Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron en toda la curva el miércoles. El bono a 10 años subió casi 1,5 puntos básicos (0,015 puntos porcentuales) hasta 4,155%, después de que un informe de empleo en EE. UU. más fuerte redujera las expectativas de recortes de tipos de la Fed (la Reserva Federal, el banco central de EE. UU.). El rendimiento a 10 años rebotó desde alrededor de 4,125% después de que la BLS (Oficina de Estadísticas Laborales) dijera que en enero las nóminas no agrícolas (puestos de trabajo, excluyendo el sector agrícola) aumentaron en 130.000, por encima de la previsión de 70.000. La tasa de desempleo bajó a 4,3% desde 4,4%, por debajo de la estimación de la Fed de 4,5% para todo el año.

Los datos de empleo cambian la expectativa de recortes

Los mercados ya no esperaban un recorte en marzo, y descontaban 27 puntos básicos de bajadas acumuladas hacia julio de 2026 (es decir, el mercado refleja esas bajadas en los precios). Para 2026, los mercados descontaban dos recortes, y el primero se esperaba en julio. El presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, dijo que los recortes de tipos podrían permitir que la inflación se mantenga más alta durante más tiempo. Dijo que la política debería seguir siendo restrictiva (mantener los tipos altos para frenar el gasto y la inflación) si la inflación está cerca del 3%. El Índice del Dólar de EE. UU. (medida del dólar frente a una cesta de monedas) cayó 0,14% a 96,75. La inflación implícita a cinco años (expectativa de inflación que se obtiene del mercado) bajó a 2,47% desde 2,5%, y la medida a 10 años bajó a 2,32% desde 2,35%. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo (pedidos semanales de ayuda por paro) y discursos de la Fed se publican el jueves. El viernes se espera que el IPC (Índice de Precios al Consumidor) de enero se modere: se prevé que la inflación general y la subyacente (sin energía ni alimentos, que suelen variar mucho) bajen interanualmente de 2,7% y 2,6% a 2,5%.

Plan de trading en torno al IPC y la volatilidad

Según el fuerte informe de empleo de enero, vemos que la Reserva Federal tiene una razón clara para retrasar las bajadas de tipos. El mercado ahora descuenta el primer movimiento para julio de 2026, un cambio importante frente a hace pocas semanas, cuando parecía posible una bajada en primavera. Esta realidad de “tipos altos por más tiempo” significa que debemos esperar tensión en los mercados de tipos a corto plazo (mercados que se mueven con las expectativas de los tipos oficiales en los próximos meses). El foco inmediato es el próximo informe del IPC, que puede ser una buena oportunidad para operar volatilidad (aprovechar movimientos grandes del precio). Estrategias con opciones como los straddles (comprar a la vez una opción de compra y una de venta para ganar si el precio se mueve mucho en cualquier dirección) sobre ETF sensibles a los tipos, como el TLT (ETF de bonos del Tesoro a largo plazo), pueden servir para aprovechar un gran movimiento sin importar la dirección. La diferencia entre un mercado laboral fuerte y expectativas de inflación a la baja sugiere incertidumbre; este dato de IPC podría forzar un movimiento claro. Mirando atrás, vimos que la inflación fue difícil de bajar durante 2025, incluso después de las fuertes subidas de tipos de años anteriores. La Fed se vio obligada a mantener los tipos sin cambios durante gran parte del año pasado, decepcionando a quienes esperaban un giro temprano (un cambio hacia bajadas). Esta historia reciente muestra que conviene tener cuidado al anticipar recortes, porque datos económicos fuertes pueden cambiar rápido el ánimo del mercado. Datos recientes apoyan este enfoque prudente y hacen más creíble una postura “hawkish” (postura dura: priorizar frenar la inflación aunque implique tipos altos). Por ejemplo, la herramienta CME FedWatch (indicador que estima probabilidades de cambios de tipos a partir de precios de futuros) ahora muestra que la probabilidad de un recorte en julio bajó de más del 70% el mes pasado a 52% tras el informe de empleo. Además, el informe PMI de servicios del ISM (encuesta que mide la actividad del sector servicios; por encima de 50 indica expansión) de la semana pasada mostró un dato fuerte de 53,8, señal de que el mayor sector de la economía sigue creciendo a buen ritmo. Este entorno sugiere posicionarse para una curva de rendimientos más plana (menos diferencia entre rendimientos a corto y a largo plazo), porque los tipos a corto plazo probablemente se mantengan firmes mientras que los rendimientos a largo plazo podrían bajar por expectativas de menor inflación. Los operadores podrían usar futuros SOFR (contratos basados en la tasa SOFR, un tipo de interés de referencia en EE. UU.) para apostar a que se reduzca el diferencial entre los rendimientos a 2 y 10 años (que la diferencia “se comprima”) en las próximas semanas. Con el VIX (índice de volatilidad del S&P 500) cerca de 13,5, comprar calls del VIX (opciones de compra que ganan si sube la volatilidad) es una forma barata de cubrirse (protegerse) ante una caída de la bolsa si la inflación sale más alta de lo esperado.

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