Volkmar Baur, de Commerzbank, afirm\u00f3 que el abaratamiento del petr\u00f3leo y la ca\u00edda de las expectativas de inflaci\u00f3n no han alterado de forma material la valoraci\u00f3n de los tipos. Los mercados siguen descontando al menos una subida adicional de la Reserva Federal antes de final de a\u00f1o y lo que describi\u00f3 como un tipo oficial del 2,5%. En cambio, se considera que el BCE solo har\u00e1 un movimiento m\u00e1s hasta el 2,5%. Seg\u00fan su an\u00e1lisis, las expectativas de inflaci\u00f3n han descendido en las \u00faltimas dos semanas y ahora se sit\u00faan por debajo de los niveles de comienzos de a\u00f1o, pero las expectativas sobre la Fed no se han relajado.<\/p>\n
La revisi\u00f3n del PIB y de los datos de renta en EEUU se interpret\u00f3 como indicio de un tel\u00f3n de fondo m\u00e1s estable que puede mantener respaldado al d\u00f3lar. En el \u00faltimo trimestre, el crecimiento del PIB fue del 2,1%, mientras que el consumo privado \u2014casi el 70% del PIB\u2014 aport\u00f3 solo 40 puntos b\u00e1sicos. La composici\u00f3n de la inversi\u00f3n de capital parec\u00eda desigual: los \u201cequipos de procesamiento de datos\u201d representan el 3% del PIB, pero contribuyeron con m\u00e1s de la mitad del crecimiento, una din\u00e1mica vinculada al riesgo de inversi\u00f3n tecnol\u00f3gica financiada con deuda, incluso aunque la fortaleza del d\u00f3lar pueda persistir.<\/p>\n
Dado el escenario actual a 26 de junio de 2026, consideramos que la fortaleza del d\u00f3lar estadounidense continuar\u00e1 durante algo m\u00e1s de tiempo. El mercado descuenta una probabilidad elevada de, al menos, una subida m\u00e1s de tipos por parte de la Reserva Federal antes de final de a\u00f1o, en marcado contraste con el Banco Central Europeo, que parece mucho m\u00e1s cerca de su tipo m\u00e1ximo. A primera hora de hoy, la herramienta CME FedWatch asigna una probabilidad del 65% a otra subida en la reuni\u00f3n del FOMC de septiembre, lo que sustenta esta visi\u00f3n favorable al d\u00f3lar.<\/p>\n
Aunque los precios del petr\u00f3leo se han moderado, los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n respaldan la postura prudente de la Fed. La \u00faltima lectura del IPC subyacente de mayo de 2026 se situ\u00f3 en un persistente 3,1%, ligeramente por encima de lo esperado, lo que indica que las presiones de fondo sobre los precios no se est\u00e1n disipando con rapidez. Por eso las expectativas de subidas de tipos se mantienen firmes, ya que la Fed ha se\u00f1alado que no se dejar\u00e1 influir \u00fanicamente por la ca\u00edda de los precios energ\u00e9ticos.<\/p>\n
La econom\u00eda estadounidense tambi\u00e9n est\u00e1 mostrando una resiliencia notable, lo que da a la Fed m\u00e1s margen para mantener una pol\u00edtica restrictiva. Acaba de publicarse la revisi\u00f3n final del PIB del primer trimestre, que muestra un crecimiento del 2,2%, ligeramente por encima de la estimaci\u00f3n inicial del 2,1%. Aunque buena parte viene impulsada por la inversi\u00f3n tecnol\u00f3gica, sigue dibujando una econom\u00eda capaz de soportar tipos m\u00e1s altos mejor que sus hom\u00f3logas.<\/p>\n
Mirar al ciclo de endurecimiento de 2022-2023 ofrece una gu\u00eda \u00fatil sobre lo que podr\u00eda ocurrir a continuaci\u00f3n. Durante ese periodo, la agresiva divergencia de pol\u00edtica de la Fed frente a otros bancos centrales llev\u00f3 al \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) a m\u00e1ximos de dos d\u00e9cadas. Ahora estamos viendo emerger un patr\u00f3n similar, aunque menos pronunciado, que favorece al d\u00f3lar.<\/p>\n
Para los traders, este entorno sugiere posicionarse para una fortaleza continuada del d\u00f3lar y una posible volatilidad de los tipos de inter\u00e9s. Consideramos atractivas estrategias como comprar opciones call sobre el USD frente al euro (EUR) o el yen japon\u00e9s (JPY). Adem\u00e1s, utilizar derivados para apostar a que el Secured Overnight Financing Rate (SOFR) se mantenga elevado hasta final de a\u00f1o podr\u00eda ser una medida prudente.<\/p>\n\n\n\n