Estados Unidos celebrará sus elecciones de mitad de mandato el 3 de noviembre, tras dos años marcados por el aumento del proteccionismo comercial, las presiones sobre la independencia de la Reserva Federal y, desde la primavera, la guerra con Irán. Se espera que los republicanos sufran un importante revés electoral, mientras que los demócratas lograrían avances sustanciales, en un contexto macro que se ha deteriorado por el repunte de la inflación y el alza de los tipos de interés, que están intensificando una crisis de asequibilidad.
Implicaciones para la política fiscal
Para los mercados, la cuestión clave es cómo el resultado puede moldear la política fiscal, en un momento en que una venta generalizada de Treasuries ha llevado las rentabilidades a máximos de varias décadas. Se espera que esa combinación someta las expectativas fiscales vinculadas a las elecciones a un escrutinio más estricto de lo habitual, incrementando el riesgo de una reacción de mercado mayor, también en el mercado de divisas.
Reacciones del mercado y volatilidad
Por ahora se observan señales limitadas de nerviosismo preelectoral: la volatilidad implícita a 1 mes en el EUR/USD repuntó a finales de septiembre, si bien se atribuye más a los movimientos más amplios en los mercados de deuda soberana que a la política. Los Treasuries han seguido cayendo con fuerza en las últimas semanas, por las preocupaciones sobre la inflación, mientras que el S&P 500 ha avanzado hasta nuevos máximos históricos este mes.
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