Los datos de EE. UU. y los movimientos de política marcaron el tono después de que las nóminas no agrícolas de julio mostraran una caída de 23.000 empleos, mientras que junio se revisó a la baja hasta -20.000. La tasa de paro descendió al 4,1%, su nivel más bajo desde junio de 2025, aunque la tasa de participación se moderó al 61,4%, el registro más débil desde 2021. Un entorno de baja contratación y bajos despidos ha mermado las expectativas de endurecimiento a corto plazo, con la herramienta CME FedWatch situando la probabilidad de una subida el mes que viene en el 43%, frente al 57% antes del informe. Por separado, las autoridades japonesas y estadounidenses vendieron USD y euros para respaldar al yen; USD/JPY ha caído más de un 2% en las últimas 7 sesiones, tras cotizar brevemente por encima de su media móvil simple (SMA) de 200 días en 158,50, y todavía se mantiene por encima del mínimo de intervención en torno a 155 y por encima de 157,50.
La geopolítica y los activos de riesgo siguen en el punto de mira: el Brent cerró por encima de 80 dólares por barril incluso sin nuevos ataques directos entre Irán y EE. UU., mientras el Kospi de Corea del Sur subió más de un 11%, el Nikkei de Japón avanzó un 5,8% y los valores bancarios europeos sumaron un 3,58%. La próxima semana se publicará el IPC de EE. UU. de julio, con el dato general previsto en el 3,4% y la subyacente en el 2,5%; un subyacente del 2,3% o inferior podría arrastrar el USD/JPY hacia 156,60, mientras que una nueva presión podría reactivar el 160,00. El PIB del Reino Unido del 2T se espera en el 0,4% frente al 0,6% del 1T, con junio en -0,1%, mientras el FTSE 100 subió un 0,2% la semana pasada, acumula más de un 2% en un mes y un 6% en 3 meses. Se espera que el PIB de la eurozona del 2T confirme un crecimiento del 0,4% trimestral y del 1% interanual tras una caída del 0,2% en el 1T, con una probabilidad del 83% de subida en septiembre ya descontada y dos subidas implícitas hasta julio de 2027.
Estrategias de trading en tipos de interés, divisas y materias primas
Sugerimos que los traders de derivados sigan de cerca los futuros sobre tipos de interés, ya que el enfriamiento del mercado laboral ha reducido la probabilidad de una subida de tipos en septiembre. Históricamente, un entorno de “baja contratación y bajos despidos” —evidenciado por una tasa de despidos en EE. UU. cerca del bajo 1,0% y unas tasas de renuncias en descenso— apunta a una economía que se enfría y favorece el potencial alcista de la renta fija. Recomendamos orientar la estrategia a opciones call sobre futuros de Treasuries estadounidenses de corto plazo para aprovechar la caída de las rentabilidades a medida que el mercado descuenta un menor endurecimiento adicional.
Con la reciente intervención conjunta manteniendo al USD/JPY volátil por encima del nivel de 157,50, aconsejamos operar estrategias largas de volatilidad en los principales cruces. Los precedentes históricos muestran que las intervenciones a gran escala en el mercado FX, como las de 1998 y 2024, suelen preceder a giros bruscos de varias semanas, más que a una estabilización inmediata. Los traders deberían considerar la compra de opciones put fuera de dinero (OTM) sobre USD/JPY para cubrirse ante una caída repentina hacia el soporte de 155,00 si la intervención gana más tracción.
Con el Brent de nuevo por encima de 80 dólares por barril debido a la persistencia de las inquietudes en Oriente Medio, los mercados energéticos están incorporando una mayor prima de riesgo geopolítico. Para protegerse frente a shocks súbitos de oferta o un deterioro de las negociaciones regionales, preferimos utilizar spreads alcistas de calls (bull call spreads) sobre Brent o sobre los principales ETF de energía. Esta estrategia permite participar en posibles repuntes de precio limitando el riesgo a la baja en caso de que se alcance una resolución diplomática.
Operaciones temáticas en renta variable y macro
La rápida recuperación de las acciones globales de semiconductores y el salto del 5,8% del Nikkei indican que el apetito por el crecimiento impulsado por la tecnología sigue siendo sólido. Para operar este momentum con prudencia en un contexto de mayor volatilidad en agosto, sugerimos emplear calls cubiertas (covered calls) o puts garantizadas con efectivo (cash-secured puts) sobre índices de semiconductores. Esto permite generar ingresos por primas manteniendo exposición a un sector que continúa liderando la recuperación más amplia del mercado.
Con la próxima publicación del IPC de EE. UU. como el siguiente gran catalizador del mercado, debemos prepararnos para posibles oscilaciones si la subyacente se desvía del 2,5% esperado. Si la inflación resulta más alta de lo previsto, el mercado de Treasuries podría sufrir una venta brusca y llevar el USD/JPY de vuelta hacia el umbral crítico de 160,00. Recomendamos comprar straddles sobre opciones del S&P 500 antes del anuncio para beneficiarse de la volatilidad, independientemente de la dirección en la que sorprenda el dato.
Por último, la divergencia entre el crecimiento interanual esperado del 1% en la eurozona y el previsto estancamiento del PIB del Reino Unido en junio ofrece una atractiva operación de valor relativo. Podemos explotar esta brecha económica tomando posiciones largas en opciones call sobre euro frente a libra esterlina (EUR/GBP). Dado que el mercado ya descuenta una probabilidad del 83% de una subida de tipos del BCE en septiembre, cualquier sorpresa positiva en el PIB de la eurozona probablemente desencadenará un repunte rápido del euro.
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