Kevin Warsh, quien formó parte de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal de 2006 a 2011, declaró que apoyaría una reducción de tasas si fuera parte del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). El FOMC tiene programada una reunión para los días 29 y 30 de julio, con la expectativa actual de que las tasas de interés se mantendrán sin cambios.
Los comentarios de Warsh podrían ser un intento de posicionarse para el cargo de presidente de la Reserva Federal, el cual expresó su disposición a aceptar si lo ofrece el presidente Trump. Su propuesta de una reducción de tasas podría ser una creencia genuina en su necesidad o un intento de alinearse con las preferencias de Trump.
Los comentarios del exgobernador presentan una dinámica interesante antes de la próxima reunión del FOMC. Aunque sus motivaciones pueden ser políticas, la sugerencia de una reducción de tasas desafía el consenso amplio del mercado. Según la herramienta CME FedWatch, los operadores actualmente están asignando una probabilidad de más del 97% de que el comité mantendrá las tasas sin cambios, lo que hace que cualquier desviación sea una gran sorpresa.
Creemos que su postura acomodaticia tiene algo de fundamento dado los recientes datos económicos. Por ejemplo, el informe más reciente del Índice de Precios al Consumidor de junio mostró que la inflación se enfrió a una tasa anual del 3.0%, acercándose al objetivo del banco central. Esta inflación más lenta le da a los funcionarios más espacio para considerar relajar la política si ven otras señales de debilidad económica.
Sin embargo, el argumento para mantener las tasas estables sigue siendo fuerte, principalmente debido al sólido mercado laboral. La economía agregó 272,000 empleos en mayo, una cifra que complica cualquier decisión de reducir tasas prematuramente mientras el empleo sea robusto. Esta es la tensión central que el comité actual debe navegar, equilibrando la inflación decreciente con una contratación fuerte.
Para los operadores de derivados, esta situación sugiere que la volatilidad puede estar subestimada antes del anuncio. Consideraríamos comprar opciones de compra baratas y fuera del dinero en instrumentos sensibles a las tasas como el ETF de Bonos del Tesoro a 20 años o más (TLT), que se beneficiaría de una sorpresa en la reducción de tasas. Esta estrategia permite una forma de bajo costo para posicionarse para un evento de baja probabilidad y alto impacto sin apostar en contra del consenso abrumador.
Históricamente, los períodos donde voces influyentes divergen de la política oficial han llevado a la incertidumbre del mercado. Vimos dinámicas similares a finales de 2018 cuando las expectativas del mercado sobre recortes de tasas superaron las acciones de la Fed, causando una turbulencia significativa en el mercado de acciones. Este precedente sugiere que los operadores deben estar preparados para movimientos de precios basados en el lenguaje específico de la declaración oficial, no solo en la decisión sobre las tasas.
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