Los precios del petr\u00f3leo rebotaron despu\u00e9s de que trascendiera que un buque comercial fue alcanzado en el estrecho de Ormuz, lo que llev\u00f3 al ICE Brent a revertir las p\u00e9rdidas previas y a cerrar con una subida de m\u00e1s del 2%. Aun as\u00ed, la inercia bajista ha persistido a medida que la atenci\u00f3n volv\u00eda a centrarse en la reanudaci\u00f3n de los flujos de crudo a trav\u00e9s de este cuello de botella. La recuperaci\u00f3n del tr\u00e1fico se ha visto impulsada en parte por la salida del golfo P\u00e9rsico de buques que hab\u00edan quedado varados con anterioridad, lo que sugiere que los flujos podr\u00edan moderarse una vez se despeje ese atasco.<\/p>\n
El \u00faltimo incidente amenaza con ralentizar a\u00fan m\u00e1s los movimientos mar\u00edtimos, y la Organizaci\u00f3n Mar\u00edtima Internacional ha suspendido su plan de evacuaci\u00f3n de los buques varados. Por otra parte, la OPEP afronta nuevas tensiones internas tras la reciente salida de Emiratos \u00c1rabes Unidos, mientras que el Ministerio de Petr\u00f3leo de Irak presiona para lograr una cuota de producci\u00f3n m\u00e1s alta y ha afirmado que podr\u00eda reconsiderar su membres\u00eda si no consigue un aumento. Irak, el segundo mayor productor del grupo, tiene una capacidad de producci\u00f3n de casi 4,7 millones de barriles diarios, y un conflicto m\u00e1s agudo reforzar\u00eda las expectativas de un escenario de excedentes en 2027.<\/p>\n
Observamos que el impulso bajista del mercado est\u00e1 siendo puesto a prueba por nuevos riesgos geopol\u00edticos en el golfo P\u00e9rsico. Los futuros del ICE Brent para entrega en agosto subieron ayer m\u00e1s de un 2% hasta situarse en torno a 78,50 d\u00f3lares por barril tras el ataque al buque, pero la tendencia general ha sido bajista. Esto crea un entorno tenso en el que los fundamentales compiten con el riesgo de titulares.<\/p>\n
La principal presi\u00f3n sobre los precios procede de la recuperaci\u00f3n de los flujos de petr\u00f3leo a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz, que seg\u00fan la anal\u00edtica mar\u00edtima han repuntado ya hasta casi 17,1 millones de barriles al d\u00eda. Esta recuperaci\u00f3n de la oferta, combinada con las exigencias de Irak de una cuota m\u00e1s alta en la OPEP, est\u00e1 alimentando el relato de un mercado bien abastecido de cara al pr\u00f3ximo a\u00f1o. No obstante, se\u00f1alamos que buena parte de este flujo corresponde a un atasco de buques que hab\u00edan quedado varados, lo que podr\u00eda implicar que un retroceso de los datos de tr\u00e1nsito sea inminente.<\/p>\n
Dado este choque entre una oferta que se recupera y repentinos repuntes geopol\u00edticos, creemos que posicionarse para un aumento de la volatilidad de precios es la estrategia m\u00e1s prudente. El \u00edndice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) ya ha aumentado m\u00e1s de un 15% esta semana hasta 34,5, lo que indica que el mercado est\u00e1 descontando oscilaciones de precio m\u00e1s amplias. Por tanto, las apuestas direccionales puras sobre el precio parecen excesivamente arriesgadas en el muy corto plazo.<\/p>\n
Estamos valorando la compra de contratos de opciones para las pr\u00f3ximas semanas con el fin de aprovechar esta incertidumbre con un riesgo limitado. Un *long straddle*, que consiste en adquirir tanto una opci\u00f3n *call* como una *put* con el mismo precio de ejercicio, podr\u00eda ser eficaz para beneficiarse de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones. Esta estrategia permite ganar tanto con un repunte brusco como con una nueva ca\u00edda.<\/p>\n
No debemos olvidar lo r\u00e1pido que puede girar el mercado, como ocurri\u00f3 durante los ataques con drones de 2019 contra instalaciones saud\u00edes, que dispararon los precios del Brent casi un 20% en una sola sesi\u00f3n. Cualquier escalada en el golfo P\u00e9rsico o una ruptura de la cohesi\u00f3n de la OPEP podr\u00eda desencadenar un episodio similar. Por esta raz\u00f3n, mantener posiciones cortas sin cobertura mediante opciones parece poco sensato en este momento.<\/p>\n\n\n\n