{"id":40076,"date":"2026-02-12T17:29:50","date_gmt":"2026-02-12T17:29:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/uncategorized\/nomura-afirma-que-las-persistentes-presiones-salariales-en-la-zona-euro-mantendran-los-riesgos-de-inflacion-hasta-2027-2028-retrasando-las-subidas-de-tipos-del-bce\/"},"modified":"2026-02-12T17:29:50","modified_gmt":"2026-02-12T17:29:50","slug":"nomura-afirma-que-las-persistentes-presiones-salariales-en-la-zona-euro-mantendran-los-riesgos-de-inflacion-hasta-2027-2028-retrasando-las-subidas-de-tipos-del-bce","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-eu\/live-updates\/nomura-afirma-que-las-persistentes-presiones-salariales-en-la-zona-euro-mantendran-los-riesgos-de-inflacion-hasta-2027-2028-retrasando-las-subidas-de-tipos-del-bce\/","title":{"rendered":"Nomura afirma que las persistentes presiones salariales en la zona euro mantendr\u00e1n los riesgos de inflaci\u00f3n hasta 2027-2028, retrasando las subidas de tipos del BCE"},"content":{"rendered":"El equipo de investigaci\u00f3n de Mercados Globales de Nomura informa que las presiones salariales (subidas de sueldos) en la zona euro pueden mantener altos los riesgos de inflaci\u00f3n (subidas de precios) en 2027\u20132028. Dice que los mercados ya esperan que el pr\u00f3ximo movimiento del BCE (Banco Central Europeo) sea subir los tipos de inter\u00e9s (el coste del dinero), no bajarlos.\n\nLos mercados financieros est\u00e1n descontando (incorporando en precios) 13 pb (puntos b\u00e1sicos; 1 pb = 0,01%) de subidas de tipos para diciembre de 2027 y 37 pb para diciembre de 2028. La nota tambi\u00e9n menciona un mercado laboral (empleo y desempleo) cada vez m\u00e1s ajustado como fuente de riesgo al alza (posible sorpresa hacia arriba) para la inflaci\u00f3n a medio plazo.\n\n<h3>Perspectiva de riesgos de inflaci\u00f3n en la zona euro<\/h3>\nLa investigaci\u00f3n afirma que los riesgos de inflaci\u00f3n en 2026 se inclinan a la baja, mientras que los riesgos en 2027 y especialmente en 2028 se inclinan al alza. Lo relaciona con presiones por crecimiento de salarios y un crecimiento del PIB (Producto Interior Bruto; tama\u00f1o de la econom\u00eda) por encima del potencial (por encima de lo que la econom\u00eda puede sostener sin generar m\u00e1s inflaci\u00f3n) en 2026 y 2027.\n\nNomura espera dos subidas de tipos de 25 pb en 2028, previstas para marzo y septiembre de 2028. A\u00f1ade que existe riesgo de subidas m\u00e1s tempranas y m\u00e1s numerosas si las presiones inflacionarias son m\u00e1s fuertes de lo esperado.\n\nLa nota describe condiciones que compara con el periodo previo a la crisis financiera, con mercados laborales ajustados, desempleo por debajo del nivel de equilibrio (nivel \u201cnormal\u201d que no acelera salarios ni precios) y crecimiento por encima del potencial. Dice que solo Alemania tiene capacidad sobrante de producci\u00f3n de servicios (capacidad no utilizada), mientras que la zona euro, Francia e Italia est\u00e1n algo \u201ccalientes\u201d (con demanda algo por encima de lo sostenible).\n\n<h3>Implicaciones de estrategia para tipos y FX<\/h3>\nVemos que las presiones salariales persistentes en la zona euro crean un suelo para la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Los \u00faltimos datos lo respaldan: el crecimiento salarial negociado (subidas pactadas en convenios) se mantuvo en 4,3% interanual (frente al mismo periodo del a\u00f1o anterior) en el \u00faltimo trimestre de 2025, muy por encima de la zona de comodidad del BCE. Esto hace mucho m\u00e1s probable que el pr\u00f3ximo movimiento del BCE sea una subida, no una bajada.\n\nEl mercado laboral sigue extremadamente ajustado, lo que refuerza esta idea. La publicaci\u00f3n m\u00e1s reciente de Eurostat mostr\u00f3 la tasa de desempleo en un m\u00ednimo r\u00e9cord de 6,4% en diciembre de 2025, lo que da a los trabajadores un alto poder de negociaci\u00f3n (capacidad para pedir mejores salarios). Creemos que esta tensi\u00f3n continuar\u00e1 y se trasladar\u00e1 a la inflaci\u00f3n interna (precios impulsados por costes y demanda dentro del pa\u00eds) en 2027 y 2028.\n\nEn las pr\u00f3ximas semanas existe una desconexi\u00f3n entre esta visi\u00f3n de largo plazo y el enfoque del mercado en datos de inflaci\u00f3n m\u00e1s suaves a inicios de 2026. Aunque los riesgos de inflaci\u00f3n se inclinan a la baja este a\u00f1o, el tema clave es el riesgo al alza para 2027\u20132028 que el BCE vigila. Esto sugiere que el precio actual del mercado, que solo implica unas subidas de alrededor de 37 puntos b\u00e1sicos hasta finales de 2028, es demasiado bajo.\n\nEsta situaci\u00f3n abre una oportunidad en derivados de tipos de inter\u00e9s (contratos financieros cuyo valor depende de los tipos). Deber\u00edamos considerar una posici\u00f3n para una curva de rendimientos (relaci\u00f3n entre plazo y tipo) m\u00e1s empinada, donde los tipos a largo plazo suben m\u00e1s que los de corto plazo. Una forma de hacerlo es usar swaps de tipos de inter\u00e9s con inicio futuro (acuerdo para intercambiar pagos y empezar m\u00e1s adelante) para pagar un tipo fijo en 2027 o 2028, apostando a que el mercado terminar\u00e1 descontando acciones m\u00e1s agresivas del BCE.\n\nVimos un patr\u00f3n similar en 2025, cuando el mercado descont\u00f3 demasiado pronto bajadas de tipos que no llegaron del todo por la inflaci\u00f3n persistente en servicios (precios de sector servicios que no bajaban). Esa experiencia sugiere cautela para no infravalorar la determinaci\u00f3n del BCE ante presiones internas de precios. El entorno econ\u00f3mico actual, con crecimiento por encima del potencial en la mayor parte de la zona euro excepto Alemania, recuerda al periodo previo a la crisis financiera.\n\nEsta perspectiva tambi\u00e9n deber\u00eda apoyar al euro a medio plazo. A medida que el mercado cambie el foco desde la debilidad temporal de 2026 hacia una realidad m\u00e1s \u201cdura\u201d en 2027\u20132028 (m\u00e1s inclinada a subir tipos), la moneda \u00fanica deber\u00eda fortalecerse. Por ello, usar opciones (contratos que dan derecho, no obligaci\u00f3n, a comprar o vender) para construir posiciones largas en EUR (apostar por subida del euro) frente a monedas con bancos centrales m\u00e1s \u201csuaves\u201d (con tendencia a bajar o mantener tipos) podr\u00eda ser una estrategia prudente.\n\n\n<p><b>Empieza a operar ahora \u2014 haz clic <a href=\"https:\/\/latam.vtmarkets.com\/trade-now\/\">aqu\u00ed<\/a> para crear tu cuenta real en VT Markets.<\/b><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00bfSe acerca otro ciclo de subidas? Nomura advierte que presiones salariales y empleo ajustado mantendr\u00e1n la inflaci\u00f3n alta en 2027-2028; mercados ya descuentan alzas, con dos subidas de 25pb en 2028. &#8211; latam.vtmarkets.com<\/p>\n","protected":false},"author":103,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[112],"tags":[],"class_list":["post-40076","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/40076","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/103"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=40076"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/40076\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=40076"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=40076"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=40076"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}