El West Texas Intermediate (WTI) ampli\u00f3 las p\u00e9rdidas este mi\u00e9rcoles, cayendo m\u00e1s de un 3% a medida que los cargamentos de crudo varados en el estrecho de Ormuz empezaron a volver al mercado tras un acuerdo de paz provisional entre EEUU e Ir\u00e1n. El WTI cotizaba cerca de 70,20 d\u00f3lares por barril, el nivel m\u00e1s bajo desde principios de marzo, y la correcci\u00f3n ha deshecho la mayor parte de las ganancias ligadas al conflicto en Oriente Medio. Tambi\u00e9n se espera que la decisi\u00f3n de EEUU de levantar temporalmente las sanciones petroleras a Ir\u00e1n a\u00f1ada oferta a los mercados globales.<\/p>\n\n
Los flujos mar\u00edtimos ofrecieron nuevas pruebas de una menor disrupci\u00f3n: 72 buques salieron del estrecho de Ormuz en las \u00faltimas 24 horas, transportando 20 millones de barriles de petr\u00f3leo, aunque responsables se\u00f1alaron que una normalizaci\u00f3n completa podr\u00eda tardar unas semanas. EEUU e Ir\u00e1n no han cerrado un acuerdo definitivo, con las conversaciones a\u00fan divididas por el programa nuclear iran\u00ed y la futura gobernanza del estrecho, mientras que se espera que Ir\u00e1n y Om\u00e1n introduzcan peajes para los buques en tr\u00e1nsito. En EEUU, los datos de la Energy Information Administration mostraron que los inventarios de crudo cayeron en 6,088 millones de barriles frente a unas previsiones de descenso de 5,1 millones, tras la retirada de 8,262 millones de barriles de la semana anterior.<\/p>\n\n
Dada la fuerte ca\u00edda del WTI hasta la zona de los 70 d\u00f3lares bajos, creemos que, a muy corto plazo, el camino de menor resistencia para el petr\u00f3leo es a la baja. La desescalada entre EEUU e Ir\u00e1n est\u00e1 liberando un importante shock de oferta, al reactivar los petroleros varados en el estrecho de Ormuz. Este r\u00e1pido incremento del crudo disponible est\u00e1 imponi\u00e9ndose a la noticia alcista de la ca\u00edda de los inventarios en EEUU.<\/p>\n\n
Deber\u00edamos posicionarnos para una continuaci\u00f3n de la debilidad de precios considerando la compra de opciones put. La perspectiva de que Ir\u00e1n a\u00f1ada m\u00e1s de un mill\u00f3n de barriles diarios a la oferta global, de forma similar a lo ocurrido tras el acuerdo nuclear de 2015, podr\u00eda mantener un techo sobre los precios durante meses. Informes actuales de observadores de la OPEP+ sugieren que Ir\u00e1n cuenta con al menos 1,2 millones de bpd de producci\u00f3n que podr\u00eda poner en el mercado en el pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n\n
Sin embargo, esta paz es fr\u00e1gil y debemos cubrirnos ante un giro repentino. Los peajes propuestos para el estrecho de Ormuz, por el que transita cerca del 20% del consumo mundial de l\u00edquidos del petr\u00f3leo, podr\u00edan f\u00e1cilmente provocar el colapso del acuerdo provisional y reintroducir una prima de guerra significativa. Esto genera un entorno de alta volatilidad en el que los precios podr\u00edan rebotar con fuerza.<\/p>\n\n
El mercado de opciones refleja esta tensi\u00f3n, y estamos viendo al CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) cotizando en un nivel elevado de 45, muy por encima de su media hist\u00f3rica. Esto indica que los operadores est\u00e1n descontando la posibilidad de oscilaciones grandes y bruscas en cualquier direcci\u00f3n. Por tanto, estrategias que se benefician de la volatilidad, como los straddles, podr\u00edan ser apropiadas para quienes no tengan un sesgo direccional fuerte.<\/p>\n\n
El reciente informe de la EIA que muestra una ca\u00edda de 6,088 millones de barriles en las existencias de crudo en EEUU est\u00e1 siendo ignorado por ahora. Estamos viendo c\u00f3mo el foco del mercado se desplaza por completo desde los datos semanales de inventarios hacia el panorama geopol\u00edtico de la oferta. Hasta que exista un acuerdo definitivo y estable en Oriente Medio, los titulares geopol\u00edticos seguir\u00e1n siendo el principal motor de la acci\u00f3n del precio.<\/p>\n\n\n\n