El ringgit se ha quedado rezagado desde el FOMC de junio, ya que el repunte de los rendimientos en EE. UU. y el mayor diferencial de tipos entre EE. UU. y Malasia han lastrado al MYR. El movimiento ha estado impulsado por la din\u00e1mica de tipos en Estados Unidos, m\u00e1s que por un cambio en el trasfondo dom\u00e9stico de Malasia, con una manufactura resiliente y unas exportaciones de electr\u00f3nica que siguen formando parte del marco de medio plazo.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n contenida y la continuidad de los subsidios a los combustibles est\u00e1n reduciendo la urgencia de que Bank Negara Malaysia endurezca su pol\u00edtica. Esto deja al MYR m\u00e1s expuesto mientras se ampl\u00eda el diferencial de tipos EE. UU.\u2013Malasia, lo que respalda un sesgo bajista a corto plazo, incluso aunque el posicionamiento de medio plazo se mantenga constructivo, con la expectativa de que los fundamentales macro dom\u00e9sticos vuelvan a ganar peso una vez se relajen las presiones de tipos en EE. UU.<\/p>\n
El ringgit ha tenido dificultades desde la reuni\u00f3n de la Reserva Federal a principios de este mes, ya que el aumento de los rendimientos en EE. UU. domina el sentimiento de mercado. Lo interpretamos como un viento en contra temporal, explicado por factores externos y no por un deterioro de la propia historia econ\u00f3mica de Malasia. El USD\/MYR ha avanzado hacia 4,75, reflejando la presi\u00f3n derivada de los rendimientos del Treasury a 10 a\u00f1os, que han vuelto a situarse en torno a 4,65%.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, creemos que la v\u00eda de menor resistencia para el ringgit es a la baja. Esto sugiere que los operadores podr\u00edan plantearse comprar opciones call sobre USD\/MYR o utilizar forwards a corto plazo para posicionarse ante una mayor debilidad. El catalizador principal es el ensanchamiento del diferencial de tipos: el tipo de los fed funds se mantiene en 5,50%, mientras que el tipo oficial de Bank Negara Malaysia permanece estable en 3,25%.<\/p>\n
Hay poca presi\u00f3n para que el banco central de Malasia intervenga con subidas de tipos, lo que aumenta la vulnerabilidad del ringgit. Con la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica contenida en apenas el 2,1% el mes pasado y los subsidios a los combustibles todav\u00eda vigentes, los responsables de pol\u00edtica pueden permitirse esperar. Esta situaci\u00f3n recuerda al periodo 2022-2023, cuando una Fed agresiva tambi\u00e9n eclips\u00f3 unos fundamentales s\u00f3lidos en los mercados emergentes.<\/p>\n
Mantenemos una visi\u00f3n constructiva a medio plazo, apoyada en fundamentales resilientes como el crecimiento interanual del 8% en las exportaciones de electr\u00f3nica registrado en mayo. El sesgo bajista actual es t\u00e1ctico, y buscaremos se\u00f1ales de que las presiones de tipos en EE. UU. se est\u00e1n moderando. Una vez se produzca ese giro, esperamos que la fortaleza subyacente del ringgit vuelva a imponerse.<\/p>\n\n\n\n