El oro lideró el primer movimiento en los activos reales, seguido por los metales industriales, y ahora es la energía la que está reajustando precios, con la agricultura señalada como el siguiente posible tramo. El Brent ha estado poniendo a prueba una zona de soporte en torno a 97–100 dólares, mientras que el diésel se sitúa cerca de máximos históricos, y UBS ha instado a mantener una exposición diversificada a materias primas; el argumento es que 2026 podría marcar el inicio de un ciclo más largo. En petróleo, la mejora de las expectativas sobre el suministro de Oriente Medio y la reactivación del oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudí empujaron al Brent a la baja hacia los 97 dólares por barril, pero las compras regresaron en las dos sesiones siguientes, elevando el contrato casi un 12% y devolviéndolo por encima de 108. El marco más amplio presentado es el de una rotación del liderazgo dentro de un superciclo de materias primas, en el que las tensiones pueden propagarse desde los metales preciosos a los industriales, después a la energía y, finalmente, a los mercados agrícolas, evocando el auge de los años 2000, cuando el gran repunte de la agricultura comenzó en 2006.
El diésel se presenta como una restricción clave: el diésel en EE. UU. alcanzó un récord de media nacional de alrededor de 6,53 dólares por galón el 22 de septiembre, mientras que las existencias estadounidenses de destilados cayeron al nivel más bajo para esta época del año en una serie de datos que se remonta a 1982. GSC Commodity Intelligence espera que los inventarios se mantengan por debajo del mínimo de cinco años durante la mayor parte de 2027, un telón de fondo que puede trasladar costes más altos a lo largo de las cadenas de suministro de transporte, minería, fabricación y alimentación. La guía de UBS también defiende posicionarse para un tramo alcista de las materias primas en metales preciosos, energía, metales industriales y agricultura, citando deuda, geopolítica, demanda de energía y restricciones de oferta, al tiempo que subraya que la oferta física se expande lentamente mientras el capital se reasigna con rapidez.
Prepararse para una década de escasez de activos reales
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una rotación masiva de capital a medida que entramos en una prolongada década de escasez de activos reales. Aunque la trayectoria histórica del oro por encima de los 2.500 dólares la onza este año acaparó los primeros titulares, el impulso estructural se está desplazando ahora hacia la energía y la agricultura. Deberíamos buscar posicionarnos por delante de esta ola centrándonos en los sectores de materias primas rezagados que están en condiciones de ponerse al día.
Con el crudo Brent estableciendo un soporte sólido cerca del nivel de 100 dólares y rebotando rápidamente hacia 108, el mercado físico está señalando un entorno de oferta extremadamente ajustado. Deberíamos utilizar estrategias alcistas con opciones, como spreads alcistas de calls sobre Brent, para capturar este impulso al alza con un riesgo acotado. Además, es crucial vigilar de cerca los futuros de gasóleo de calefacción y diésel, ya que los inventarios estadounidenses de destilados se mantienen cerca de mínimos históricos vistos por última vez en 1982.
Posicionamiento estratégico en energía y agricultura
Esta tensión en la energía está alimentando directamente la producción agrícola, lo que convierte a las materias primas alimentarias en las oportunidades más infravaloradas del tablero en estos momentos. Los elevados costes de diésel y fertilizantes ya están presionando los márgenes de la agricultura global, reflejando el gran repunte de materias primas de 2006, cuando los precios agrícolas se dispararon en la fase final del ciclo. Podemos aprovecharnos de ello construyendo posiciones largas en futuros agrícolas líquidos como trigo, maíz y soja.
Dado que la oferta agrícola opera con plazos físicos estrictos, recomendamos utilizar opciones call con vencimientos más largos para dar tiempo a que estas posiciones maduren. Comprar spreads de calendario en futuros de grano nos permite sortear el ruido meteorológico de corto plazo a la vez que nos posicionamos para tensiones estructurales de oferta. Los grandes bancos institucionales ya están instando a sus clientes a diversificar hacia estos activos, por lo que debemos asegurar nuestras posiciones antes de que la migración masiva del capital de Wall Street lleve los precios fuera de alcance.
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