El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, afirm\u00f3 que la pol\u00edtica monetaria est\u00e1 \u201cbien posicionada\u201d para las condiciones actuales, pero advirti\u00f3 de que la inflaci\u00f3n podr\u00eda tardar m\u00e1s de lo previsto en volver al objetivo del 2% de la Reserva Federal. En el texto de un discurso publicado el jueves, retras\u00f3 su calendario previsto para alcanzar el 2% de 2027 a 2028, aunque sigui\u00f3 calificando de \u201cimperativo\u201d restablecer la estabilidad de precios. Williams pronostic\u00f3 que la inflaci\u00f3n se moderar\u00e1 hasta alrededor del 3,5% este a\u00f1o, y que las presiones de precios solo se ir\u00e1n reduciendo gradualmente a partir de entonces.<\/p>\n
Se\u00f1al\u00f3 que la econom\u00eda de EEUU se ha mantenido resiliente frente a los efectos econ\u00f3micos de la guerra en Oriente Pr\u00f3ximo, y sostuvo que, si la disrupci\u00f3n vinculada al conflicto se resuelve pronto, podr\u00eda aliviar parte de la presi\u00f3n inflacionista. Williams espera un crecimiento de en torno al 2,25% y prev\u00e9 que el desempleo baje al 4% en 2028. Tambi\u00e9n dijo que las operaciones permanentes de repos siguen siendo una herramienta clave para limitar las presiones al alza sobre los tipos de inter\u00e9s, y a\u00f1adi\u00f3 que la Fed ajustar\u00e1 las compras para la gesti\u00f3n de reservas seg\u00fan sea necesario. La puntuaci\u00f3n del FXS Speech Tracker fue de 6\/10 frente a una referencia de 5,7\/10, mientras que el FXS Fed Sentiment Index se mantuvo sin cambios en 121,05.<\/p>\n
Vemos a la Reserva Federal se\u00f1alando un periodo m\u00e1s largo de tipos de inter\u00e9s elevados. Con el objetivo de inflaci\u00f3n del 2% retrasado ahora a 2028, la probabilidad de recortes de tipos en el corto plazo ha disminuido de forma significativa. Este sesgo restrictivo refuerza la idea de que la Fed est\u00e1 dispuesta a tolerar una econom\u00eda fuerte para asegurarse de que la inflaci\u00f3n queda derrotada.<\/p>\n
Esta perspectiva se apoya en los \u00faltimos datos macroecon\u00f3micos. El informe del IPC de mayo de 2026 mostr\u00f3 una inflaci\u00f3n subyacente enquistada en el 3,6%, mientras que el informe de empleo sum\u00f3 unos s\u00f3lidos 215.000 puestos. Estas cifras dan a la Fed pocos motivos para plantearse una relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Para los operadores de opciones, esto sugiere una estrategia de venta de volatilidad en futuros de tipos de inter\u00e9s, ya que la senda de la Fed parece, por ahora, bastante encarrilada. Esperamos un periodo de cotizaci\u00f3n en rango, pero los traders deben mantenerse atentos a posibles repuntes de volatilidad en torno a las principales publicaciones de inflaci\u00f3n y empleo. El elevado \u201ccarry\u201d derivado de unos tipos a corto plazo altos encarece especialmente las opciones de vencimientos cortos.<\/p>\n
En consecuencia, nos posicionamos a favor de una fortaleza continuada del d\u00f3lar estadounidense frente a divisas cuyos bancos centrales sean m\u00e1s acomodaticios. Este entorno recuerda al periodo 2023-2024, cuando las apuestas contra un d\u00f3lar fuerte demostraron repetidamente ser err\u00f3neas. Tambi\u00e9n parecen atractivas las posiciones con derivados que se benefician de una curva de tipos plana o invertida.<\/p>\n
El mercado est\u00e1 ajust\u00e1ndose a esta realidad, con los futuros de Fed Funds reflejando estos comentarios de tono hawkish. La herramienta CME FedWatch indica ahora una probabilidad inferior al 20% de un recorte de tipos antes de finales de 2026. Creemos que esta revalorizaci\u00f3n seguir\u00e1 ejerciendo presi\u00f3n sobre los activos sensibles a los tipos de inter\u00e9s a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n