Diciembre cerró un año exigente para los mercados globales, con la esperada reunión de la Reserva Federal (Fed, el banco central de EEUU) como punto de inflexión.
Un año marcado por el bajo crecimiento, una inflación persistente y un riesgo geopolítico sostenido. La Fed ejecutó su tercera bajada consecutiva de tipos tras un periodo prolongado de política restrictiva (tipos altos para frenar la inflación).
Los activos de riesgo (inversiones que suelen caer cuando aumenta la incertidumbre, como las acciones) celebraron el movimiento al principio, pero el mensaje fue prudente.
La inflación se modera, pero la Fed dejó claro que las decisiones futuras dependerán de los datos (se ajustarán según los próximos indicadores).
La inflación de servicios, que baja lentamente, y un mercado laboral resistente limitan la posibilidad de recortes fuertes en 2026, lo que apunta a una senda gradual.
La divergencia de política sigue siendo un tema central
El Banco de Inglaterra (BoE) aplicó su propia bajada de tipos, apoyado en una demanda interna más débil y una inflación más contenida.
Aun así, el BoE advirtió de obstáculos estructurales como una oferta de mano de obra ajustada (pocos trabajadores disponibles) y un crecimiento salarial elevado, que complican su hoja de ruta.
Esto reforzó el gran tema de 2025: los bancos centrales movieron los “mandos” de la política monetaria a ritmos distintos, porque las economías avanzaron con recuperaciones y riesgos diferentes.
Los activos de riesgo cierran 2025 con fuerza
Pese a los vientos en contra, las bolsas terminaron el año en máximos. El recorte de diciembre de la Fed apuntaló la idea de que las condiciones financieras (facilidad para financiarse: crédito, tipos y liquidez) se relajarán de forma gradual en 2026.
El S&P 500 y el Nasdaq se acercaron a zona de récord, mientras el Dow marcó nuevos máximos. La reacción fue contenida, señal de que buena parte del escenario de tipos a la baja ya estaba descontado (reflejado en los precios).
Las subidas se concentraron en sectores sensibles al crecimiento, sobre todo tecnología e IA (inteligencia artificial), que han impulsado el comportamiento de los índices todo el año.
El oro refuerza su papel de refugio
El oro prolongó su fuerte avance en diciembre y cerró el año con ganancias de más del 60%. La plata subió aún más, por encima del 100%.
La caída de los rendimientos reales (rentabilidad ajustada por inflación), la diversificación de reservas de los bancos centrales (repartir compras entre distintos activos) y el estrés geopolítico sostuvieron la demanda de ambos metales.
El recorte de tipos de la Fed sugirió un techo en los rendimientos reales, reduciendo el “coste de oportunidad” de mantener oro (lo que se deja de ganar por no invertir en activos que pagan intereses) y otros activos sin rentabilidad.
Las tensiones en Europa del Este y Oriente Próximo, la incertidumbre sobre aranceles (impuestos a la importación) y las compras de bancos centrales reforzaron el papel del oro como cobertura (protección) de cartera.
La plata también se apoyó en una demanda estructural ligada a la electrificación, infraestructuras para IA y la expansión de las energías verdes.
El petróleo termina el año con presión bajista
El crudo cerró 2025 con un balance irregular y decepcionante. Persistieron las dudas sobre la demanda, sobre todo en China y en parte de Europa, donde el crecimiento siguió perdiendo impulso.
Aunque la OPEP+ (grupo de productores liderado por Arabia Saudí y Rusia) mantuvo disciplina de oferta (control de producción), el aumento de bombeo fuera de la OPEP, especialmente en EEUU, limitó el potencial alcista.
El recorte de la Fed en diciembre aportó poco apoyo, ya que el mercado energético responde más a señales de demanda que a los tipos de interés.
El repunte de precios de mitad de año, provocado por el aumento de tensión entre Israel e Irán, duró poco. En el conjunto del año, el petróleo quedó rezagado: la solidez de la oferta pesó más que las interrupciones geopolíticas.
El mercado de divisas se ajusta a las bajadas de tipos
En el mercado de divisas (compra y venta de monedas), el dólar se debilitó ligeramente tras el recorte de la Fed, aliviando a algunas monedas emergentes. Aun así, los flujos de capital (movimientos de dinero entre países y activos) siguieron siendo selectivos.
La libra esterlina y el euro tuvieron un recorrido limitado, frenados por peores perspectivas de crecimiento y la incertidumbre sobre la política económica.
La libra cayó tras el recorte del Banco de Inglaterra, ya que el mercado ve al Reino Unido más expuesto a un escenario de menor crecimiento y con poco margen fiscal (capacidad del Estado para gastar o bajar impuestos sin deteriorar las cuentas públicas).
En 2025, el índice del dólar (USDX, una medida del dólar frente a una cesta de grandes divisas) cayó con fuerza en el primer semestre por la desaceleración y porque los operadores descontaron recortes de la Fed. En la segunda mitad se estabilizó, con demanda de refugio y mayor resistencia relativa, lo que frenó nuevas caídas. El USDX cerró el año en consolidación (movimiento lateral) entre 96,25 y 100,50.
Las criptomonedas encuentran suelo
El mercado cripto se estabilizó en diciembre tras una fuerte corrección en noviembre (caída rápida de precios). Bitcoin encontró soporte (zona de precios donde aparece demanda) y cotizó en un rango más estrecho, lo que apunta a más confianza.
La tendencia de fondo se mantuvo, con diciembre como fase de consolidación y no de giro.
El recorte de la Fed favoreció el apetito por riesgo, mientras crecía el interés institucional por productos cripto regulados (vehículos supervisados por el regulador, como fondos o productos cotizados).
Los factores clave de 2025
En todas las clases de activos (grandes tipos de inversión, como acciones, bonos, divisas y materias primas), cuatro factores macro definieron el año: inestabilidad geopolítica, fricciones comerciales (tensiones por aranceles y restricciones), divergencia entre bancos centrales y el equilibrio entre relajar condiciones sin reactivar la inflación.
Diciembre unió estas fuerzas, con el oro, la renta variable y algunas divisas reaccionando a un entorno macro complejo, pero cada vez más orientado.
Señales tempranas a vigilar en enero
Con la entrada de 2026, los mercados vigilarán cómo los cambios de política se reflejan en los datos económicos.
Las primeras publicaciones del IPC (Índice de Precios al Consumo, inflación), los datos de empleo y las encuestas de actividad industrial marcarán el tono sobre si los recortes de tipos avanzan sin reavivar la inflación.
Las bolsas podrían seguir beneficiándose de una liquidez favorable (más dinero disponible y financiación más fácil), pero con valoraciones exigentes (precios altos frente a beneficios esperados), las expectativas son elevadas.
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