El presidente de la Fed, Kevin Warsh, afirmó que el progreso hacia el objetivo de inflación del 2,0% sigue siendo modesto y reiteró que la estabilidad de precios es el mandato principal del banco central. Los mercados reajustaron al alza las probabilidades de una subida de 25 pb en septiembre por encima del 50%, impulsando al USD/JPY por encima de 159,50 en dirección a 160,00, aunque el movimiento se frenó por debajo de la EMA de 50 días ante el riesgo de intervención en el mercado de divisas. La atención se dirige ahora al informe de empleo de EE. UU. (Nonfarm Payrolls) del viernes, con el consenso apuntando a 58.000 puestos tras una caída de 23.000 en julio, mientras que se espera que el paro se mantenga en el 4,1% y que el crecimiento salarial se modere al 3,0% interanual desde el 3,2%; el énfasis de Warsh en la dependencia de los datos frente a la orientación futura también podría reducir la liquidez de cara a la publicación. Por separado, Estados Unidos atacó la isla iraní de Larak e Irán respondió contra bases estadounidenses en Jordania y Emiratos Árabes Unidos, añadiendo una capa geopolítica a la acción del precio a corto plazo.
El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) se reúne el miércoles a las 02:00 GMT, con el mercado descontando plenamente una segunda subida consecutiva de 25 pb hasta el 2,75% y con los futuros sugiriendo un movimiento adicional antes de fin de año. El NZD/USD cotiza en torno a su media móvil simple (SMA) de 20 días cerca de 0,5900, con resistencia en 0,5990 y una posible zona de demanda en 0,5890, en un contexto en el que el desempleo ha aumentado al 5,6% y las expectativas de inflación se sitúan ligeramente por encima del 2%. El oro cayó a 4.396 tras el ascenso del rendimiento del T-Note a 10 años por encima del 4,70%, y el análisis técnico vigila el nivel de 4.300, cuya ruptura podría abrir la puerta a un movimiento hacia 4.000.
Currency Markets and Central Bank Decisions
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en el mercado de divisas mientras el USD/JPY se mantiene cerca del nivel crítico de 160,00. La historia muestra que las autoridades japonesas gastaron la cifra récord de 9,8 billones de yenes (unos 62.000 millones de dólares) a mediados de 2024 para defender exactamente este umbral, lo que implica que la amenaza de una intervención súbita en el mercado de divisas es extremadamente elevada. Creemos que los operadores deberían considerar el uso de opciones barrera o stop-loss ajustados en posiciones largas de JPY para protegerse ante una caída repentina impulsada por el Gobierno.
El próximo informe de empleo de EE. UU. (Nonfarm Payrolls) de este viernes será el siguiente gran catalizador del mercado, especialmente con las expectativas apuntando a un modesto rebote de 58.000 empleos. Dado que el rendimiento del Treasury a 10 años ha repuntado recientemente por encima del 4,70%, acercándose a los máximos de varias décadas del 5,0% vistos a finales de 2023, cualquier decepción en los datos de empleo podría desencadenar rápidamente una fuerte reversión de las rentabilidades. Recomendamos utilizar opciones put de USD a muy corto plazo para aprovechar un posible movimiento a la baja si la tasa de paro sube por encima del 4,1% previsto.
En el mercado antipodeano, recomendamos seguir de cerca la decisión del RBNZ del miércoles, ya que el mercado descuenta una subida de 25 pb hasta el 2,75%. Esto contrasta de forma clara con el ciclo agresivo de 2022-2023, cuando los tipos en Nueva Zelanda alcanzaron el 5,5%, lo que muestra que ahora los responsables de la política monetaria son mucho más cautos con respecto al crecimiento doméstico. Si el RBNZ adopta un tono gradual debido al aumento del desempleo al 5,6%, esperamos que el NZD/USD caiga por debajo de 0,5900, lo que haría muy atractivas las posiciones cortas en futuros.
Gold and Geopolitical Developments
El repunte del oro hasta 4.396 refleja un rally multiannual extraordinario, pero el metal está cotizando actualmente más como un activo de riesgo de alta beta que como un refugio. Con la escalada del conflicto militar entre Estados Unidos e Irán en Oriente Próximo, sugerimos cubrirse ante una corrección técnica más profunda mediante la compra de opciones put con objetivo en el soporte de 4.300. Si las rentabilidades reales se mantienen elevadas y el informe de empleo del viernes no decepciona, podríamos ver al oro caer con rapidez hacia la zona de 4.000.
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