Wells Fargo Economics espera que los ingresos salariales en efectivo del trabajo de Japón de mayo, que se publican la próxima semana, refuercen la evidencia de un ciclo salarios-precios sostenido y mantengan al Banco de Japón en la senda de la normalización de la política monetaria. Los datos de abril mostraron que los ingresos salariales en efectivo aumentaron un 3,6% interanual, mientras que las remuneraciones por horas ordinarias, la métrica preferida por el BoJ para medir el impulso subyacente de los salarios, subieron un 3,3%. El banco también apunta a un PIB resiliente y a un sólido informe Tankan del 2T como señales macro de apoyo.
Las negociaciones del shuntō arrojaron subidas salariales medias superiores al 5% por tercer año consecutivo, con efecto desde abril, y se espera que el desfase entre los acuerdos y el cobro efectivo de los salarios sostenga el crecimiento de las remuneraciones en los próximos meses pese a la limitada cobertura sindical. Con una inflación descrita como moderada, la desaparición de los subsidios públicos y el impacto de un yen más débil sobre los precios de importación se presentan como motores de un repunte gradual. Sobre esa base, Wells Fargo mantiene su previsión de una subida de 25 puntos básicos del tipo del BoJ en el 3T, probablemente en septiembre, lo que situaría el tipo de referencia en el 1,25% a finales de año.
Los datos laborales refuerzan el argumento a favor de la normalización de la política del BoJ
Con los ingresos salariales en efectivo del trabajo de mayo publicados recientemente con un aumento interanual del 3,8%, vemos un claro respaldo a la trayectoria del Banco de Japón hacia la normalización de la política monetaria. Esto confirma que el ciclo salarios-precios está afianzándose, impulsado por los fuertes acuerdos salariales del shuntō, que promediaron más del 5% por tercer año consecutivo. Por ello, nos posicionamos para una subida de tipos ya en septiembre.
Estrategia de mercado: posicionamiento para subidas de tipos y fortaleza del yen
En consecuencia, estamos analizando oportunidades para ponernos cortos en futuros de bonos del Estado japonés (JGB). A medida que el BoJ avance hacia subidas de tipos, esperamos caídas en los precios de los bonos, lo que ofrece una vía directa para capitalizar este giro de política. Esta estrategia es similar al posicionamiento previo al primer cambio de política que dejó atrás los tipos negativos en 2024, que marcó el inicio de este ciclo de normalización.
El fortalecimiento del yen es la otra cara de esta operativa, especialmente con el USD/JPY actualmente en torno a 162,50. Estamos considerando comprar opciones call sobre JPY u opciones put sobre USD/JPY para beneficiarnos de una posible caída por debajo del nivel de 160. Estos instrumentos ofrecen un riesgo acotado mientras esperamos el próximo movimiento del BoJ.
La última lectura del IPC subyacente nacional, del 2,7%, también refuerza nuestra convicción, a medida que el desvanecimiento de los subsidios públicos empieza a revelar presiones de precios subyacentes. Estos datos de inflación aportan al BoJ la cobertura necesaria para avanzar con un mayor endurecimiento. Creemos que el mercado sigue infravalorando el ritmo de estas futuras subidas hacia un tipo del 1,25% a finales de año.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
