Los precios del crudo se moderaron el viernes, con el referente estadounidense West Texas Intermediate (WTI) cotizando en 69,65 d\u00f3lares, el nivel m\u00e1s bajo desde el 27 de febrero. El contrato prolong\u00f3 el descenso semanal y acumula una ca\u00edda de m\u00e1s del 30% desde finales de mayo, ya que la reapertura parcial del estrecho de Ormuz y las expectativas de un aumento de la oferta de Oriente Medio han pesado m\u00e1s que el apoyo de un consumo estacional m\u00e1s firme ligado al periodo vacacional en Occidente.<\/p>\n
El secretario de Energ\u00eda de EEUU afirm\u00f3 que los flujos a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz hab\u00edan vuelto a niveles previos a la guerra, con unos 20 millones de barriles transitando el mi\u00e9rcoles, aunque el cierre de casi tres meses implica que una normalizaci\u00f3n completa podr\u00eda tardar semanas. Tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que las exportaciones de crudo de Venezuela administradas por EEUU han aumentado y podr\u00edan duplicarse de aqu\u00ed al final del mandato del presidente Donald Trump en 2029, reforzando la presi\u00f3n bajista. La formaci\u00f3n de precios en el mercado tambi\u00e9n refleja la perspectiva de una mayor producci\u00f3n de los productores del Golfo, junto con suministros adicionales de Ir\u00e1n tras levantarse las restricciones estadounidenses durante el alto el fuego, mientras los operadores apuestan por una r\u00e1pida recomposici\u00f3n de unas reservas mundiales de crudo mermadas.<\/p>\n
Dado el brusco descenso del 30% desde finales de mayo, consideramos que la presi\u00f3n dominante del mercado es bajista. La r\u00e1pida reapertura del estrecho de Ormuz, que seg\u00fan se informa ya ha vuelto a niveles de flujo previos a la guerra de 20 millones de barriles diarios, ha convencido al mercado de que, por ahora, las preocupaciones de oferta han quedado atr\u00e1s. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones de corto plazo, aunque sigue elevada en torno al 45%, est\u00e1 descendiendo, lo que sugiere que los traders esperan que contin\u00fae esta tendencia bajista de los precios.<\/p>\n
Creemos que los barriles adicionales tanto de Ir\u00e1n como de Venezuela a\u00fan no est\u00e1n plenamente descontados por el mercado. Las estimaciones actuales apuntan a que podr\u00eda a\u00f1adirse al suministro global un volumen combinado de 1,5 millones de barriles diarios durante el pr\u00f3ximo trimestre, lo que supone un importante viento en contra para cualquier recuperaci\u00f3n de precios. Este aumento de oferta est\u00e1 eclipsando el repunte estacional de la demanda por las vacaciones de verano en EEUU y Europa.<\/p>\n
Los datos recientes muestran que, aunque la demanda de gasolina en EEUU subi\u00f3 un 3% la semana pasada, fue insuficiente para absorber la nueva oferta que est\u00e1 llegando al mercado. Para los operadores de derivados, esto indica que las posiciones cortas siguen siendo favorables en las pr\u00f3ximas semanas. Estamos considerando comprar opciones put con precios de ejercicio en los niveles de 65 y 60 d\u00f3lares para aprovechar un mayor impulso a la baja.<\/p>\n
Vender credit spreads de calls fuera del dinero por encima de la resistencia de 75 d\u00f3lares es otra estrategia que estamos implementando. Este enfoque aprovecha las primas relativamente elevadas de las opciones y generar\u00e1 beneficios siempre que el WTI no experimente un repunte repentino y pronunciado. No obstante, cualquier titular negativo sobre las conversaciones del alto el fuego u Ormuz podr\u00eda provocar un violento salto de precios, por lo que estas posiciones deben gestionarse con cautela.<\/p>\n
Mirando m\u00e1s adelante, reconocemos que las reservas mundiales est\u00e1n severamente mermadas tras el cierre de tres meses. El proceso de reposici\u00f3n de las reservas estrat\u00e9gicas, que habr\u00edan ca\u00eddo en unos 400 millones de barriles, acabar\u00e1 creando un suelo para los precios. Por ello, estamos valorando con cautela opciones call de vencimientos m\u00e1s largos para el cuarto trimestre como cobertura ante la posibilidad de que el mercado haya sobrerreaccionado a la baja.<\/p>\n\n\n\n