El IPC de Tailandia de septiembre subió un 2,8% interanual, frente al 3,1% del consenso de Bloomberg y el 2,5% de agosto, el mayor registro desde abril y cerca del extremo superior de la banda objetivo del 1–3% del Banco de Tailandia. El Ministerio de Comercio recortó su previsión de inflación para 2026 a 1,8–2,2% desde 1,5–2,5%, con una inflación media en el año en torno al 1,5%. El repunte se atribuyó al encarecimiento de la energía y los alimentos, y se espera que las presiones de oferta persistan hasta final de año, ya que los combustibles se mantienen elevados por las disrupciones en la cadena de suministro energética y los costes alimentarios suben tras los daños en los cultivos relacionados con las inundaciones.
Las implicaciones para la política monetaria fueron limitadas: la inflación se describió como mayoritariamente impulsada por la oferta, mientras que la inflación subyacente y las expectativas de inflación a medio plazo permanecen contenidas, lo que respalda una prolongación de la pausa en el tipo de referencia en el 1,00%. En el mercado de divisas, el USD/THB cayó un 0,2% hasta 33,62, apoyado por la moderación de los precios del petróleo y un dólar estadounidense más débil. Aun así, los riesgos a la baja para el baht se consideraron elevados, ya que el diferencial de rentabilidad entre el Treasury estadounidense a 10 años y el bono soberano tailandés a 10 años se amplió hasta 291 pb, el mayor en un año, reduciendo el atractivo de los activos denominados en THB.
Perspectivas del baht ante una inflación persistente
Estamos siguiendo de cerca el baht tailandés, ya que los últimos datos de inflación de septiembre alcanzaron el 2,8%, impulsados principalmente por los elevados costes energéticos y los precios de los alimentos tras las recientes inundaciones. Pese a este repunte, se espera que el Banco de Tailandia mantenga sin cambios su tipo de interés de referencia en el 1,00% porque las presiones por el lado de la demanda siguen siendo muy débiles. Esta divergencia de política es muy probable que mantenga a la moneda local bajo presión en las próximas semanas.
Riesgos por el diferencial de rentabilidad y estrategia de trading
Vemos un riesgo significativo para el baht debido al ensanchamiento del diferencial de rentabilidad entre los Treasuries estadounidenses a 10 años y los bonos del Gobierno tailandés a 10 años, que recientemente alcanzó los 291 puntos básicos. Se trata del mayor gap observado en más de un año, lo que de forma natural desvía el capital global desde los activos tailandeses hacia el dólar estadounidense, de mayor rentabilidad. Históricamente, cuando este diferencial se amplía por encima de 250 puntos básicos, el baht sufre una presión bajista sostenida frente a las principales divisas.
Para los operadores de derivados, recomendamos posicionarse para un rebote del tipo de cambio USD/THB, que recientemente cayó hasta un mínimo temporal de 33,62. El uso de opciones call a corto plazo sobre USD/THB o la toma de posiciones largas en contratos de futuros puede ayudar a capturar el movimiento al alza esperado a medida que el baht se debilita. También aconsejamos fijar límites de stop-loss ajustados para gestionar la posible volatilidad derivada de unos precios globales de la energía impredecibles.
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