El WTI ha seguido bajo presi\u00f3n vendedora a medida que la liquidaci\u00f3n de las CTA se acerca a su fin, incluso cuando las exportaciones de crudo a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz se han mantenido en 6\u20136,5 \u043c\u043b\u043d b\/d durante las dos \u00faltimas semanas. Los env\u00edos iran\u00edes representan ahora casi la mitad de esos tr\u00e1nsitos por Ormuz, mientras que el crudo flotante en el Golfo de Oriente Medio se ha contra\u00eddo con rapidez, con un descenso de casi 30 \u043c\u043b\u043d de barriles en el mismo periodo. Con unos 40 \u043c\u043b\u043d de barriles de oferta flotante a\u00fan en el Golfo, el ritmo actual de flujos se considera sostenible aproximadamente durante una semana m\u00e1s, tras lo cual los vol\u00famenes depender\u00edan en mayor medida de las exportaciones iran\u00edes y de un aumento de la producci\u00f3n, lo que implicar\u00eda una menor capacidad de tr\u00e1nsito.<\/p>\n
Al mismo tiempo, se describe que el balance f\u00edsico se est\u00e1 estrechando, con inventarios globales reduci\u00e9ndose a un ritmo elevado. Con los flujos de la SPR y las exportaciones de EE. UU. previstos a la baja de cara a julio, las salidas de inventarios se situar\u00edan para acelerarse fuera de EE. UU. Los mercados de productos tambi\u00e9n se mantienen firmes: se afirma que los diferenciales de crack del petr\u00f3leo contin\u00faan s\u00f3lidos a medida que la demanda se mantiene fuerte, respaldando tasas elevadas de utilizaci\u00f3n de refiner\u00edas.<\/p>\n
Vemos que el mercado est\u00e1 centrado actualmente en el elevado flujo de petr\u00f3leo que sale del Estrecho de Ormuz, lo que est\u00e1 poniendo un techo a los precios. Este sentimiento bajista se est\u00e1 intensificando por las ventas t\u00e9cnicas de los fondos, pero creemos que esta presi\u00f3n est\u00e1 cerca de agotarse. Este patr\u00f3n recuerda a la correcci\u00f3n de finales de 2025, que se produjo justo antes de un repunte significativo de los precios una vez se agotaron las ventas t\u00e9cnicas.<\/p>\n
Estamos siguiendo de cerca la cantidad de crudo almacenado en buques en el Golfo de Oriente Medio, que se ha desplomado en casi 30 millones de barriles en las \u00faltimas semanas. Esto indica que el actual ritmo elevado de exportaciones no puede durar mucho m\u00e1s, probablemente solo una semana aproximadamente. Una vez se agote este almacenamiento flotante, la oferta visible de petr\u00f3leo para el mercado deber\u00eda estrecharse de forma apreciable.<\/p>\n
Los fundamentales subyacentes respaldan con fuerza un movimiento al alza, ya que los inventarios globales siguen cayendo; el \u00faltimo informe semanal del Gobierno de EE. UU. mostr\u00f3 una reducci\u00f3n de 2,5 millones de barriles. Al mismo tiempo, los m\u00e1rgenes de refino, conocidos como diferenciales de crack, se mantienen robustos por encima de 28 d\u00f3lares por barril debido a la fuerte demanda estival de combustibles. Esto ofrece a las refiner\u00edas un potente incentivo para seguir comprando crudo para procesarlo, lo que dar\u00e1 soporte a los precios.<\/p>\n
Por ello, interpretamos la debilidad actual de los precios como una oportunidad para posicionarse de cara a precios m\u00e1s altos en los futuros del WTI de julio y agosto. Esto podr\u00eda implicar la compra de opciones call para aprovechar un posible rebote acotando el riesgo. La clave es actuar antes de que el foco del mercado pase del exceso de oferta temporal a la narrativa m\u00e1s potente de la contracci\u00f3n de los inventarios globales.<\/p>\n\n\n\n