El PMI manufacturero de Austria de UniCredit Bank se moder\u00f3 hasta 50,9 en junio desde 51,7 previamente, lo que se\u00f1ala un ritmo m\u00e1s lento de expansi\u00f3n de la actividad fabril. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50 puntos que separa el crecimiento de la contracci\u00f3n, pero el descenso mes a mes apunta a un menor impulso.<\/p>\n\n
El resultado de junio prolonga un patr\u00f3n de mejora solo modesta en el sector, con una producci\u00f3n y unos pedidos que se entiende que crecen a un ritmo m\u00e1s reducido. A medida que el PMI retrocedi\u00f3 ligeramente, sugiri\u00f3 que las condiciones subyacentes para los fabricantes austriacos continuaron estabiliz\u00e1ndose, aunque la recuperaci\u00f3n sigui\u00f3 siendo fr\u00e1gil.<\/p>\n\n
La ca\u00edda del PMI manufacturero de Austria hasta 50,9, aunque sigue indicando expansi\u00f3n, se\u00f1ala una clara p\u00e9rdida de impulso. Lo interpretamos como una se\u00f1al de advertencia de que el crecimiento del sector industrial se est\u00e1 debilitando. Esta desaceleraci\u00f3n deber\u00eda llevarnos a adoptar una postura m\u00e1s prudente y defensiva en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Este dato de Austria refleja una tendencia m\u00e1s amplia que estamos observando en el continente. El PMI manufacturero de la eurozona, publicado justo ayer, tambi\u00e9n baj\u00f3 hasta 50,5, y los pedidos industriales recientes de Alemania mostraron una contracci\u00f3n sorprendente del 0,5% el mes pasado. Este patr\u00f3n sugiere un enfriamiento coordinado de la actividad econ\u00f3mica europea.<\/p>\n\n
En respuesta, buscamos cubrirnos frente a un posible retroceso en la renta variable europea. Compraremos opciones put sobre el \u00edndice ATX y otros \u00edndices europeos expuestos al comportamiento industrial. Hist\u00f3ricamente, una ca\u00edda de dos puntos del PMI en un trimestre, como la que estamos viendo ahora, a menudo ha precedido una correcci\u00f3n de mercado del 4%-6%.<\/p>\n\n
Este debilitamiento econ\u00f3mico en Europa contrasta con la resiliencia de la econom\u00eda estadounidense, donde el \u00faltimo informe de empleo no agr\u00edcola mostr\u00f3 la creaci\u00f3n de 210.000 puestos de trabajo, por encima de lo esperado. Creemos que esta divergencia ejercer\u00e1 presi\u00f3n bajista sobre el cruce EUR\/USD. Iremos construyendo posiciones cortas en el euro, previsiblemente mediante futuros con vencimiento el pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, anticipamos que el debilitamiento de los datos econ\u00f3micos obligar\u00e1 al Banco Central Europeo a mantener un sesgo acomodaticio. Actualmente, el mercado descuenta una baja probabilidad de subidas de tipos este a\u00f1o, y este dato refuerza esa visi\u00f3n. Tomaremos posiciones largas en futuros del Bund alem\u00e1n, ante la expectativa de que las rentabilidades caigan a medida que aumenten las preocupaciones sobre el crecimiento.<\/p>\n\n\n\n