Panorama
- El empleo en EE. UU. cayó en 23.000 en julio (nóminas no agrícolas: puestos creados fuera del sector agrario), mientras la tasa de paro bajó al 4,1% porque cayó la tasa de participación (porcentaje de población que trabaja o busca trabajo) al 61,4%.
- Los datos más débiles de empleo redujeron la probabilidad de otra subida de tipos en septiembre y centraron la atención en el próximo dato de IPC de EE. UU. (Índice de Precios al Consumo).
- Un IPC más bajo reforzaría la idea de una “pausa” de la Fed (mantener los tipos sin cambios). Un dato más alto podría impulsar al dólar y presionar al oro.
- Esta semana, conviene vigilar USDX (índice del dólar), EURUSD, GBPUSD, oro y bitcoin en zonas técnicas clave (niveles de precio que muchos operadores usan como referencia).
La decisión de septiembre de la Fed cobra más importancia
Los datos del mercado laboral de EE. UU. sorprendieron la semana pasada. Las nóminas no agrícolas (NFP: un indicador mensual de empleo) bajaron en 23.000 en julio, frente a las previsiones de creación de puestos, y además se revisaron a la baja los datos de meses anteriores. La caída se debió sobre todo a 53.000 empleos menos en el sector público, mientras el empleo privado aumentó en torno a 30.000.
La tasa de paro bajó al 4,1%, pero el dato mejora porque cayó la participación laboral al 61,4%. También siguió bajando el número de personas trabajando o buscando empleo. En conjunto, el mercado laboral parece menos sólido de lo que sugiere el paro por sí solo.
El informe ya ha cambiado las expectativas para septiembre. El indicador CME FedWatch (herramienta que estima probabilidades de movimientos de tipos a partir de precios de futuros) mostró que la probabilidad de otra subida de tipos bajó de alrededor del 55% antes del dato de empleo a cerca del 42% después. El mercado pasa de favorecer ligeramente otra subida a favorecer ligeramente mantener los tipos.
El cambio también se refleja en el precio de otros activos. Reuters señaló que la bolsa estadounidense empieza la semana cerca de máximos históricos, lo que convierte los datos de inflación en una prueba clave para las valoraciones (precio relativo de las acciones) y para las expectativas sobre la política de la Reserva Federal.
La inflación toma el relevo
La próxima prueba llega con el IPC de EE. UU. del miércoles 12 de agosto.
El informe facilitado a VT Markets sitúa el IPC general (inflación total) en el 3,4% interanual, frente al 3,5% previo, mientras el IPC subyacente (sin energía ni alimentos, más estable) se estima en el 2,5%, por debajo del 2,6%. Un dato por debajo de los anteriores reforzaría la idea de que la inflación se enfría.
Este dato pesa más porque el informe laboral no dio una señal clara para la Fed. Menos contratación reduce la necesidad de seguir endureciendo la política monetaria (subir tipos para frenar la economía), pero un paro del 4,1% permite a los responsables seguir poniendo la inflación en el centro del debate.
Un IPC más suave reforzaría mantener los tipos sin cambios en septiembre. Un dato más alto de lo previsto haría lo contrario, sobre todo si la inflación de servicios (precios de actividades como alquileres, sanidad o transporte) sigue alta.
La metodología del PCE añade otra variable
El indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, el PCE (gasto en consumo personal), también tendrá un cambio metodológico (cambio en la forma de cálculo).
Con los datos de agosto que se publican en septiembre, la Oficina de Análisis Económico (BEA, organismo de EE. UU.) cambiará cómo calcula la inflación en software, servicios legales y asesoramiento de inversión. Según la estimación, el nuevo cálculo podría reducir la inflación PCE publicada en torno a 0,2 puntos porcentuales.
Este ajuste no cambia el cálculo del IPC. Por eso, el IPC del miércoles será una comprobación importante para ver si el freno de la inflación se aprecia también en medidas distintas.
Si el IPC también se modera, el mercado podría confiar más en que bajan las presiones de precios. Si el IPC sigue alto, el descenso del PCE podría verse con cautela, porque parte de la mejora vendría del cambio de método.
Tres escenarios de mercado a vigilar
El dólar podría seguir bajo presión
El índice del dólar (USDX: mide el dólar frente a una cesta de divisas) marcó un nuevo mínimo de corto plazo tras el dato de NFP de julio y después rebotó. Con unas nóminas más flojas, el USDX sigue expuesto si el IPC confirma que la inflación se enfría. En un rebote, conviene vigilar 99,60 y 100,20. Si vuelve la debilidad, 98,95 y 98,70 son niveles de soporte (zonas donde suele aparecer demanda).
El oro busca romper por encima de 4.380
El oro cotiza en la zona de 4.360 mientras el mercado reevalúa la política de la Fed para septiembre tras el mal dato de empleo. Una ruptura por encima de 4.383 podría abrir la puerta a 4.455, mientras una fase de consolidación (movimiento lateral) más profunda podría llevar el foco a 4.270. El IPC de EE. UU. puede ser el catalizador (dato que activa un movimiento) del próximo tramo del oro.
Los activos de riesgo miran el próximo paso de la Fed
El S&P 500 sigue en una consolidación poco profunda, con el soporte en torno a 7.550 como zona a vigilar. El EURUSD se mantiene cerca de 1,1585, mientras el GBPUSD podría probar 1,3530 si vuelve la presión compradora. Bitcoin cotiza cerca de 64.550, con 65.401 y 65.736 como zonas de liquidez al alza (niveles donde suele concentrarse la negociación y órdenes) y 64.147 como nivel clave a la baja. Una inflación más suave en EE. UU. podría apoyar a los activos de riesgo al reducir las expectativas de más subidas de tipos, mientras un IPC más alto podría reactivar la volatilidad (subidas y bajadas rápidas).
Símbolos clave
USDX | EURUSD | GBPUSD | XAUUSD | BTCUSD
Próximos eventos
| Fecha | Divisa | Evento | Previsión | Anterior | Comentario de analistas |
| 11 Ago | AUD | Tipo oficial (Cash Rate) | 4,35% | 4,35% | Se espera que el RBA (Banco de la Reserva de Australia) mantenga el tipo en el 4,35%. Sus mensajes sobre inflación y próximos movimientos pueden mover el AUD. |
| 12 Ago | USD | IPC subyacente a/a | 2,50% | 2,60% | Un dato por debajo del anterior reforzaría la expectativa de pausa de la Fed en septiembre. |
| 12 Ago | USD | IPC a/a | 3,40% | 3,50% | Un dato más bajo podría presionar al USD y apoyar al oro. Un dato más alto podría devolver expectativas de subidas de tipos. |
| 13 Ago | GBP | PIB m/m | -0,10% | 0,10% | Volver al crecimiento podría apoyar la libra. Un dato peor reactivaría dudas sobre la economía y podría pesar sobre la GBP. |
| 13 Ago | USD | IPP subyacente m/m | 0,30% | 0,20% | El empleo sigue siendo el gran motor de volatilidad de la semana en divisas, oro y bolsa. |
Movimientos clave de la semana
USDX
- Vigilar 99,60 y 100,20: pueden marcar si el USDX entra en un rango lateral más amplio o retoma la bajada.
- Si el precio gira a la baja, 98,95 y 98,70 son soportes clave.
EURUSD
- El EURUSD se mantuvo en torno a 1,1585, mientras el dato débil de empleo en EE. UU. presionó al dólar.
- Una caída por debajo de 1,1585 lleva el foco a 1,1525. Si sube y se mantiene, podría abrir 1,1600 y 1,1635.
XAUUSD (Oro)
- El oro cotiza cerca de 4.360. El precio podría seguir lateral o superar primero 4.383.
- Si consolida, buscar señales alcistas (presión compradora) en torno a 4.270.
- Si sube, vigilar 4.455 por posible presión vendedora.
SP500
- La consolidación del S&P 500 sigue siendo limitada.
- Dejar que el precio consolide y vigilar 7.550 para posibles señales alcistas.
BTCUSD
- Bitcoin cotizaba en torno a 64.550 tras el ajuste del mercado a las expectativas de tipos en EE. UU.
- Si sube, podría probar la liquidez en 65.401 y 65.736. Un cierre por debajo de 64.147 aumentaría el riesgo de más caídas.
Conclusión
El mercado arranca la semana con la decisión de la Reserva Federal en septiembre cada vez más ligada a la inflación que al empleo. En julio, las nóminas cayeron en 23.000 y los meses anteriores se revisaron a la baja, mientras el paro bajó al 4,1% y la participación cayó al 61,4%. El empleo más débil reduce la probabilidad de otra subida en septiembre, pero la inflación sigue siendo el factor decisivo.
El IPC de EE. UU. del 12 de agosto es el dato principal para el dólar, el oro y los activos de riesgo. Un dato por debajo de lo previsto podría prolongar la debilidad del USD y apoyar al oro y a la bolsa; un dato más alto podría elevar las expectativas de tipos y fortalecer al dólar. Vigilar 99,60 y 100,20 en el USDX, 4.383 y 4.455 en el oro, y 7.550 en el S&P 500 mientras el dato mueve el posicionamiento (cómo está colocado el mercado).
FAQs
FAQs
¿Por qué el mercado espera ahora que la Reserva Federal haga una pausa en las subidas de tipos? El empleo en EE. UU. salió peor de lo esperado, con una caída de 23.000 en las nóminas no agrícolas (NFP) en julio. Eso llevó a los inversores a bajar la probabilidad de otra subida en septiembre del 55% al 42%, según FedWatch (estimación basada en futuros de tipos), y a inclinarse por mantener los tipos.
¿Cuál es el próximo dato económico más importante? El IPC de EE. UU. del 12 de agosto. Como el empleo dio señales mixtas, la inflación puede dar una idea más clara de si los precios se enfrían lo suficiente como para justificar una pausa.
¿Cómo puede afectar la inflación al oro, al dólar y a los activos de riesgo? Una inflación más baja de lo esperado suele debilitar el dólar y apoyar al oro, a los índices bursátiles y a las criptomonedas, porque refuerza la idea de que la Fed no subirá más los tipos. Un dato más alto podría aumentar la demanda de dólares y presionar a la baja al oro y a los activos de riesgo.
¿Cómo encaja el cambio de cálculo del PCE? El PCE (gasto en consumo personal), la medida de inflación preferida por la Fed, cambia su método de cálculo a partir de los datos de agosto, lo que podría reducir la inflación PCE publicada en torno a 0,2 puntos. Como el IPC no cambia, el mercado mirará el IPC para confirmar si la inflación baja de forma general y no solo por un cambio estadístico.
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