Una encuesta de Reuters realizada entre el 17 y el 24 de agosto mostró que el 57% de los economistas espera que el Banco de Japón suba el tipo de interés en septiembre, en un giro respecto al tono del sondeo de julio. Un grupo más reducido, 10 de 58 encuestados, anticipó un nuevo movimiento hasta el 1,50% en octubre o diciembre. Casi dos tercios de los analistas, 35 de 54, proyectaron que el tipo oficial alcanzará al menos el 1,5% a finales de marzo del próximo año, tres meses antes que en la encuesta de julio, mientras que en torno al 60% lo situó en un mínimo del 1,75% a finales del tercer trimestre de 2027.
Las previsiones sobre el nivel máximo final también cambiaron. La mitad de los 36 participantes que respondieron a una pregunta adicional situó el tipo terminal en el 1,75%, frente al 19% del mes pasado, y el porcentaje que eligió “2% o más” subió al 36% desde el 23% en julio. En la cotización de mercado en el momento de redactar estas líneas, el USD/JPY bajaba un 0,17% en la sesión hasta 158,92. El mandato del BoJ apunta a la estabilidad de precios en torno al 2%, tras años de política ultraexpansiva desde 2013 mediante QQE, la introducción de tipos negativos y el control del rendimiento a 10 años en 2016, y una subida de tipos en marzo de 2024 al empezar a retirarse de esa postura.
Perspectivas de tipos e implicaciones económicas
Conviene vigilar de cerca la próxima reunión de septiembre del Banco de Japón, ya que ahora la mayoría de los economistas espera una subida inmediata de tipos. Con unos tipos oficiales proyectados en el 1,5% a comienzos del próximo año, estamos viendo un cambio drástico en el sentimiento del mercado. Los últimos datos de inflación respaldan esta visión más restrictiva, con el índice subyacente de precios al consumo de Japón manteniéndose de forma sostenida por encima del objetivo del 2% durante más de dos años.
Estrategias de mercado ante cambios de política
Ante el aumento de las expectativas de un yen más fuerte, recomendamos comprar opciones put sobre USD/JPY para beneficiarse de un posible movimiento bajista del cruce. Las tendencias históricas muestran que, cuando el banco central sorprendió al mercado con una subida de tipos en julio de 2024, el yen se disparó, llevando al USD/JPY a caer cerca de un 10% en apenas unas semanas. El uso de spreads bajistas con opciones puede ayudarnos a limitar el riesgo, a la vez que nos posicionamos para otra caída brusca por debajo de los niveles actuales.
Para los operadores de derivados de tipos de interés, conviene considerar posiciones cortas en futuros de bonos del Gobierno japonés o entrar en swaps de tipos pagando fijo. Dado que casi el 60% de los analistas ve ahora el tipo oficial en al menos el 1,75% el próximo año, es muy probable que las rentabilidades de los bonos repunten en las próximas semanas. Estos derivados nos permiten capitalizar de forma directa el aumento de las expectativas de tipos a medida que el mercado se ajusta al final de la política monetaria ultraexpansiva.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
