El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, afirmó en el Foro del BCE sobre Banca Central 2026 que no ofrecerá orientación futura, al sostener que la Fed debe “trazar un nuevo rumbo” para mejorar la toma de decisiones. Enmarcó la estabilidad de precios como la tarea central, señaló que los responsables ven los precios “demasiado altos” y reiteró que no se aceptará que la inflación se sitúe por encima del 2%. Warsh dijo que el banco central decidirá si la inteligencia artificial es inflacionista, al tiempo que describió el auge de la IA como algo que primero está apareciendo “muy prominentemente” en Estados Unidos y que se encuentra en una fase temprana de desarrollo. También citó mercados laborales estables y una oferta sólida, añadiendo que las expectativas de inflación en las primeras cuatro semanas han descendido y que los riesgos inflacionistas se han moderado.
Los indicadores de mercado citados junto a los comentarios mostraron una puntuación de 5,6/10 en el FXS Speechtracker, mientras que el FXS Fed Sentiment Index se mantuvo prácticamente sin cambios en 123,64. Warsh señaló que la volatilidad y las rentabilidades han bajado, y adelantó probables noticias la próxima semana sobre los líderes de grupos de trabajo. Dijo que el crecimiento potencial parece haber tendido al alza y que, si los últimos cuatro trimestres son una guía, hay motivos para el optimismo. Sobre el balance, afirmó que su visión no ha cambiado en sus primeras cuatro semanas en la Fed, que cualquier giro estaría muy meditado y se comunicaría, y que la política de balance roza la política fiscal; quiere que la política de tipos de interés siga siendo la herramienta clave.
Implicaciones para la volatilidad y las estrategias con opciones
Dada la negativa de la Fed a ofrecer orientación futura, debemos prepararnos para una mayor volatilidad en torno a las publicaciones clave de datos en las próximas semanas. Creemos que esto hace atractiva la compra de opciones antes del próximo informe de nóminas no agrícolas (Non-Farm Payrolls) del 10 de julio. Con el índice de volatilidad del CBOE (VIX) cotizando actualmente cerca de un mínimo de varios años en 13,1, las primas de las opciones son relativamente baratas para posicionarse de cara a estos eventos potencialmente capaces de mover el mercado.
El firme compromiso del presidente Warsh con el objetivo de inflación del 2%, incluso con datos en mejora, sugiere que persistirá un entorno de tipos “más altos durante más tiempo”. Por ello, estamos analizando opciones sobre futuros de tipos de interés a corto plazo para apostar contra que el mercado descuente recortes significativos de tipos en 2026. Las últimas lecturas de la herramienta FedWatch de CME respaldan esta visión, al mostrar que la probabilidad de un recorte de tipos para diciembre ha caído del 50% a menos del 25% en el último mes.
Oportunidades sectoriales y perspectivas de política
El foco de la Fed en la IA como una fuerza económica importante, pese a la incertidumbre sobre su impacto inflacionista, crea oportunidades sectoriales específicas. Vemos fortaleza sostenida en el sector tecnológico de EEUU, lo que hace especialmente atractivas las opciones call sobre índices con fuerte peso tecnológico. Esta perspectiva se ve reforzada por datos recientes de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), que muestran que la productividad de las empresas no agrícolas creció a una sólida tasa anual del 3,4% en el primer trimestre, atribuida en gran medida a ganancias de eficiencia impulsadas por la tecnología.
La visión de unos mercados laborales estables y una oferta sólida da a la Fed margen para mantener su política restrictiva sin temer una recesión inminente. Esto reduce la necesidad inmediata de puts defensivas amplias sobre el S&P 500, lo que nos permite centrarnos en operaciones más específicas y ligadas a eventos. Históricamente, los periodos con una Fed dependiente de los datos y baja volatilidad a menudo han precedido a movimientos bruscos del mercado cuando las cifras económicas sorprenden a las expectativas.
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