Riesgo de almacenamiento a más largo plazo
Aun así, se espera que los depósitos de gas estén menos llenos en los próximos años que en el pasado. Esto aumenta el riesgo de escasez en invierno y hace que los precios del gas sean más inestables (suben y bajan con más fuerza). No se espera que las instalaciones de almacenamiento alcancen el objetivo del 90% antes de la próxima temporada de calefacción. El punto de partida del próximo invierno podría ser peor que el de esta temporada. Si el almacenamiento cae a niveles críticos, los proveedores europeos podrían tener que comprar gas a precios mucho más altos en el mercado al contado (compra para entrega inmediata) y/o imponer límites de consumo. Cualquier límite afectaría sobre todo a la industria, para proteger el suministro a los hogares. Con el almacenamiento de gas en Alemania en un nivel críticamente bajo del 24,8%, vemos una diferencia importante frente al promedio de cinco años de alrededor del 50% para esta época del año. Aunque es poco probable que esto cause una escasez inmediata en las semanas que quedan de invierno, deja un punto de partida muy malo para la temporada de inyección de verano (cuando se vuelve a llenar el almacenamiento). El mercado puede estar demasiado tranquilo por haberse evitado el riesgo inmediato.Posicionamiento más adelante en la curva
Las fuertes importaciones de GNL han sido el principal “amortiguador”, con terminales europeas operando a más del 85% de capacidad durante enero para cubrir la demanda. Esta dependencia del GNL, sin embargo, expone al mercado a la competencia mundial de precios y a posibles interrupciones del transporte marítimo. Creemos que esto impedirá que el almacenamiento se reponga de forma barata o rápida en los próximos meses. La principal oportunidad no está en el mercado al contado, sino más adelante en la curva (los precios para fechas futuras), en concreto en contratos del cuarto trimestre de 2026 y del primer trimestre de 2027. Estos contratos parecen valorar demasiado bajo el riesgo de que las reservas no alcancen el objetivo oficial del 90% antes de que empiece la próxima temporada de calefacción. Nos posicionamos para esto creando posiciones largas (apostar a que el precio suba) en estos futuros (contratos para comprar o vender más adelante a un precio acordado). Dado el pronóstico claro de mayores fluctuaciones de precios, comprar opciones call (derecho a comprar a un precio fijado) sobre estos contratos de invierno también es una estrategia prudente. Esto nos permite aprovechar posibles subidas fuertes por nerviosismo sobre el suministro más adelante este año, mientras definimos con precisión nuestro riesgo máximo. La mayor probabilidad de escasez debería traducirse en mayor volatilidad implícita (la variación de precio que el mercado da por probable y que se refleja en el precio de la opción), lo que beneficia a quienes tienen opciones.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
