USD/JPY amplió su corrección desde el área de 159,00 —máximo de tres semanas— y cayó hasta alrededor de 157,60 —mínimo de una semana— durante la sesión asiática del jueves. El movimiento se produjo mientras los mercados sopesaban el riesgo de una intervención oficial japonesa junto con la postura de endurecimiento gradual del Banco de Japón tras llevar su tipo de referencia en septiembre a un máximo de 31 años del 1,25%. En EE. UU., el impulso inicial del dólar tras el IPC más firme del miércoles fue efímero, ya que fue ganando peso la expectativa de que la Reserva Federal se salte una subida en octubre, lo que empujó a la baja las rentabilidades de los Treasuries y favoreció nuevas recogidas de beneficios en USD, aunque las cotizaciones siguen implicando más de un 85% de probabilidad de otra subida antes de fin de año.
La atención también se centra en informaciones según las cuales el BoJ podría evitar una subida consecutiva en octubre, un factor que podría contener la fortaleza del JPY. Más tarde el jueves se publicará el Índice de Precios de Producción (IPP) de EE. UU., mientras que el viernes está prevista una intervención del presidente de la Fed, Kevin Warsh. En el plano técnico, el par ha perforado el soporte de la media móvil simple (SMA) de 100 periodos en el gráfico de cuatro horas y los bajistas vigilan el retroceso de Fibonacci del 23,6%; los siguientes objetivos a la baja incluyen el 38,2% en 156,71 y después el 50,0% en 155,98, con el 61,8% en 155,25. La resistencia se sitúa en la SMA de 100 periodos cerca de 157,97, antes del máximo de oscilación en 159,07.
Estrategias con derivados y gestión del riesgo
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para oscilaciones bruscas mediante opciones put de protección o coberturas a la baja mientras USD/JPY cotice en torno a 157,60. Los datos históricos muestran que las intervenciones cambiarias japonesas —reales o anunciadas— pueden impulsar al yen entre 300 y 500 pips en cuestión de horas. Reducir el apalancamiento en exposición larga es una medida prudente mientras se mantengan elevadas las alertas de intervención.
Recomendamos esperar a una ruptura clara por debajo del retroceso de Fibonacci del 23,6% antes de abrir nuevas posiciones bajistas con derivados. Un movimiento sostenido a la baja abre objetivos definidos en el 38,2% (156,71) y en el retroceso del 50,0% cerca de 155,98. El uso de spreads bajistas con puts (put spreads) permite aprovechar este deterioro técnico sin asumir riesgo ilimitado si el dólar rebota de forma repentina.
Evaluación de oportunidades y enfoques de volatilidad
Vemos valor atractivo en plantear opciones call alcistas si el spot cae más cerca de la sólida banda de soporte estructural entre 155,25 y 156,00. Los datos del mercado de futuros reflejan actualmente más de un 85% de probabilidad de que la Reserva Federal eleve el coste del dinero antes de que termine el año, manteniendo intacta la tendencia alcista de fondo del dólar. Históricamente, los amplios diferenciales de rentabilidad entre EE. UU. y Japón tienden a reafirmarse una vez que se disipa el pánico inicial por intervención.
Recomendamos utilizar estrategias de volatilidad de corto plazo, como straddles o strangles, ante la inminente publicación de datos macro de EE. UU. y discursos de bancos centrales. Cambios bruscos en unos precios energéticos volátiles y en el tono del comentario de política monetaria podrían desencadenar fácilmente un rápido retesteo de las resistencias superiores en 157,97 y 159,07. Gestionar con disciplina la exposición en derivados en torno a estas barreras técnicas ayudará a proteger el capital de trading frente a cambios súbitos en las expectativas de política monetaria en las próximas semanas.
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