El euro se debilit\u00f3 frente al d\u00f3lar a medida que los diferenciales de rentabilidad entre la zona euro y EE. UU. se adentraron a\u00fan m\u00e1s en terreno negativo y la valoraci\u00f3n del mercado se desplaz\u00f3 hacia una postura m\u00e1s agresiva por parte de la Reserva Federal, mientras que las expectativas sobre el Banco Central Europeo se manten\u00edan, en l\u00edneas generales, sin cambios. Un indicador de valor razonable derivado del diferencial de rentabilidad a 2 a\u00f1os Alemania\u2013EE. UU. acompa\u00f1\u00f3 la ca\u00edda del EUR\/USD al contado, reforzando la idea de que los diferenciales de tipos est\u00e1n impulsando el movimiento. En la sesi\u00f3n norteamericana del mi\u00e9rcoles, el euro ced\u00eda un 0,4% frente al d\u00f3lar y se describ\u00eda como un valor de comportamiento intermedio en una fase m\u00e1s amplia de fortaleza del billete verde.<\/p>\n\n
Desde el punto de vista t\u00e9cnico, las se\u00f1ales de corto plazo apuntan a nuevas ca\u00eddas. El RSI est\u00e1 por debajo de 30, dejando al par profundamente sobrevendido, y la reciente ruptura a la baja cuenta con escaso soporte material antes de 1,12. La operativa a muy corto plazo se planteaba como un rango entre 1,1300 y 1,1400, mientras que se ve\u00eda resistencia por encima de 1,1450.<\/p>\n\n
Consideramos que la reciente ca\u00edda del euro frente al d\u00f3lar responde a factores fundamentales y es probable que contin\u00fae. El n\u00facleo del problema es la ampliaci\u00f3n de la brecha entre las expectativas de tipos de inter\u00e9s en EE. UU. y en la zona euro. Esta divergencia hace m\u00e1s atractivo mantener d\u00f3lares que mantener euros.<\/p>\n\n
El \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n de EE. UU., publicado hace dos semanas, se situ\u00f3 en el 3,1%, ligeramente por encima de las previsiones, lo que dio pie a comentarios agresivos por parte de responsables de la Reserva Federal sobre la conveniencia de mantener los tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. En contraste, la inflaci\u00f3n HICP m\u00e1s reciente de la zona euro se mantuvo estable en el 2,4%, sin dar al Banco Central Europeo motivos para alterar su pol\u00edtica continuista. Esto refuerza el argumento a favor de un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte.<\/p>\n\n
Esta diferencia de pol\u00edtica se refleja en el mercado de bonos, donde el diferencial entre las rentabilidades de la deuda p\u00fablica alemana y la estadounidense a 2 a\u00f1os se ha ampliado hasta -1,75 puntos porcentuales, el nivel m\u00e1s negativo en m\u00e1s de un a\u00f1o. Hist\u00f3ricamente, un diferencial negativo tan significativo ha presionado de forma consistente a la baja el tipo de cambio EUR\/USD. Vimos una din\u00e1mica similar empujar al par hacia la paridad en 2022.<\/p>\n\n
Dadas las lecturas t\u00e9cnicas de fuerte sobreventa, podr\u00edamos ver peque\u00f1os rebotes de corta duraci\u00f3n, pero deber\u00edan interpretarse como oportunidades. Creemos que vender opciones call fuera de dinero o establecer diferenciales bajistas (bear call spreads) con precios de ejercicio por encima de 1,1450 podr\u00eda ser una estrategia prudente. Este enfoque permite aprovechar la tendencia bajista esperada, al tiempo que gestiona el riesgo ante repuntes inesperados a corto plazo.<\/p>\n\n
Por ahora, nuestro foco sigue estando en el avance hacia el nivel de soporte de 1,1200. Cualquier rebote que no logre superar la zona de resistencia 1,1400-1,1450 confirmar\u00eda nuestra visi\u00f3n bajista. Seguiremos muy atentos al pr\u00f3ximo informe de inflaci\u00f3n PCE de EE. UU. la semana que viene para obtener una confirmaci\u00f3n adicional de esta tendencia.<\/p>\n\n\n\n