Semana por delante: los mercados vigilan la inflación mientras evoluciona la estrategia de la Fed

Panorama

• Los mercados siguen valorando si la desinflación (bajada gradual de la inflación) acabará dando margen a tipos de interés más bajos en EEUU, sin que la Reserva Federal (Fed) pierda credibilidad en su objetivo de inflación.
• Los datos de inflación de Canadá, Nueva Zelanda y Reino Unido protagonizan el calendario de la semana, junto con la rueda de prensa del BCE (Banco Central Europeo).
• El oro, el dólar y los principales cruces de divisas se mueven sobre todo por las expectativas de política monetaria (decisiones del banco central sobre tipos y liquidez), más que por cambios inmediatos de tipos.
• Conviene vigilar si se respetan niveles técnicos clave (zonas de soporte y resistencia en el gráfico) antes del comunicado del FOMC (comité que decide los tipos en la Fed), el PIB de EEUU y la inflación subyacente PCE (índice de precios del consumo personal sin alimentos ni energía).

La estrategia de política monetaria de Kevin Warsh gana protagonismo

La semana pasada volvió a dar pistas sobre cómo el presidente de la Fed, Kevin Warsh, quiere dirigir la política monetaria en la segunda mitad del año. En lugar de anticipar la próxima decisión de tipos, insistió en la flexibilidad: las decisiones dependerán de los datos que vayan publicándose, y no de un guion cerrado.

Este enfoque supone un cambio respecto a la comunicación anterior de la Fed. En las últimas reuniones se han visto comunicados más breves, menos proyecciones y menos “orientación futura” (mensajes que antes intentaban guiar al mercado sobre los próximos pasos). En vez de preparar al mercado para una ruta predeterminada, los responsables prefieren mantener margen de maniobra mientras evolucionan la inflación y la actividad.

La inflación sigue siendo la prioridad

Aunque las presiones sobre los precios han bajado mucho desde máximos, la inflación sigue por encima del objetivo a largo plazo de la Fed. Warsh ha repetido que la prioridad es recuperar la confianza en la estabilidad de precios antes de pasar a una política más acomodaticia (más favorable al crecimiento, por ejemplo, con tipos más bajos).

Más que forzar una bajada del coste de financiación con medidas agresivas, la Fed parece querer que las expectativas de inflación (lo que empresas y familias creen que subirá la inflación en el futuro) mejoren por sí solas. Si aumenta la confianza en que la inflación vuelve hacia el 2%, las condiciones financieras (facilidad para obtener crédito, coste del dinero y apetito por riesgo) podrían relajarse poco a poco sin dañar la credibilidad del banco central.

Warsh también quiere diferenciar entre shocks puntuales de precios (subidas temporales por un evento concreto) y una inflación más general. Un encarecimiento de la energía o de la tecnología, por sí solo, no implicaría endurecer la política si no acaba trasladándose a los salarios, a la inflación de servicios (precios de alquileres, ocio, seguros, etc.) y a las expectativas a largo plazo.

Más allá de los tipos

Otro elemento clave es el balance de la Fed (los activos que mantiene, como bonos del Estado). Años de expansión cuantitativa (compra masiva de bonos para inyectar liquidez y bajar los tipos de mercado) dejaron al banco central con billones de dólares en deuda pública. Reducir esas tenencias de forma gradual, y más adelante bajar tipos, permitiría mantener una política restrictiva (que frena la demanda) sin depender solo del tipo oficial.

La productividad (producir más con los mismos recursos) gana peso en el análisis de la Fed. La inversión en inteligencia artificial, automatización e infraestructuras puede elevar el crecimiento potencial y reducir presiones inflacionistas a largo plazo. Si la economía produce más sin tensiones, la inflación tiende a moderarse.

Junto con la revisión del marco de política monetaria (las “reglas” y objetivos con los que actúa la Fed), todo apunta a que están cambiando cómo comunican y aplican la política, no solo cuándo suben o bajan tipos.

Una semana cargada de datos de inflación

Ahora la atención pasa a nuevas publicaciones de inflación en varias economías.

Canadá abre la semana con el IPC mensual (Índice de Precios al Consumo, mide la variación de precios). Después llegará el informe trimestral de inflación de Nueva Zelanda. A mitad de semana, el foco estará en el IPC de Reino Unido y, el jueves, en la rueda de prensa del BCE.

Aunque estos datos no determinan directamente la política monetaria de EEUU, sí influyen en las expectativas globales de tipos y en cómo se alinean (o no) los bancos centrales.

El mercado también empezará a posicionarse de cara a los grandes hitos de la próxima semana en EEUU: el comunicado del FOMC, el PIB adelantado (primera estimación del crecimiento) y la inflación subyacente PCE, referencias clave para las expectativas del resto de 2026.

Tres escenarios a vigilar

Esta semana se abren tres posibles caminos, según cómo salgan los datos de inflación y cambien las expectativas de tipos.

Primer escenario: la inflación sigue enfriándose. Unos datos más suaves reforzarían la idea de recortes de tipos, lo que suele favorecer al oro y presionar al dólar.

Segundo escenario: inflación “pegajosa” (se mantiene alta y tarda en bajar). Lecturas por encima de lo esperado retrasarían la expectativa de recortes, apoyando al dólar y penalizando al oro y otros activos de riesgo (como la bolsa).

Tercer escenario: rupturas técnicas. Con la reunión del FOMC cerca, conviene vigilar si el oro, el índice del dólar (US Dollar Index) y el S&P 500 rompen niveles clave (soportes o resistencias). Estos movimientos pueden marcar el tono antes de una semana intensa de datos en EEUU.

Símbolos clave a vigilar

USDX | XAUUSD | EURUSD | SP500 | BTCUSD

Para ver los próximos eventos macro, consulta el calendario económico.

Movimientos clave de la semana

USDX

• El índice del dólar rebotó con fuerza desde la zona de 100,05.
• El precio apunta a 100,75 y podría extenderse hacia 101,05.
• El dólar podría seguir fuerte si la inflación se mantiene resistente.

EURUSD

• El EURUSD siguió moviéndose dentro de una estructura bajista (tendencia general a la baja).
• El soporte cerca de 1,1415 es el primer objetivo a la baja.
• Los intentos fallidos de subida hacia 1,1510 podrían abrir nuevas oportunidades de venta.

USOIL

• El petróleo WTI (crudo de referencia en EEUU) retomó la tendencia alcista tras aguantar por encima del soporte en 81,10, sin volver a 76,15.
• Si continúa la subida, el precio podría probar la resistencia en torno a 85,75.
• Mantenerse por encima del soporte reforzaría el sesgo alcista.

XAUUSD (oro)

• El oro rebotó tras encontrar soporte en torno a 3.960 después de la caída previa.
• El impulso sigue siendo favorable mientras se mantenga por encima del soporte; 4.060 sería el siguiente nivel al alza.
• El principal motor seguirá siendo el cambio en las expectativas de tipos en EEUU.

SP500

• El índice no logró superar 7.594 y retrocedió hacia 7.455.
• Una caída sostenida por debajo de 7.428 podría acelerar el movimiento bajista.
• Los inversores en bolsa deberían vigilar los datos de inflación y las rentabilidades del Tesoro (tipos de los bonos de EEUU, que influyen en la valoración de la renta variable).

BTCUSD

• Bitcoin giró al alza tras la reciente presión vendedora.
• La resistencia está cerca de 65.720, mientras que 63.920 actúa como soporte principal.
• La volatilidad (oscilaciones fuertes de precio) podría aumentar a medida que los datos macro marquen el apetito por riesgo.

Conclusión

Los mercados arrancan la semana entre la mejora de la inflación y unos bancos centrales todavía prudentes. El foco en flexibilidad, credibilidad y productividad sugiere que las decisiones seguirán dependiendo de los datos, y no de mensajes cerrados. Los IPC de Canadá, Nueva Zelanda y Reino Unido, junto con la rueda de prensa del BCE, pueden mover el sentimiento antes de que el mercado pase a descontar los grandes hitos de la próxima semana en EEUU: comunicado del FOMC, PIB y PCE subyacente. El oro, el dólar y la bolsa global seguirán muy sensibles a cualquier cambio en las expectativas de tipos.

FAQs

P1: ¿Cuál es el principal foco de los mercados globales esta semana?

El interés se concentra en los datos de inflación de Canadá, Nueva Zelanda y Reino Unido, junto con la rueda de prensa del BCE (Banco Central Europeo). Estas referencias condicionan las expectativas sobre cómo evolucionarán los tipos de interés a nivel global.

P2: ¿Por qué está cambiando la comunicación de la Reserva Federal?

La Fed se aleja de una “guía” cerrada (decir al mercado con antelación qué hará). En su lugar, mantiene un enfoque flexible y dependiente de los datos macro que se vayan publicando.

P3: ¿Qué factores, además de los tipos, vigila la Fed?

La Fed también vigila la reducción de su balance (venta o vencimiento de bonos que tiene en cartera) para mantener una política restrictiva sin depender solo de subir tipos. Además, observa la productividad, valorando si la inversión en automatización, IA e infraestructuras puede aumentar la producción y moderar la inflación a largo plazo.

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