El yen cedi\u00f3 ligeramente frente al d\u00f3lar estadounidense, en un contexto de apetito por el riesgo dispar y con los mercados pendientes de la evoluci\u00f3n en Oriente Medio. El USD\/JPY cotizaba en torno a 161,75\u2013161,79, consolidando por tercera sesi\u00f3n por debajo del m\u00e1ximo del lunes en 161,93. El par mantuvo un sesgo alcista despu\u00e9s de que la Reserva Federal reiterara su objetivo de inflaci\u00f3n del 2% a trav\u00e9s del diagrama de puntos del Resumen de Proyecciones Econ\u00f3micas, mientras que los datos de EE. UU. siguieron respaldando al d\u00f3lar gracias a unas condiciones laborales s\u00f3lidas y a una inflaci\u00f3n que se mantiene por encima del 3%. La atenci\u00f3n se desplaza ahora al \u00cdndice de Precios del Gasto en Consumo Personal subyacente (Core PCE) del jueves.<\/p>\n
Los mercados monetarios descontaban al menos 20 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento de aqu\u00ed a fin de a\u00f1o, lo que implica una probabilidad del 82% de una subida de tipos en diciembre y, al mismo tiempo, un 60% de probabilidad de mantener los tipos en julio, seg\u00fan Prime Terminal. Las preocupaciones relacionadas con el petr\u00f3leo en Oriente Medio contribuyeron a que la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os cayera cerca de 10 puntos b\u00e1sicos, hasta el 4,406%. Las ventas de viviendas nuevas en EE. UU. descendieron un 7,3% en mayo en t\u00e9rminos desestacionalizados, seg\u00fan inform\u00f3 la Oficina del Censo, y el \u00edndice de precios de producci\u00f3n de los servicios en Jap\u00f3n subi\u00f3 un 3,3%. En el plano t\u00e9cnico, el USD\/JPY se manten\u00eda por encima de la triple media m\u00f3vil simple en torno a 159,28, con soportes en 160,00, 157,41 y 157,09, mientras que el RSI (14) marcaba 72,02.<\/p>\n\n
Consideramos que la firme postura de la Reserva Federal frente a la inflaci\u00f3n es el principal factor que mantiene al d\u00f3lar fuerte frente al yen. Con los mercados monetarios descontando ahora una probabilidad del 82% de una subida de tipos en diciembre, la trayectoria fundamental de menor resistencia parece ser al alza. El \u00faltimo dato del Core PCE de EE. UU., que muestra que la inflaci\u00f3n se mantiene en el 2,8%, refuerza la idea de que la Fed seguir\u00e1 siendo m\u00e1s restrictiva durante m\u00e1s tiempo que otros bancos centrales.<\/p>\n
El principal riesgo para esta tendencia alcista es una intervenci\u00f3n directa de las autoridades japonesas, especialmente con el cruce por encima del nivel de 161,00. Recordamos la fuerte ca\u00edda de finales de 2022, cuando el Ministerio de Finanzas intervino en torno a 151,90, gastando m\u00e1s de 60.000 millones de d\u00f3lares para apoyar al yen. Las actuales advertencias verbales del ministro Katayama sugieren que su paciencia vuelve a agotarse.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, no podemos ignorar el giro m\u00e1s restrictivo del Banco de Jap\u00f3n, con miembros hablando abiertamente de subidas de tipos m\u00e1s r\u00e1pidas. La inflaci\u00f3n subyacente nacional de Jap\u00f3n se situ\u00f3 recientemente en el 2,5%, encadenando el 25\u00ba mes consecutivo en el que se mantiene en o por encima del objetivo del 2% del banco central. Esta presi\u00f3n sostenida da credibilidad a las recientes declaraciones del BoJ y podr\u00eda desencadenar por s\u00ed sola un repunte del yen.<\/p>\n
Dado el riesgo de un giro brusco, somos cautos a la hora de mantener posiciones largas directas a estos niveles tan extendidos. Creemos que el uso de opciones call o de spreads alcistas con calls ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo mejor para capturar mayores subidas, limitando estrictamente las p\u00e9rdidas potenciales si se produce una intervenci\u00f3n. La elevada volatilidad impl\u00edcita encarece estas estrategias, pero refleja la incertidumbre real del mercado.<\/p>\n
La tensi\u00f3n entre estas fuerzas contrapuestas sugiere que es muy probable un movimiento significativo del precio en las pr\u00f3ximas semanas. Por ello, tambi\u00e9n estamos considerando estrategias basadas en la volatilidad, como los straddles largos, en torno a eventos clave como el pr\u00f3ximo informe de inflaci\u00f3n de EE. UU. Esto nos permitir\u00eda beneficiarnos de una ruptura importante con independencia de su direcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n