Resumen de mercado de julio
Julio fue un mes volátil para los mercados financieros mundiales. El repunte de las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán devolvió el foco a la seguridad del suministro energético, al riesgo de inflación (subida general de precios) y a la política de los bancos centrales (las decisiones sobre tipos de interés y liquidez). El precio del petróleo subió con fuerza por el temor a cortes de suministro, mientras que las bolsas se resintieron por la recogida de beneficios (venta tras subidas para asegurar ganancias) y por valoraciones exigentes (precios altos frente a beneficios esperados), sobre todo en tecnología.
Al mismo tiempo, unos datos de inflación algo más moderados dieron cierto alivio a los responsables de política monetaria, pero el encarecimiento de la energía volvió a introducir dudas sobre la evolución futura de la inflación. La Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.) mantuvo un tono prudente, y su presidente, Kevin Warsh, insistió en una estrategia dependiente de los datos (decidir según los datos que vayan saliendo, no por previsiones) mientras el mercado valoraba el rumbo de los tipos de interés.
Temas clave:
- Las tensiones geopolíticas reavivaron el temor a problemas de suministro energético.
Los nuevos ataques entre EE. UU. e Irán, junto con incidentes cerca del estrecho de Bab el-Mandeb, elevaron el riesgo sobre rutas marítimas clave y la seguridad energética. El petróleo fue uno de los activos (instrumentos de inversión como acciones, divisas o materias primas) más volátiles, aunque el impacto a largo plazo dependerá de si las interrupciones se amplían. - La paciencia de la Fed mantiene el foco en los riesgos de inflación.
Aunque la inflación mostró señales de mejora, el alza del petróleo aumentó el temor a que el avance se frene. La Fed mantuvo su prudencia, y Warsh subrayó que las decisiones seguirán guiadas por los datos económicos que se publiquen, no por estimaciones. - La inversión en IA sigue siendo una tendencia de crecimiento, pese a la presión del mercado. Las tecnológicas corrigieron (bajada tras subidas) por recogida de beneficios y revisión de valoraciones. Aun así, la inversión en infraestructuras para IA (centros de datos, chips y capacidad informática) reforzó la expectativa de crecimiento a largo plazo del sector.
En conjunto, julio mostró a un mercado tirando en direcciones opuestas. El riesgo geopolítico y la energía más cara apoyaron a las materias primas (productos básicos como petróleo, oro o cobre) y a la demanda de refugio (activos que suelen subir en incertidumbre). A la vez, la solidez de los datos en EE. UU. y la prudencia de la Fed presionaron a los activos sensibles a los tipos (aquellos cuyo precio depende mucho de los tipos de interés, como tecnología o bonos de largo plazo). Pese a la volatilidad, tendencias estructurales como la IA y la infraestructura digital siguieron atrayendo capital.
El USD se apoya en los tipos y en el apetito por el riesgo
El mercado de divisas (forex, intercambio de monedas) se mantuvo equilibrado en julio, con el dólar estadounidense entre fuerzas contrapuestas: incertidumbre geopolítica, preocupación por la inflación y expectativas sobre la política futura de la Fed.
Las tensiones entre EE. UU. e Irán y el aumento del riesgo en rutas marítimas clave elevaron la demanda de divisas refugio (monedas que suelen apreciarse en momentos de tensión). A la vez, el petróleo más caro aumentó el temor a una inflación persistente, reduciendo las apuestas por recortes agresivos de tipos (bajadas rápidas e intensas del precio del dinero) por parte de la Fed.
Sin embargo, una inflación por debajo de lo esperado dio algo de respiro, y la fortaleza de la economía estadounidense sostuvo la confianza en el dólar. Un mercado laboral resistente, el consumo y la inversión reforzaron la idea de que la Fed mantendrá su enfoque basado en datos.
USDJPY fue uno de los movimientos más destacados del mes. El mayor diferencial de tipos (distancia entre los tipos de interés de dos países) entre EE. UU. y Japón siguió favoreciendo el “carry trade”, con rentabilidades (yields, el rendimiento que ofrece un bono) más altas en EE. UU. y una política todavía acomodaticia (tipos bajos y apoyo a la economía) del Banco de Japón, lo que apoyó al dólar.
USDJPY puede seguir reaccionando a cambios en las expectativas sobre la Fed, a señales del Banco de Japón y a giros en el sentimiento de riesgo global (si el mercado busca riesgo o lo evita).
El oro equilibra la demanda de refugio y la presión del dólar
El oro se movió en un rango correctivo en julio, mientras los inversores equilibraban la incertidumbre geopolítica y la expectativa de tipos altos durante más tiempo (escenario de “higher for longer”, es decir, tipos elevados por más meses).
El nuevo conflicto entre EE. UU. e Irán aumentó la demanda de activos defensivos, y el riesgo sobre el suministro energético añadió apoyo al oro. Sin embargo, las subidas se vieron limitadas por un dólar fuerte y por la expectativa de que la Fed mantenga una política restrictiva (condiciones financieras más duras para frenar la inflación) si persisten las presiones de precios.
A diferencia de otros repuntes de refugio, el avance del oro fue más contenido por el peso de las mayores rentabilidades y la fortaleza del dólar.
La plata también se benefició de la demanda defensiva y, además, de su uso industrial (demanda por fabricación y tecnología).
Por su parte, el cobre tuvo un buen comportamiento, apoyado por el optimismo en torno a infraestructuras de IA, electrificación (más uso de electricidad en transporte e industria) e inversión en centros de datos, que mejora la perspectiva de demanda a largo plazo.
El próximo movimiento del oro dependerá probablemente de la inflación, de las expectativas sobre la Fed y de si la energía más cara empieza a trasladarse al resto de precios (efecto contagio en la cesta de bienes y servicios).
El petróleo rebota por el retorno del riesgo de suministro
El petróleo fue uno de los mercados más volátiles de julio, ya que el repunte del conflicto en Oriente Próximo devolvió al primer plano el riesgo de suministro.
La reanudación de los ataques entre EE. UU. e Irán, junto con incidentes cerca del estratégico estrecho de Bab el-Mandeb, elevó el temor a interrupciones en rutas marítimas esenciales. La posibilidad de tensión tanto en Bab el-Mandeb como en el estrecho de Ormuz contribuyó a fuertes oscilaciones de precios durante el mes.
Aunque las reservas (inventarios) mundiales de petróleo se mantuvieron relativamente estables, el riesgo de problemas en el transporte bastó para sostener la volatilidad. La subida de los precios de la energía también complicó la perspectiva de inflación. Aunque los últimos datos de inflación en varias grandes economías mostraron mejora, un petróleo fuerte durante más tiempo podría frenar el progreso y dificultar la tarea de los bancos centrales.
El mercado seguirá de cerca las novedades geopolíticas, ya que el petróleo es muy sensible a titulares sobre riesgos de suministro y tensiones regionales.
El optimismo por la IA se enfría mientras las tecnológicas corrigen
Las bolsas mundiales se vieron presionadas en julio, a medida que los inversores revisaban las valoraciones tecnológicas y recogían beneficios tras un fuerte rally (subida prolongada).
El Nasdaq entró brevemente en terreno de corrección (caída superior al 10% desde máximos), con un descenso de más del 10% desde los máximos recientes, lastrado por valoraciones elevadas, energía más cara e incertidumbre geopolítica.
Pese al retroceso, la tendencia de fondo de inversión en IA se mantuvo. Microsoft presentó resultados sólidos apoyados por el crecimiento de la nube (servicios informáticos por internet) y el gasto en infraestructuras de IA, mientras que Meta sufrió presión al cuestionarse el tamaño de sus planes de inversión en IA.
Las acciones de semiconductores (fabricantes de chips) mostraron un comportamiento desigual: algunas compañías acusaron el temor a una demanda más débil y la recogida de beneficios, pese al potencial a largo plazo ligado a la IA.
La atención sigue puesta en si el crecimiento de beneficios vinculado a la IA puede seguir justificando las valoraciones actuales, especialmente en nube, semiconductores e infraestructura de centros de datos.
El cripto rebota con el apoyo de la demanda institucional
Los mercados de criptoactivos se recuperaron en julio, con Bitcoin y el conjunto de activos digitales apoyados por un renovado interés institucional (de grandes inversores como fondos y gestoras).
Las fuertes entradas (inflows, dinero nuevo) en productos cotizados (exchange-traded products, vehículos que se compran y venden en bolsa, similares a ETF) ligados a Bitcoin y Ethereum reflejaron una demanda sostenida de inversores institucionales. La mayor claridad regulatoria (normas más definidas) en varias regiones también mejoró la confianza.
La moderación de la inflación también mejoró el apetito por el riesgo (más disposición a invertir en activos con más oscilaciones), apoyando el interés por tecnología y activos de mayor crecimiento.
Bitcoin siguió siendo el principal referente del sector, mientras que Ethereum y algunas altcoins (criptomonedas distintas de Bitcoin) lo hicieron mejor al buscarse oportunidades fuera del mayor criptoactivo. Aun así, es probable que la volatilidad continúe, ya que el mercado reacciona a la geopolítica, a las expectativas de política monetaria y a los avances regulatorios.
Primeras señales para agosto
Agosto suele traer menor liquidez (menos volumen de compra y venta, y por tanto movimientos más bruscos) porque el verano reduce la participación. Aun así, la geopolítica, los datos de inflación y los resultados empresariales pueden provocar movimientos relevantes.
- Datos macro y política de la Fed
Los inversores seguirán de cerca inflación, empleo y crecimiento para ver si la energía más cara empieza a afectar a la inflación general. Una economía resistente o un repunte de las presiones inflacionistas podrían apoyar al dólar y a la rentabilidad de los Treasury (bonos del Tesoro de EE. UU.). En cambio, datos más débiles podrían aumentar las expectativas de una Fed más acomodaticia. - Riesgo geopolítico y mercado energético
El conflicto en Oriente Próximo sigue siendo el principal riesgo para materias primas y para el sentimiento de mercado. Cualquier escalada adicional con Irán, Israel o rutas marítimas clave podría aumentar la volatilidad del petróleo y afectar a las expectativas de inflación. - Crecimiento de la IA y perspectiva de beneficios
Los resultados de las tecnológicas seguirán en el centro del debate, al evaluarse si el gasto ligado a la IA puede sostener el crecimiento. Se vigilarán nube, demanda de chips e inversión en centros de datos para valorar si las valoraciones actuales siguen teniendo sentido.
En general, el tono sigue siendo prudente, con el mercado equilibrando incertidumbre geopolítica, riesgo de inflación y expectativas de política monetaria. Conviene seguir los datos económicos, los resultados empresariales y la geopolica como principales motores de la dirección del mercado.
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