USD/CAD amplió las ganancias el lunes, ya que las trayectorias divergentes de la política monetaria entre la Reserva Federal y el Banco de Canadá mantuvieron la demanda por el dólar estadounidense, mientras que el repunte del petróleo solo ofreció un apoyo limitado al dólar canadiense, vinculado a las materias primas. El par cotizaba cerca de 1,4165, su nivel más alto desde el 13 de julio, mientras el crudo rebotaba tras un revés en las conversaciones entre EEUU e Irán: el presidente Donald Trump rechazó la última propuesta de Irán para reabrir el estrecho de Ormuz, y Axios informó de que esperaba que los negociadores mantuvieran nuevas conversaciones esta semana.
El dólar canadiense cae más de un 2% este mes a medida que se ha ampliado el diferencial de rentabilidades entre EEUU y Canadá: el rendimiento del Treasury a 2 años se sitúa cerca del 4,90% frente a alrededor del 3,37% en Canadá, y el del 10 años en torno al 5,21% frente a aproximadamente el 3,96%. La Fed subió los tipos 25 pb el 15-16 de septiembre hasta el 3,75%-4,00% y mantuvo el foco en devolver la inflación al objetivo del 2%; CME FedWatch mostraba que el mercado descuenta un 70% de probabilidad de una subida en octubre. El BoC mantuvo su tipo oficial en el 2,25%, y ahora la atención se desplaza al PIB de Canadá de julio el martes y a una batería de datos en EEUU que incluye la inflación PCE el miércoles, el ISM PMI el jueves y las nóminas no agrícolas (NFP) el viernes.
Oportunidades del ensanchamiento de los diferenciales de rentabilidad
Vemos una clara oportunidad para comprar opciones call de USD/CAD o mantener posiciones largas, ya que el diferencial de tipos entre la Fed y el Banco de Canadá sigue ampliándose. Con el rendimiento estadounidense a dos años cerca del 4,90% frente al 3,37% de Canadá, el diferencial —de 153 puntos básicos— favorece claramente al dólar estadounidense. Los datos históricos de mercado muestran que, cuando este diferencial específico supera los 150 puntos básicos, el cruce USD/CAD tiende a mantener un fuerte impulso alcista.
Para preparar la intensa agenda macroeconómica de esta semana, recomendamos utilizar straddles con opciones para aprovechar la volatilidad esperada. Con el PIB canadiense el martes, la inflación PCE de EEUU el miércoles y las nóminas no agrícolas el viernes, son muy probables movimientos bruscos de precio. Si los próximos datos de EEUU superan las previsiones, podríamos ver al par superar con rapidez la resistencia inmediata de 1,4200.
Gestión del riesgo y la ventaja del carry trade
Aunque la divergencia de tipos sigue siendo el principal catalizador, también debemos proteger nuestras posiciones frente a repuntes súbitos del precio del crudo por tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Dado que un petróleo más caro suele apoyar al dólar canadiense, deberíamos considerar la compra de opciones put de USD/CAD a corto plazo como cobertura de bajo coste. Este enfoque equilibrado permite acompañar la tendencia alcista general del dólar estadounidense, al tiempo que se mantiene protección frente a giros repentinos impulsados por las materias primas.
También conviene evaluar los beneficios de largo plazo del carry trade, dado el amplio diferencial entre las rentabilidades de EEUU y Canadá. Mantener posiciones largas en USD/CAD permite cobrar diariamente un swap positivo, añadiendo una capa adicional de rentabilidad a la cartera. Mientras el mercado siga asignando una alta probabilidad a una nueva subida de tipos de la Fed en octubre, esta ventaja de carry seguirá atrayendo capital global hacia el billete verde.
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