UOB espera que el Banco de la Reserva de la India eleve los tipos en dos movimientos consecutivos de 25 pb a partir de la reunión del Comité de Política Monetaria (MPC) de diciembre de 2026. La previsión se apoya en un escenario base en el que la inflación general superará el techo de la banda de tolerancia del RBI (2–6%) en el 3T del ejercicio FY27 (octubre–diciembre de 2026) y, posteriormente, se mantendrá por encima del 6% hasta comienzos del 1T del FY28, un perfil que implicaría tipos reales ex post negativos y condiciones monetarias más restrictivas para frenar presiones de precios impulsadas por la demanda.
La apuesta por el endurecimiento viene enmarcada por una dinámica inflacionista que sigue concentrada en los alimentos, junto con unas expectativas de inflación de los hogares más firmes desde el inicio de 2026. Al margen de la trayectoria de la inflación, las actas de la reunión de agosto del MPC del RBI se describen como más restrictivas, con varios miembros señalando una postura de “esperar y ver” antes de recalibrar el tipo oficial, un lenguaje que se interpreta como indicio de posibles subidas.
Estrategias de trading ante un inminente ciclo de subidas de tipos
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse de inmediato ante un giro restrictivo del Banco de la Reserva de la India (RBI) a partir de este diciembre. Con una inflación general que, según las proyecciones, rebasará el límite superior de tolerancia del 6% en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2027, la etapa de tipos estables está llegando a su fin. Esperamos dos subidas consecutivas de 25 puntos básicos, lo que implica que el mercado de derivados probablemente ha infravalorado la senda a corto plazo de los tipos domésticos.
En las próximas semanas, recomendamos que los operadores abran posiciones pagadoras (payer) en el mercado de swaps OIS (Overnight Index Swap) a 1 año para aprovechar el aumento de las expectativas de tipos. La última valoración de mercado muestra el OIS a 1 año cotizando cerca del 6,80%, un nivel que aún no incorpora plenamente dos subidas consecutivas. Históricamente, los tipos OIS en India reaccionan con fuerza a cambios en el sesgo del banco central, lo que convierte esta en una operación con una asimetría elevada a medida que se acerca la reunión de diciembre.
Oportunidades en bonos y divisas en un contexto de endurecimiento del RBI
También sugerimos ponerse cortos en futuros de deuda pública de tramo corto a medio, ya que las rentabilidades deberían repuntar. La TIR del bono de referencia a 10 años de India se mueve actualmente en torno al 6,95%, pero podría dirigirse con facilidad hacia el 7,25% si la inflación de alimentos se mantiene cerca de su nivel actualmente elevado del 8,2%. En el anterior ciclo de endurecimiento, las rentabilidades repuntaron con rapidez cuando el RBI se apresuró a contener los precios, y anticipamos una dinámica similar en los próximos meses.
Además, vemos una sólida oportunidad táctica en derivados de divisas para apostar por una apreciación de la rupia india. Las posiciones largas en rupia india (INR) frente al dólar estadounidense (USD) mediante futuros u opciones resultan atractivas, ya que unas mayores rentabilidades domésticas tienden a atraer capital extranjero. Es probable que esta tendencia se vea respaldada por el tono más restrictivo reflejado en las actas de agosto del RBI, que revelaron que varios miembros del comité están dispuestos a abandonar su enfoque de “esperar y ver”.
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