Banxico mantuvo sin cambios su tipo de inter\u00e9s de referencia en el 6,50% en la reuni\u00f3n del 25 de junio, en l\u00ednea con lo esperado, y la encuesta de Bloomberg mostr\u00f3 unanimidad: 26 de 26 encuestados. La decisi\u00f3n fue un\u00e1nime y el banco central reiter\u00f3 su intenci\u00f3n de mantener los tipos en el 6,50% en las pr\u00f3ximas reuniones. Sin sorpresas de pol\u00edtica monetaria, el USD\/MXN no registr\u00f3 movimientos inmediatos.<\/p>\n\n
El escenario base de Rabobank es que el peso cotice mayoritariamente en rango durante el verano, con una previsi\u00f3n de USD\/MXN en 17,6 a cierre de a\u00f1o. La entidad enmarca adem\u00e1s el panorama bajo el supuesto de tipos estables: el Banco de Canad\u00e1 en el 2,25% y la Reserva Federal con un techo del 3,75%. En materia comercial, se\u00f1ala las revisiones anuales del T-MEC (USMCA) despu\u00e9s de que el acuerdo no lograra una renovaci\u00f3n por 16 a\u00f1os antes del 1 de julio, y no incorpora una prima relevante asociada al T-MEC.<\/p>\n\n
Dada la decisi\u00f3n de Banxico ayer de mantener su tipo de referencia en el 6,50%, esperamos un verano tranquilo para el cruce USD\/MXN. La firme orientaci\u00f3n del banco central para las pr\u00f3ximas reuniones, combinada con el hecho de que la Reserva Federal tambi\u00e9n se mantiene en pausa, elimina los principales catalizadores de grandes movimientos en divisas. Esto crea un entorno predecible y en rango para el que los traders deber\u00edan prepararse.<\/p>\n\n
Esta visi\u00f3n est\u00e1 respaldada por los \u00faltimos datos macro. El dato m\u00e1s reciente de inflaci\u00f3n en M\u00e9xico, del 4,4%, muestra una gradual moderaci\u00f3n que justifica mantener los tipos, mientras que los \u00faltimos datos de empleo en EEUU y un PCE subyacente del 2,8% no dan a la Fed razones para modificar su pol\u00edtica. Con ambas econom\u00edas en una senda estable, aunque poco din\u00e1mica, simplemente no se dan las condiciones para una ruptura relevante del tipo de cambio.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esto apunta directamente a estrategias que se benefician de una baja volatilidad y del efecto del paso del tiempo (time decay). La volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre USD\/MXN ha ca\u00eddo a su nivel m\u00e1s bajo en tres meses, en torno al 11,5%, lo que hace atractiva la venta de prima. Vemos oportunidades en la venta de strangles o iron condors con vencimiento en agosto, centradas alrededor del spot actual.<\/p>\n\n
El diferencial de tipos tambi\u00e9n sigue siendo un factor clave, con el 6,50% de M\u00e9xico significativamente por encima del techo del 3,75% de la Fed. Esta estabilidad hace que el carry trade en pesos resulte muy atractivo, similar a episodios de 2024 en los que la baja volatilidad permiti\u00f3 ganancias consistentes. Mantener posiciones largas en pesos financiadas en d\u00f3lares deber\u00eda seguir arrojando resultados positivos mientras el tipo de cambio permanezca acotado.<\/p>\n\n
Tampoco estamos incorporando ninguna prima de riesgo significativa derivada del proceso de revisi\u00f3n del Tratado entre Estados Unidos, M\u00e9xico y Canad\u00e1 (T-MEC). El mercado ya ha digerido el paso a revisiones anuales y los contratos a plazo no muestran se\u00f1ales de tensi\u00f3n asociadas a este evento. Por tanto, no recomendamos comprar volatilidad ni coberturas de protecci\u00f3n a la baja de cara a la fecha l\u00edmite del 1 de julio.<\/p>\n\n\n\n