La Incertidumbre del Camino de Política de la Reserva Federal
Con el camino de la política de la Reserva Federal incierto, la subasta de hoy de 69 mil millones de dólares a 2 años es una prueba crítica de la demanda de los inversionistas por deuda a corto plazo. Estaremos observando si la relación de puja a cobertura puede superar el promedio de 2.59x, ya que esto indicaría una fuerte convicción de que se están acercando recortes en las tasas de interés. Un resultado que muestre un tail negativo mayor que el promedio de -0.4 puntos básicos sería particularmente positivo para los bonos. Un resultado sólido en la subasta reforzaría la narrativa del mercado de que la Fed ha terminado con las subidas de tasas para siempre. Hemos visto datos recientes de julio de 2025 que muestran que el IPC básico se ha moderado a un ritmo anual del 3.1%, pero la tasa de desempleo sigue siendo obstinadamente baja en 3.8%. Una alta relación de puja a cobertura sugeriría que el mercado está priorizando la inflación moderada, lo que nos llevaría a considerar aumentar posiciones en contratos de futuros de SOFR que se benefician de la caída de los rendimientos. Por el contrario, si la subasta muestra signos de debilidad, como una relación de puja a cobertura por debajo de 2.5x o un tail positivo, indicaría un creciente temor en el mercado de que las tasas se mantengan más altas durante más tiempo. Este resultado sugeriría cubrirse contra un aumento en los rendimientos a corto plazo, posiblemente comprando opciones de venta sobre futuros de notas del Tesoro. Tal resultado implicaría que el fuerte mercado laboral se ve como un mayor riesgo para la inflación. El nivel de demanda extranjera, reflejada en el porcentaje de postores indirectos, es otro indicador clave que estamos observando de cerca. Si los postores indirectos adquieren significativamente menos que su promedio del 66.1%, podría señalar una reducción en el apetito global por la deuda de EE. UU., ejerciendo presión al alza sobre los rendimientos. Esto nos haría ser cautelosos antes de las subastas a 5 y 7 años más adelante esta semana.Monitoreo de la Volatilidad Implícita en el Mercado de Bonos
También deberíamos monitorear la volatilidad implícita en el mercado de bonos utilizando el índice MOVE, que actualmente se sitúa alrededor de 95. Esto es elevado en comparación con las normas históricas, pero ha bajado de los máximos que vimos en 2023, sugiriendo que el mercado espera alguna claridad pronto. Una serie de subastas deficientes podría hacer que este índice se dispare, haciendo que las estrategias de opciones como straddles o strangles sean atractivas para los operadores que esperan un movimiento brusco en las tasas pero que no están seguros de la dirección.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
