Una encuesta de Reuters apunta a que la Reserva Federal mantendrá los tipos de interés sin cambios durante el resto del año, pese a que la inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2% de la Fed durante al menos cinco años. Los mercados monetarios, sin embargo, están descontando dos subidas de tipos para finales del primer trimestre de 2027, en el contexto de unos precios del petróleo más altos vinculados a la Guerra del Golfo.
Los datos de Prime Terminal sitúan en el 77% la probabilidad de que no haya subida de tipos en la reunión del 29 de julio, lo que implica que no se espera ningún incremento en ese encuentro, mientras que la valoración para diciembre sugiere un 81% de probabilidad de una subida. En la encuesta, 104 economistas prevén que no haya cambios en la tasa de los fondos federales en julio, y 78 esperan que la Fed mantenga la política sin cambios durante el resto del año. Aun así, el 66% de los encuestados afirmó que la probabilidad de una subida de tipos es mayor.
Estrategias de cartera en un entorno de tipos estables e inflación persistente
Con la reunión de la Reserva Federal del 29 de julio a solo una semana, recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una casi segura pausa en los tipos. Los datos de precios muestran una probabilidad del 77% de que no haya cambios, lo que significa que los futuros de tipos de interés a corto plazo están ofreciendo en estos momentos primas relativamente estables. Deberíamos aprovechar esta breve ventana de calma para reestructurar las carteras antes de que aumente la volatilidad.
La inflación obstinada se ha mantenido por encima del objetivo del 2% durante cinco años consecutivos, fuertemente presionada por el fuerte encarecimiento de la energía derivado de la Guerra del Golfo en curso. Históricamente, shocks energéticos geopolíticos de esta magnitud —como la crisis del petróleo de 1990, que vio cómo el crudo duplicaba su precio en apenas unos meses— obligan a los bancos centrales a mantener los tipos más altos durante más tiempo. Aconsejamos a los operadores cubrirse frente a estas presiones persistentes sobre los precios comprando opciones call sobre el crudo y utilizando swaps de energía.
Anticipar un endurecimiento a final de año y ajustes tácticos
Aunque el verano puede seguir tranquilo, los mercados monetarios ya están descontando un 81% de probabilidad de una subida de tipos en diciembre, seguida de dos subidas más a comienzos de 2027. Este giro de sesgo hawkish se ve respaldado por la postura firme del presidente de la Fed, Kevin Warsh, a la hora de afrontar shocks de precios externos. Los operadores de derivados deberían empezar a construir posiciones largas en índices de volatilidad y a operar spreads bajistas sobre futuros de Treasuries a corto plazo para beneficiarse de este endurecimiento.
Aunque la mayoría de los economistas esperan una pausa la próxima semana, dos tercios de ellos advierten de que los riesgos están claramente sesgados hacia tipos más altos. Debemos prepararnos para giros hawkish repentinos utilizando estrategias con opciones que limiten el riesgo a la baja y, al mismo tiempo, capturen movimientos bruscos al alza en las rentabilidades. Mantener agilidad en opciones sobre tipos de interés de corta duración será nuestra mejor defensa a medida que el mercado empiece a descontar estas subidas de final de año.
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