Semana por delante: previsión del precio del oro mientras las apuestas por una subida de tipos de la Fed marcan el rumbo de los mercados

Resumen

• Las expectativas sobre los tipos de interés de la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.) siguen siendo el principal motor del mercado. El IPC de EE. UU. de septiembre subió un 3,7% interanual, mientras que el IPP aumentó un 6,3%, reforzando la idea de más endurecimiento monetario (subidas de tipos y condiciones financieras más exigentes).
• Las rentabilidades de los bonos del Tesoro (los intereses que paga el bono público de EE. UU.) envían señales mixtas. La rentabilidad del Treasury a 10 años bajó hacia el 5,09% pese a una inflación de producción más alta, ya que aumentó la demanda de deuda pública ante la debilidad de las tecnológicas.
• El oro, el dólar estadounidense y la bolsa afrontan presiones en direcciones opuestas. Unos tipos más altos pueden apoyar al dólar y limitar al oro y a las acciones, mientras que la demanda de refugio (compras por buscar seguridad) podría revertir parte de esos movimientos.
• Los datos de inflación guiarán el posicionamiento a corto plazo. Están programados el IPC de Canadá, el IPC del Reino Unido y el IPC de Nueva Zelanda en la semana del 19 de octubre, antes de la decisión de política de la Fed del 27–28 de octubre.

Las expectativas de subidas de tipos de la Fed mantienen en vilo a Wall Street

Wall Street entra en la semana del 19 de octubre con más presión inflacionista y mayor incertidumbre sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal (Fed). Los mercados evalúan cuánto tiempo podrían mantenerse altos los costes de financiación (lo que cuesta pedir dinero prestado) y si la economía puede aguantar un nuevo endurecimiento. Los informes de inflación de septiembre reforzaron la expectativa de más subidas de tipos. La inflación general al consumidor (IPC) de EE. UU. alcanzó el 3,7% interanual, mientras que los precios de producción (IPP) subieron un 6,3%. Estas cifras indican que las presiones de precios siguen siendo persistentes tanto en el gasto de los hogares como en los costes de las empresas.

Sin embargo, los mercados financieros han reaccionado de forma distinta a la mayor inflación. Las rentabilidades de los Treasuries (bonos del Estado de EE. UU.) han bajado pese a los datos más altos, mientras que la debilidad de las tecnológicas ha empujado a los inversores a buscar activos más defensivos. Esto complica el panorama para el dólar, el oro y la renta variable (acciones). La inflación puede justificar una política monetaria más restrictiva, pero el miedo a un menor crecimiento puede aumentar la demanda de deuda pública y otros activos defensivos.

Octubre o diciembre: ¿cuándo podría subir tipos la Fed?

Los futuros sobre tipos de interés (contratos que reflejan lo que el mercado espera de los tipos) indican que los inversores se preparan para más endurecimiento, aunque una subida inmediata en octubre no está clara. Ahora, la expectativa se desplaza hacia diciembre.

Estas probabilidades sugieren que el mercado espera que la Fed mantenga un tono restrictivo, aunque retrase la próxima subida. Esperar a diciembre permitiría al banco central evaluar más datos de inflación, el empleo y el gasto de los consumidores. También daría tiempo para distinguir si las últimas subidas de precios son inflación persistente o tensiones puntuales ligadas a la energía.

Para los traders, el calendario de la próxima subida puede influir en los movimientos de las divisas a corto plazo. Un enfoque más agresivo (hawkish, es decir, más inclinado a subir tipos) puede apoyar al dólar, mientras que un retraso acompañado de datos económicos débiles puede presionar a la baja a la divisa.

Unos costes de financiación altos podrían prolongarse hasta 2027

El rango objetivo más probable de los fondos federales (tipo de referencia de la Fed) podría situarse en 4,25%–4,50% para marzo de 2027 y en 4,50%–4,75% para junio de 2027. Si los costes de financiación siguen elevados hasta 2027, empresas y familias podrían afrontar más tiempo de crédito caro. Las compañías que dependen de deuda para expandirse pueden sufrir más gasto por intereses, reduciendo el dinero disponible para inversión y crecimiento.

Las tecnológicas afrontan una presión relevante, ya que la infraestructura de inteligencia artificial (IA) y los centros de datos requieren más inversión en capital (capex, gasto en instalaciones y equipos). Un coste de financiación más alto puede reducir la rentabilidad esperada de estos proyectos, sobre todo si los ingresos no crecen al ritmo de la inversión.

Aun así, la subida de tipos no implica automáticamente caídas en bolsa. Las empresas con balances sólidos (poca deuda y buena liquidez), beneficios estables y un flujo de caja saludable pueden estar mejor preparadas para soportar financiación más cara. El mayor riesgo llegaría si la trayectoria de tipos supera lo que ya descuenta el mercado. Si la inflación obliga a la Fed a ser más agresiva, los inversores podrían tener que revisar beneficios empresariales, valoraciones bursátiles y costes de endeudamiento.

Por qué bajan las rentabilidades de los Treasuries pese a una inflación más alta

La semana pasada, el mercado de bonos ofreció una de las señales más claras de expectativas cruzadas.

El 15 de octubre, el Índice de Precios de Producción (IPP) de septiembre subió un 1,3% mensual, por encima de las previsiones del 0,5%–0,6%. El IPP subyacente (core, es decir, excluye alimentos y energía para ver mejor la tendencia) aumentó un 0,7%. Una inflación de producción más fuerte suele presionar al alza las rentabilidades de los Treasuries al reforzar la expectativa de tipos más altos. En cambio, la rentabilidad del Treasury a 10 años cayó alrededor de 10 puntos básicos (pb; 1 pb = 0,01 puntos porcentuales) durante la sesión del jueves, hasta el 5,09%. El movimiento reflejó un aumento de la demanda de bonos del Estado de EE. UU. mientras las tecnológicas se debilitaban. Cuando los inversores compran Treasuries, el precio del bono sube y su rentabilidad baja.

Ahora mismo, dos fuerzas marcan la pauta de las rentabilidades: presión inflacionista y demanda de refugio. Unos tipos oficiales esperados más altos pueden empujar al alza las rentabilidades, mientras que más compras de bonos elevan su precio y bajan la rentabilidad. La dirección dependerá de cuál domine. Una inflación persistente puede reactivar ventas de bonos (y subir rentabilidades), mientras que nuevas caídas en bolsa pueden sostener la demanda de deuda pública.

Cómo podrían afectar unos tipos más altos al oro, la bolsa y el dólar

Para el dólar, unos tipos relativamente más altos suelen aumentar la demanda de activos denominados en dólares. Sin embargo, una caída de las rentabilidades del Treasury puede limitar ese apoyo, sobre todo si los inversores empiezan a anticipar una desaceleración en EE. UU.

El oro afronta un equilibrio parecido de fuerzas opuestas. Unas rentabilidades reales más altas (rentabilidad descontando la inflación) y un dólar más fuerte presionan a la baja a este metal, que no paga intereses. A la vez, rentabilidades más bajas y más demanda de refugio pueden ayudar al oro a mantener su recuperación.

Las acciones tecnológicas siguen siendo sensibles a las condiciones económicas. Unos tipos más altos reducen el valor actual de los beneficios futuros esperados (es decir, el mercado paga menos hoy por ganancias que llegarían más adelante), y el encarecimiento de la financiación puede pesar sobre empresas que invierten mucho en infraestructura de IA.

Los bancos y financieras pueden reaccionar de otra forma. Tipos de préstamo más altos pueden mejorar el margen de intereses, pero un crecimiento más débil y más riesgo de impagos pueden compensar ese efecto. Por ello, conviene vigilar las rentabilidades del Treasury junto con la bolsa y el dólar, y no basarse solo en los datos de inflación.

Próximos datos macro clave

La próxima semana llega con varias publicaciones de inflación que pueden influir en los principales cruces de divisas antes de la reunión de la Reserva Federal del 27–28 de octubre.

El IPC de Canadá se publicará el 19 de octubre, seguido por el IPC del Reino Unido el 21 de octubre y el IPC de Nueva Zelanda el 22 de octubre. Estos informes pueden mover las expectativas de política monetaria local y generar volatilidad a corto plazo en pares con CAD, GBP y NZD.

Después, el foco pasará a un calendario de bancos centrales más cargado la semana siguiente, incluyendo la inflación de Australia, la decisión del tipo oficial (Official Cash Rate, el tipo de referencia) del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, la rueda de prensa del Banco de Canadá, el comunicado del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto, el órgano que decide los tipos en la Fed) y la inflación PCE de EE. UU. (gasto en consumo personal, el indicador de inflación preferido por la Fed). La decisión de tipos del Banco de Japón del 30 de octubre también podría afectar al USDJPY. Aun así, la reacción del mercado dependerá de cuánto se aparte cada resultado de lo ya previsto. Un dato que confirme lo esperado suele provocar menos movimiento que un giro inesperado en el mensaje de política monetaria.

Símbolos clave a vigilar

XAUUSD | USDX | EURUSD | GBPUSD | SP500

Próximos eventos

Movimientos clave de la semana

XAUUSD

• El oro aún podría subir tras rebotar desde 4.080 por segunda vez.
• Si el precio sube más, busca señales de giro bajista (presión vendedora) en 4.280.
• Si el precio baja, busca señales de giro alcista (entrada de compradores) en 4.055.

USDX

• El nivel 102,55 siguió actuando como resistencia (zona donde suele aparecer venta) para el USDX tras el cierre del viernes.
• Si el USDX entra en consolidación (movimiento lateral), el precio podría bajar.
• Si ocurre, vigila el comportamiento del precio en 101,00.

EURUSD

• El EURUSD continuó subiendo desde la zona seguida de 1,1110.
• Si el precio consolida a continuación, el EURUSD podría avanzar.
• Si ocurre, vigila el comportamiento del precio en 1,1350.

GBPUSD

• El GBPUSD está encontrando resistencia en la zona seguida de 1,3380.
• Si el GBPUSD sube, vigila el comportamiento del precio en 1,3480.

SP500

• El SP500 cotiza ahora en la zona seguida de 7.660.
• Si el precio sube, vigila el comportamiento del precio en 7.755.

Conclusión

Los mercados llegan a la semana del 19 de octubre equilibrando una inflación persistente con el temor a menor crecimiento y a costes de financiación más altos. La decisión de octubre de la Reserva Federal sigue siendo incierta, y la fotografía de los futuros favorece mantener los tipos sin cambios, con una posible subida en diciembre.

El oro podría poner a prueba 4.280 si continúa su recuperación, mientras que el dólar encuentra resistencia en 102,55 y el S&P 500 se acerca a una zona de decisión en torno a 7.660. Los datos de inflación de Canadá, Reino Unido y Nueva Zelanda pueden impulsar la volatilidad en divisas esta semana, mientras el foco se desplaza hacia la reunión del FOMC y más datos de inflación la semana siguiente. La confirmación del precio en estos niveles técnicos (zonas relevantes del gráfico) ayudará a decidir si las recuperaciones recientes pueden continuar o si vuelve la presión vendedora.

Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.