El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, afirmó que la política monetaria está “bien posicionada” para las condiciones actuales, pero advirtió de que la inflación podría tardar más de lo previsto en volver al objetivo del 2% de la Reserva Federal. En el texto de un discurso publicado el jueves, retrasó su calendario previsto para alcanzar el 2% de 2027 a 2028, aunque siguió calificando de “imperativo” restablecer la estabilidad de precios. Williams pronosticó que la inflación se moderará hasta alrededor del 3,5% este año, y que las presiones de precios solo se irán reduciendo gradualmente a partir de entonces.
Señaló que la economía de EEUU se ha mantenido resiliente frente a los efectos económicos de la guerra en Oriente Próximo, y sostuvo que, si la disrupción vinculada al conflicto se resuelve pronto, podría aliviar parte de la presión inflacionista. Williams espera un crecimiento de en torno al 2,25% y prevé que el desempleo baje al 4% en 2028. También dijo que las operaciones permanentes de repos siguen siendo una herramienta clave para limitar las presiones al alza sobre los tipos de interés, y añadió que la Fed ajustará las compras para la gestión de reservas según sea necesario. La puntuación del FXS Speech Tracker fue de 6/10 frente a una referencia de 5,7/10, mientras que el FXS Fed Sentiment Index se mantuvo sin cambios en 121,05.
La Reserva Federal proyecta un periodo prolongado de tipos altos
Vemos a la Reserva Federal señalando un periodo más largo de tipos de interés elevados. Con el objetivo de inflación del 2% retrasado ahora a 2028, la probabilidad de recortes de tipos en el corto plazo ha disminuido de forma significativa. Este sesgo restrictivo refuerza la idea de que la Fed está dispuesta a tolerar una economía fuerte para asegurarse de que la inflación queda derrotada.
Esta perspectiva se apoya en los últimos datos macroeconómicos. El informe del IPC de mayo de 2026 mostró una inflación subyacente enquistada en el 3,6%, mientras que el informe de empleo sumó unos sólidos 215.000 puestos. Estas cifras dan a la Fed pocos motivos para plantearse una relajación de la política monetaria.
Implicaciones de mercado y estrategias de trading
Para los operadores de opciones, esto sugiere una estrategia de venta de volatilidad en futuros de tipos de interés, ya que la senda de la Fed parece, por ahora, bastante encarrilada. Esperamos un periodo de cotización en rango, pero los traders deben mantenerse atentos a posibles repuntes de volatilidad en torno a las principales publicaciones de inflación y empleo. El elevado “carry” derivado de unos tipos a corto plazo altos encarece especialmente las opciones de vencimientos cortos.
En consecuencia, nos posicionamos a favor de una fortaleza continuada del dólar estadounidense frente a divisas cuyos bancos centrales sean más acomodaticios. Este entorno recuerda al periodo 2023-2024, cuando las apuestas contra un dólar fuerte demostraron repetidamente ser erróneas. También parecen atractivas las posiciones con derivados que se benefician de una curva de tipos plana o invertida.
El mercado está ajustándose a esta realidad, con los futuros de Fed Funds reflejando estos comentarios de tono hawkish. La herramienta CME FedWatch indica ahora una probabilidad inferior al 20% de un recorte de tipos antes de finales de 2026. Creemos que esta revalorización seguirá ejerciendo presión sobre los activos sensibles a los tipos de interés a largo plazo.
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