\u00f3lar estadounidense parece m\u00e1s una oportunidad de compra que una nueva tendencia. El \u00faltimo informe de empleo de EEUU mostr\u00f3 una s\u00f3lida creaci\u00f3n de 210.000 puestos en mayo y, con la inflaci\u00f3n subyacente a\u00fan persistente en el 3,1%, la Reserva Federal tiene pocos motivos para considerar recortes de tipos. Esta divergencia fundamental entre una eurozona en desaceleraci\u00f3n y una econom\u00eda estadounidense resistente deber\u00eda volver a imponerse pronto.<\/p>\n
A la vista de este escenario, contemplamos estrategias que se benefician de un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte frente al euro en las pr\u00f3ximas semanas. La venta de opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el EUR\/USD o la construcci\u00f3n de spreads bajistas con puts pueden ser formas eficaces de posicionarse ante un posible movimiento de vuelta hacia los m\u00ednimos de 1,0780. La volatilidad es relativamente baja, lo que hace atractivas estas estrategias de riesgo definido.<\/p>\n
Los traders a\u00fan recuerdan la persistente inflaci\u00f3n en EEUU de 2022-2024, lo que lleva al mercado a creer r\u00e1pidamente en una Fed agresiva (hawkish) ante la primera se\u00f1al de presiones de precios persistentes. Este precedente hist\u00f3rico respalda nuestra visi\u00f3n de que cualquier debilidad del d\u00f3lar ser\u00e1 ef\u00edmera. El euro sigue afrontando importantes vientos en contra por una econom\u00eda en desaceleraci\u00f3n y un banco central que probablemente ya ha terminado su ciclo de endurecimiento.<\/p>\n\n\n\n