Los mercados globales entran en una fase clave: los bancos centrales deben tomar decisiones difíciles y equilibrar dos riesgos a la vez, la inflación (subida general de precios) y la estanflación (inflación alta con crecimiento débil). Esta incertidumbre, junto con la inestabilidad geopolítica, está aumentando la volatilidad (subidas y bajadas rápidas del precio) en todas las clases de activos (tipos de inversión como divisas, acciones o materias primas).
En EE. UU., la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.) se enfrenta a una inflación que se enfría, mientras los indicadores de crecimiento también apuntan a más riesgo de recesión (caída prolongada de la actividad). La Fed recibe cada vez más presión para recortar tipos, especialmente desde la Administración Trump.
Si el recorte de tipos (bajada del tipo de interés oficial) es mayor, el dólar (USD) podría debilitarse. Eso aumentaría la volatilidad y podría impulsar al alza pares como GBPUSD (libra/dólar), EURUSD (euro/dólar) y AUDUSD (dólar australiano/dólar). Sin embargo, Jerome Powell adoptó un tono más prudente tras la última reunión, lo que pone en duda varios recortes adicionales este año.
En materias primas (productos básicos como metales o petróleo), el oro y la plata siguen beneficiándose de su papel de refugio (activos que suelen valorarse en periodos de incertidumbre) ante el miedo a la estanflación.
Las bolsas, en especial el S&P 500 (índice de 500 grandes empresas de EE. UU.) y el Nasdaq (índice con gran peso tecnológico), han mantenido su buena racha y han marcado nuevos máximos históricos. Les apoya la expectativa de una futura bajada de tipos por parte de la Fed.
Fuera de EE. UU., el BCE (Banco Central Europeo) afronta un reto distinto. La inflación en la eurozona sigue siendo persistente, sobre todo en servicios, mientras el crecimiento se estanca. La resistencia del BCE a bajar tipos con fuerza contrasta con el sesgo más acomodaticio de la Fed (tendencia a facilitar bajadas de tipos), lo que crea una divergencia (diferencias de rumbo) que apoya al euro a corto plazo.
En Japón, el BoJ (Banco de Japón) sigue alejándose de años de política ultralaxa (tipos muy bajos y mucha liquidez). Esto ha provocado movimientos bruscos en los cruces del yen (pares con JPY), elevando la volatilidad. Ahora estos pares son más sensibles a pequeños cambios de política.
Las materias primas también acusan esta divergencia entre bancos centrales. El petróleo está atrapado entre límites por el lado de la oferta (restricciones de producción) y el temor a una demanda global más débil si aumentan las señales de recesión. El oro y la plata siguen siendo coberturas (activos para reducir riesgo) relevantes, apoyadas no solo por la debilidad del dólar, sino también por la incertidumbre geopolítica.
En criptoactivos (activos digitales como bitcoin), si la Fed acelera los recortes de tipos, podría volver el impulso en Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH), junto con altcoins (criptomonedas distintas de bitcoin) que suelen rendir mejor en ese entorno.
La divergencia entre bancos centrales está generando un entorno de alta volatilidad y oportunidades en divisas (forex), materias primas e índices. Los traders (operadores) deben vigilar posibles cambios de política y prestar atención al mensaje de los bancos centrales, no solo a los titulares.
En el mercado de divisas, septiembre dejó movimientos relevantes por los cambios en la política monetaria (decisiones sobre tipos y liquidez) de los bancos centrales.
En septiembre volvió la volatilidad al mercado forex. Aunque la Fed recortó 25 puntos básicos (0,25 puntos porcentuales) como se esperaba, el tono de Jerome Powell devolvió algo de fortaleza al dólar al hablar de “decisiones de política difíciles”.
Entre los retos está evitar la estanflación: controlar el miedo a recesión por el crecimiento débil, sin recortar demasiado rápido y reavivar una inflación persistente, presionada por aranceles (impuestos a la importación) elevados.
Si este año hay más recortes de tipos y más flexibilización monetaria (política que abarata el crédito), el dólar podría volver a debilitarse, lo que apoyaría a divisas como el euro (EUR), la libra (GBP) y el dólar australiano (AUD). También podrían beneficiarse divisas emergentes (monedas de países en desarrollo).
Mientras tanto, el BoJ avanza hacia la normalización (volver a una política menos expansiva) de forma gradual para no provocar sobresaltos. La fortaleza del yen (JPY) ha sido limitada, ya que una debilidad del dólar también influye en sus decisiones sobre futuras subidas de tipos.
Figure 1: Gráfico USDJPY de 4 horas que muestra un movimiento lateral (rangebound, precio dentro de un rango) a la espera de más claridad sobre la política de los bancos centrales
Gold
En metales preciosos, el oro y la plata prolongaron su buen comportamiento por la incertidumbre.
El oro y la plata se benefician de un dólar más débil y de los riesgos macro (factores económicos generales) y geopolíticos. Ambos rompieron al alza (breakout, salida del rango hacia arriba) en septiembre y marcaron nuevos máximos. La plata cotiza en máximos de 14 años, cerca de 45 dólares, y el oro volvió a marcar récords en septiembre.
Más recortes de tipos y un dólar más débil seguirían impulsando la demanda de oro, porque lo abaratan y lo hacen más atractivo para los inversores. Esto suele intensificarse cuando las bajadas de tipos responden a dudas sobre el crecimiento y al miedo a la estanflación, lo que empuja hacia activos refugio.
La demanda de bancos centrales e instituciones (grandes inversores) sigue siendo sólida. Las entradas constantes en ETF de oro (fondos cotizados que replican el precio del oro) indican que el interés se mantiene pese a los precios altos y a un ciclo alcista prolongado (bull run, fase de subidas sostenidas).
Figure 2: Gráfico diario del oro que muestra su ruptura al alza hacia nuevos máximos históricos en septiembre
Oil
En energía, el petróleo se mantuvo relativamente estable mientras se equilibraban oferta y demanda.
En septiembre, el petróleo se movió en un rango estable, por debajo de una resistencia clave (zona de precio donde suele frenarse la subida) en torno a 65,50 dólares y con soporte (zona donde suele frenarse la caída) cerca de 61,50 dólares.
El petróleo seguirá condicionado por la oferta y la demanda global. La demanda podría mejorar si hay más recortes de tipos, porque un dólar más débil abarata el petróleo para quienes compran fuera de EE. UU., ya que se paga en dólares.
La oferta también será clave. La OPEP+ (grupo de países productores liderado por la OPEP y sus aliados) anunció en septiembre que seguirá aumentando la producción. Además, entra un periodo en el que las refinerías suelen hacer mantenimiento, lo que puede limitar la oferta disponible.
Figure 3: Gráfico del petróleo de 4 horas que muestra un movimiento lateral estable durante septiembre
En índices bursátiles, las bolsas de EE. UU. volvieron a marcar récords pese a señales mixtas.
Septiembre dejó otra tanda de máximos históricos en los índices de EE. UU., porque los inversores mantienen la expectativa de más recortes de tipos por parte de la Fed. Aun así, aunque el Nasdaq tocó récords, algunas grandes tecnológicas (mega-caps, compañías de muy alta capitalización bursátil) corrigieron ligeramente.
Indices
De cara a octubre, los índices seguirán volátiles. Si la Fed aplica recortes y la inflación da señales de moderación, las acciones de crecimiento y tecnológicas podrían seguir subiendo. Pero un mensaje más restrictivo (hawkish, más duro con la inflación y menos favorable a bajar tipos) o señales de deterioro económico podrían golpear con fuerza.
Un dólar más débil suele favorecer a las acciones de EE. UU., sobre todo a las de crecimiento y tecnológicas, porque generan muchos ingresos fuera. Al convertir esos ingresos a dólares, el tipo de cambio puede aumentar la cifra en dólares.
Figure 4: Gráfico de 4 horas del NASDAQ 100 que muestra su ruptura al alza y su avance hacia nuevos máximos en septiembre
En activos digitales, las criptomonedas se mantuvieron prudentes, pero siguen muy sensibles a los cambios del dólar y de los tipos.
Bitcoin y Ethereum se mostraron cautos en septiembre, ya que algunos operadores recogieron beneficios (vender para asegurar ganancias) tras las fuertes subidas del año.
Al igual que el oro y el petróleo, las criptomonedas suelen verse favorecidas por un dólar más débil, porque resultan más atractivas para compradores fuera de EE. UU.
Además, la debilidad del dólar suele ir ligada a una política monetaria más laxa y a menores tipos reales (rentabilidad ajustada por inflación), un escenario que suele favorecer el paso a activos de más riesgo, como las criptomonedas.
Figure 5: Gráfico de 4 horas de Ethereum que muestra un movimiento lateral más estable durante septiembre
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