USD\/JPY se mantuvo en un rango estrecho en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del viernes, cotizando justo por debajo de 162,00 cerca de un m\u00e1ximo de cuatro d\u00e9cadas, y segu\u00eda encaminado a encadenar una segunda subida semanal consecutiva. El cruce apenas registr\u00f3 cambios tras los datos de inflaci\u00f3n de Tokio, con la Oficina de Estad\u00edstica de Jap\u00f3n informando de que el IPC general de Tokio repunt\u00f3 hasta el 1,7% interanual en junio desde el 1,4% previo. El IPC subyacente, excluyendo alimentos frescos, aument\u00f3 al 1,6% desde el 1,3%, mientras que la medida que excluye tanto alimentos frescos como energ\u00eda avanz\u00f3 ligeramente hasta el 1,9% desde el 1,6%.<\/p>\n
Al yen le cost\u00f3 encontrar apoyo sostenido, con el diferencial de tipos entre Jap\u00f3n y EEUU manteniendo el \u201ccarry trade\u201d en el centro de atenci\u00f3n, mientras que las tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo a\u00f1ad\u00edan otro foco de presi\u00f3n. Las informaciones de que la Guardia Revolucionaria Isl\u00e1mica de Ir\u00e1n atac\u00f3 un buque de carga con bandera de Singapur en el estrecho de Ormuz impulsaron la demanda de d\u00f3lares, aunque las expectativas de nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal este a\u00f1o se han moderado. La especulaci\u00f3n sobre una posible intervenci\u00f3n de las autoridades japonesas para apoyar la divisa limit\u00f3 la continuidad del movimiento, dejando al USD\/JPY contenido, pero con sesgo alcista.<\/p>\n
Dado el impulso alcista del USD\/JPY, consideramos que cualquier correcci\u00f3n deber\u00eda interpretarse como una oportunidad de compra en las pr\u00f3ximas semanas. El principal catalizador sigue siendo el significativo diferencial de tipos entre EEUU y Jap\u00f3n, que incentiva endeudarse en yenes para invertir en d\u00f3lares con mayor rentabilidad. Este trasfondo fundamental sugiere que el camino de menor resistencia es que el cruce siga subiendo.<\/p>\n
Creemos que el diferencial de tipos seguir\u00e1 impulsando esta operativa, dado que el tipo de los fondos federales se sit\u00faa cerca del 4,75% mientras que el tipo oficial del BoJ est\u00e1 en el 0,50%. Este diferencial de 425 puntos b\u00e1sicos contin\u00faa alimentando el carry trade, haciendo costoso posicionarse contra el d\u00f3lar. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, mientras persista esta amplia brecha, es probable que el yen siga bajo presi\u00f3n.<\/p>\n
Sin embargo, con el cruce cerca de un m\u00e1ximo de 40 a\u00f1os en torno a 162,00, el riesgo de una intervenci\u00f3n repentina y brusca por parte de las autoridades japonesas es extremadamente elevado, similar a los movimientos observados en 2024. Para gestionar este riesgo, preferimos comprar opciones call sobre USD\/JPY, lo que nos permite beneficiarnos de nuevas subidas limitando la p\u00e9rdida m\u00e1xima a la prima pagada. Este enfoque nos protege frente a un desplome s\u00fabito del cruce provocado por una intervenci\u00f3n.<\/p>\n
Las tensiones geopol\u00edticas en el estrecho de Ormuz tambi\u00e9n est\u00e1n elevando la demanda de refugio en el d\u00f3lar, aportando otro pilar de apoyo al par. Este riesgo, combinado con la amenaza de intervenci\u00f3n, est\u00e1 manteniendo alta la volatilidad impl\u00edcita en el mercado de opciones. Aunque esto encarece la compra de calls, lo consideramos un coste necesario para navegar con seguridad estas condiciones de mercado.<\/p>\n\n\n\n