Wells Fargo Economics prevé que la Reserva Federal mantendrá sin cambios el tipo de los fondos federales en el 3,50%–3,75% hasta el cierre de 2027. En los mercados de tipos, proyecta que la rentabilidad del Treasury a 10 años se situará cerca del 4,35% a finales de 2026 y en el 4,30% a finales de 2027. El marco de previsión asume que la dinámica de la inflación permitirá al FOMC mantener la política sin cambios durante un periodo prolongado.
El escenario también contempla un tono de política más hawkish manteniendo, al mismo tiempo, una trayectoria de tipos estables si la inflación se modera y el mercado laboral se mantiene equilibrado. Bajo ese supuesto, se espera que la curva de tipos registre un ligero bull steepening a medida que se disipen las expectativas de nuevas subidas. El artículo se elaboró con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor.
Posicionamiento en la curva de tipos en un entorno de tipos estables
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para un moderado bull steepening de la curva de tipos en las próximas semanas. Con los tipos oficiales previsiblemente estables en el 3,50%–3,75% hasta 2027, es probable que los temores del mercado a subidas agresivas de tipos sean exagerados. Los operadores pueden aprovechar este giro focalizándose en derivados de tipos de interés a corto plazo, como los futuros sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que están bien posicionados para beneficiarse a medida que se moderen las expectativas hawkish.
Históricamente, cuando la Reserva Federal hace una pausa en las subidas de tipos y la inflación empieza a enfriarse, las rentabilidades a corto plazo tienden a caer más rápido que las de largo plazo. Los datos recientes muestran que la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años ha estado oscilando en torno al 4,25%–4,40%, en línea con nuestro objetivo de cierre de año del 4,35%. Este entorno estable hace que entrar en estrategias de empinamiento de la curva —en concreto, comprar futuros del Treasury a 2 años y vender contratos a 10 años— sea una estrategia especialmente atractiva en este momento.
Gestión de riesgos y estrategias de cobertura
Sin embargo, dado que el potencial de shocks de oferta inesperados vinculados a la energía o a los aranceles sigue siendo elevado, debemos mantener coberturas frente a repuntes súbitos de la inflación. El uso de opciones de protección sobre futuros de Treasury, como las payer swaptions, nos permite preservar flexibilidad si los datos de inflación salen por encima de lo esperado. Este enfoque equilibrado protege el capital y, al mismo tiempo, nos permite beneficiarnos de la estabilización gradual del mercado de Treasuries.
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