El USD/JPY se movía en torno a 157,40 el martes, prácticamente sin cambios, ya que el apoyo de las expectativas de un mayor endurecimiento monetario en EE. UU. se vio compensado por la cautela ante una posible intervención japonesa. La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, afirmó que un yen infravalorado suele ser problemático y, tras las conversaciones del 25 de septiembre, señaló que acordó con el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, reforzar la cooperación bilateral. El principal diplomático japonés en materia de divisas, Atsushi Mimura, también instó a los mercados a tomarse en serio el mensaje “muy claro” de Tokio y Washington sobre la depreciación del yen, mientras los operadores esperan los datos del Ministerio de Finanzas del miércoles, que cubrirán cualquier operación entre el 27 de agosto y el 28 de septiembre, incluido si una comprobación de tipos del 18 de septiembre derivó en compras efectivas de yenes.
El yen también ha encontrado apoyo en el ciclo de endurecimiento del Banco de Japón, después de que elevara su tipo oficial al 1,25% el 18 de septiembre, con la atención girando hacia la encuesta Tankan y el IPC de Tokio en busca de señales sobre nuevas subidas. MUFG apuntó a un ritmo de incrementos más rápido, describiendo los movimientos de este mes como sucediendo cada tres meses, mientras que espera la próxima subida en diciembre y cita una probabilidad de en torno al 36% de un movimiento consecutivo el mes que viene. Frente a ello, el panorama de la Fed sigue siendo sólido: CME FedWatch sugiere alrededor de un 70% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en octubre tras el aumento de septiembre. En el plano técnico, el USD/JPY cotizaba en 157,38, por debajo de la media móvil simple (SMA) de 200 periodos en 157,43 y de la SMA de 100 periodos en 157,89, con el RSI (14) cerca de 48,46; la resistencia se sitúa en 158,00 y después en 159,00, mientras que el soporte se ve en 156,50 y 155,50.
Postura defensiva de trading y riesgo de intervención
Sugerimos que los operadores de derivados adopten una postura altamente defensiva en el USD/JPY, ya que el par se mantiene cerca del nivel crítico de 157,40. La creciente amenaza de una intervención directa y conjunta por parte de las autoridades de Japón y EE. UU. hace que sean muy probables caídas bruscas y repentinas. Históricamente, las intervenciones coordinadas en el mercado de divisas pueden restar entre 200 y 500 pips al par en cuestión de minutos, lo que hace esenciales los stop-loss ajustados y las coberturas con opciones.
Desde el punto de vista técnico, vemos una resistencia inmediata limitada por las medias móviles de 200 y 100 periodos entre 157,43 y 157,89. Dado que el par cotiza justo por debajo de estos niveles, recomendamos establecer opciones put de corto vencimiento u opciones barrera a la baja con objetivo en las zonas de soporte de 156,50 y 155,50. Esto nos permite aprovechar cualquier corrección repentina impulsada por decisiones de política, a la vez que limitamos el riesgo a la prima pagada.
Recomendaciones de estrategia ante cambios de política
También debemos tener en cuenta el giro agresivo del Banco de Japón, que acaba de elevar su tipo de referencia al 1,25% el 18 de septiembre. Con el mercado de tipos descontando una probabilidad del 36% de una subida consecutiva el mes que viene y una práctica certeza de cara a diciembre, el suelo fundamental del yen está subiendo. Al mismo tiempo, la probabilidad del 70% de una subida de tipos en octubre por parte de la Reserva Federal aporta un contrapeso, lo que probablemente mantendrá elevada la volatilidad a corto plazo.
En las próximas semanas, aconsejamos operar el rango en lugar de perseguir rupturas por encima de 158,00, especialmente a medida que se intensifican las advertencias de Tokio. Estrategias basadas en la volatilidad, como los straddles largos, podrían resultar muy rentables mientras esperamos los datos de intervención del Ministerio de Finanzas. Creemos que mantener tamaños de posición reducidos y centrarse en estrategias sobre volatilidad implícita es la forma más segura de navegar este pulso de políticas.
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